周度报告（第749期）：两市波动收敛仍在磨底，等待方向选择观察量能

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年08月16日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第749期） 两市波动收敛仍在磨底，等待方向选择观察量能 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数涨少跌多，上证50、上证指数及沪深300等权重指数录得上涨，而北证50、中证500及中证1000跌幅靠前。申万一级行业中银行、通信、煤 2024-02-03 2024-02-08 2024-02-13 2024-02-18 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-09 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-24 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-08 2024-04-13 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-28 2024-05-03 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-18 2024-05-23 2024-05-28 2024-06-02 2024-06-07 2024-06-12 2024-06-17 2024-06-22 2024-06-27 2024-07-02 2024-07-07 2024-07-12 2024-07-17 2024-07-22 2024-07-27 2024-08-01 2024-08-06 2024-08-11 2024-08-16 炭板块涨幅居前，房地产、建材及社会服务板块跌幅居前。市场风格方面，仅金融和稳定风格表现尚可，消费风格领跌两市，未能延续前一周的相对强势。 市场研判及投资策略展望：市场在外部扰动缓和后仍保持 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 震荡磨底走势，且伴随着成交量能的极致萎缩，过往经验表明年内成交量低位往往对应阶段性的底部，但能否构成真正的底部仍有赖于年内基本面和市场预期的中期趋势，在宏观前景仍存在不确定性的背景下需注重风险的控制，等待市场方向的选择和更加明确的信号，配置上以稳定风格和超跌补涨作为主要的方向。红利风格板块在连续调整后，股息率已有不小的修复，在市场偏弱的环境下重回占优格局，若后期基本面仍承压，红利策略或依然有效，但需要注意在板块选择上重视业绩的稳定性和估值性价比。此外经历长期调整处于低位的消费、医药或有波段行情，TMT中的传媒、电子等板块亦有主题性投资机会，若海外科技股业绩表现强劲，通信相关细分板块等均可予以关注。此外临近中报披露期，对相关悲观预期充分反映，基本面环比改善的板块或个股或有修复行情。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策出台及实施力度低于预期，内需改善不足；美国大选不确定，中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-8- 风险提示............................................................................................................................-9- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16)................................-2-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16).................-3-图表5：CBOE波动率（VIX）持续回落.............................................................-4- 图表6：美国非农就业超预期下行和失业率超预期上行....................................-5- 图表7：美国7月失业人群中暂时性失业占比较高............................................-5- 图表8：美国7月CPI及核心CPI同比均下行...................................................-5- 图表9：美国7月CPI环比小幅抬升...................................................................-5- 图表10：美国7月零售环比抬升，好于预期......................................................-6- 图表11：美国7月零售同比亦小幅上行..............................................................-6- 图表12：国内M1同比延续下行，M2同比小幅回升........................................-6- 图表13：社融存量同比小幅上行，M2-社融持平...............................................-6- 图表14：政府融资对社融增量贡献较大，贷款拖累..........................................-7- 图表15：居民部门信贷需求依然偏弱，中长贷略改善......................................-7- 图表16：企业部门融资需求同样偏弱..................................................................-7- 图表17：7月工业增加值相对平稳.......................................................................-7- 图表18：7月国内社零总额小幅改善...................................................................-8- 图表19：7月固定资产投资增速延续下行...........................................................-8- 图表20：7月地产投资增速小幅下行，销售跌幅收窄.......................................-8- 图表21：70大中城市新房销售价格延续下跌.....................................................-8- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，在前一日拉升反弹的惯性以及隔夜海外市场再度走高的双重刺激下，两市双双小幅高开，不过开盘后仅出现了短暂的震荡拉升，指数很快重回震荡下行走势，盘中主要宽基指数均一度翻绿，不过下方也有多头资金间断性买入形成了脉冲翻红行情，但总体来说呈现托而不举的特征，最终两市全天呈窄幅盘整走势，仅沪指录得小幅上涨。两市成交量小幅回升，略低于6000亿元，沪深300ETF等宽基ETF盘中再现脉冲买入的走势，起到了一定的护盘作用。盘面上，通信、银行、医药生物板块涨幅居前，农林牧渔、建筑材料、军工板块跌幅居前。华为海思、AI眼镜等题材股表现活跃。截至收盘，沪指上涨0.07%，报2879.43点；深成指下跌0.24%，报8349.87点；创业板指下跌0.08%，报1591.46点；科创50指数下跌0.33%，报705.22点；北证50指数下跌0.56%，报675.74点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数涨少跌多，上证50、上证指数及沪深300等权重指数录得上涨，而北证50、中证500及中证1000跌幅靠前。申万一级行业中银行、通信、煤炭板块涨幅居前，房地产、建材及社会服务板块跌幅居前。市场风格方面，仅金融和稳定风格表现尚可，消费风格领跌两市，未能延续前一周的相对强势。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16) 1.50 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) -1- (2.50) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.08.12-2024.08.16) 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) 银通煤传非石电环公家有计医汽交机建电纺食轻钢国农美综商基社建房行信炭媒银油子保用用色算药车通械筑力织品工铁防林容合贸础会筑地 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) (3.50) 金石事电金机生运设装设服饮制军牧护零化服材产 融化业器属 物输备饰备饰料造 工渔理 售工务料 金融稳定成长周期消费 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场波动率呈现收敛的态势，尽管周内再度触及了此轮调整的低点，但在关键位置处始终存在一定的支撑，相关资金或继续发挥了稳定市场的作用，表明当下所处的水位或是阶段性多空争夺的焦点，而量能持续萎缩并创年内新低或更加印证了这一点。主要宽基指数表现略有分化，但总体走势相近，红利风格再度获得避险资金青睐使得部分权重宽基指数更有韧性。而市场风格上，行情迎来反转，前期领跌的风格板块本周有所回暖，消费风格的持续性较差，市场预期