2024中报点评：业绩符合预期，新型纸基材料项目正式封顶

公司2024年上半年业绩增长显著，营业收入1.86亿元（同比+6.86%），归母净利润0.44亿元（同比+10.67%），扣非归母净利润0.39亿元（同比+24.69%），主要得益于航空蜂窝和新能源汽车电机领域销量提升。

行业背景与竞争优势

1. 芳纶纸行业：全球市场由杜邦主导（80%份额），民士达持续追赶，已成为重要供应商。下游应用（风力发电、光伏、5G等）需求扩大，中国电机市场预计2026年达617亿美元，新能源汽车销量CAGR达47.17%（2016-2021）。
2. 竞争壁垒：芳纶纸生产技术壁垒高，民士达研发能力强（上半年获4项专利、2项团体标准），正实现高端进口替代。

产能与产品拓展

1. 募投项目：新型功能纸基材料产业化项目（芳纶纸年产能1500吨）土建工程封顶，扩产将提升行业地位。
2. 新产品：闪蒸无纺布（设计产能300吨）打开第二增长曲线，应用于医疗、食品等领域，具备抗菌、轻质等优势，需求旺盛。

盈利预测与评级
维持2024-2026年归母净利润预测（1.02/1.27/1.57亿元），EPS对应0.70/0.87/1.07元，PE分别为17/14/11倍。基于产能规划及下游需求稳定，维持“买入”评级。

风险提示：原材料依赖关联方、单一产品风险、市场竞争加剧。