2024年7月经济数据解读：广义与狭义基建投资增速继续分化

2024年7月中国经济数据解读

工业生产

• 规模以上工业增加值：同比5.1%，预期5.0%，前值5.3%。
• 结构分析：
  • 装备制造业：同比7.3%，高于整体水平。
  • 高技术制造业：同比10.0%，增速显著高于整体工业增加值。

社会消费品零售

• 社会消费品零售总额：37757亿元，同比2.7%，预期3.0%，前值2.0%。
• 环比：0.35%，高于前值-0.1%，但仍低于过去5年平均水平（0.5%）。
• 分类：
  • 商品零售：同比2.7%，较前值回升1.2个百分点。
  • 餐饮收入：同比3.0%，较前值回落2.4个百分点，可能与“以价换量”策略有关。
• 主要贡献品类：
  • 粮油食品：同比增长9.9%，拉动社零增长0.4个百分点。
  • 通讯器材：同比增长12.7%，拉动社零增长0.2个百分点。
  • 汽车：同比下降4.9%，拖累社零0.5个百分点。

固定资产投资

• 固定资产投资完成额：累计同比3.6%，预期3.9%，前值3.9%。
• 细分：
  • 制造业投资：当月同比8.3%，较前值回落1.0个百分点。
  • 基建投资：
    • 广义基建：当月同比10.7%，较前值回升0.6个百分点。
    • 狭义基建：当月同比2.0%，较前值回落2.6个百分点。
  • 房地产投资：当月同比-10.8%，较前值降幅走阔0.7个百分点。

综合分析

• 核心矛盾：内需不足仍是当前经济运行的主要问题。
• 政策展望：随着专项债发行和使用的加快，财政支出将在逆周期调节中扮演更重要的角色。

风险提示

• 政策变动、经济恢复不及预期、信息更新不及时的风险。