磷肥行业
- 供需端：Q3国内旺季将至，磷肥行业开工率底部抬升，库存处于相对低位，海外库存也显著低于过去5年均值，预计海外将开启补库需求，Q3出口景气有望得到强化。
- 价格端：国内磷酸一铵/二铵市场价分别约3350/3650元/吨，中国FOB价格分别500/608美元/吨，内销价格坚挺、外销价格底部上涨明显。
- 成本端：磷矿石价格有望高位延续，给予磷肥成本端有力支撑，产业链一体化完善或有新增磷矿产能的头部企业有望因此收益。
- 相关标的：云天化、湖北宜化、新洋丰、史丹利、云图控股等。
民爆行业
- 供给端：民爆行业兼并整合有望进入加速期，行业龙头积极推进行业并购和产能注入，企业议价权有望大幅提升。
- 需求端：西南水电+新疆煤矿双轮驱动，西南水电建设加速，新疆煤炭产业高速发展，爆破服务订单增长有望超预期，新疆地区矿产资源丰富，也将带动民爆需求。
- 相关标的：易普力、雪峰科技、江南化工、广东宏大等。
维生素
- 行情：本轮维生素行情有望超预期，下游养殖业盈利开始转正，对维生素等饲料添加剂价格的接受度有所提升，海外巴斯夫减产和事故，叠加帝斯曼剥离维生素板块，提振了挺价信心和出口需求。
- 相关标的：维生素E（新和成、浙江医药、能特科技）、维生素D3（花园生物）。
化工板块
- 估值修复：化工板块估值修复进行中，市场对ROE的回暖缺乏信心，但24年Q1化工ROE出现回暖迹象，而PB却继续下行，反映市场定价出现偏差。
- 修复逻辑：供给过剩和对需求下滑的担心导致预期弱和定价偏差，信心修复源自供给的反抗、需求的确认和份额的提升。
- 投资机会：重视化工行业配置机会，关注供给收缩的行业、地产行业和非地产行业的需求分化，以及再通胀的可能。
- 交易数据：申万化工行业指数下跌2.3%，跑输同期上证综合指数2.9%。
采矿业高景气
- 非公路轮胎和巨胎市场：全球再基建和采矿业的持续高景气，以及设备更新换代政策，有望驱动非公路轮胎和巨胎市场快速增长。
- 国产替代：随着国内外政策支持叠加国内头部厂家研发及市场实现突破，国产替代正加速进行，相关企业非公路轮胎业绩有望持续超预期。
- 相关标的：卫星化学、宝丰能源、万华化学等。
设备更新换代
- 政策主线：设备更新及消费品换新有望成为中期政策主线。
- 供给层面：淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备，侧重于供给升级。
- 需求层面：空调以旧换新政策有望推动三代制冷剂需求提升。
制冷剂
- 价格上行兑现年：三代制冷剂配额明细落地后价格持续上涨，头部企业加强行业定价权，供给缩量+增量需求，成本占比低，涨价通道已开启。
- 相关标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份等。
新疆煤化工
- 向上游去路径：新疆或成为煤化工“向上游去”路径的优质选择，拥有丰富的煤炭资源和绿电资源，发展煤制烯烃和煤制油具有优势。
- 相关标的：中国石油、中国石化、中国海油等。
磷矿
- 价值重估：磷矿的价值重估正在进行，磷矿石价格有望维持高位，利好一体化企业。
- 资源再定价：资源端优势将会凸显并且放大，地方国企在传统行业或产能逐渐资源属性化的行业将展现出更强的竞争优势。
风险提示
- 安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。
