周度报告（第745期）：两市延续回升量能一般，修复或未终结留意阻力

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年07月19日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第745期） 两市延续回升量能一般，修复或未终结留意阻力 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数涨多跌少，北证50、科创50等前期连续下跌指数企稳强势反弹，中证500及中证1000指数跌幅居前。申万一级行业涨少跌多，市场赚钱效应 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-10 2024-02-15 2024-02-20 2024-02-25 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-16 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-31 2024-04-05 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-20 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-05 2024-05-10 2024-05-15 2024-05-20 2024-05-25 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-09 2024-06-14 2024-06-19 2024-06-24 2024-06-29 2024-07-04 2024-07-09 2024-07-14 2024-07-19 一般，农林牧渔、食品饮料及军工板块涨幅领先，轻工制造、通信及纺织服饰板块跌幅靠前。市场风格方面，多数风格实现上涨，仅周期风格有所下跌，金融及稳定风格涨幅居前。 市场研判及投资策略展望：投资策略上，在市场对经济基 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 本面边际回落充分定价而对积极政策预期较高的基础上，市场总体偏好取决于后续政策落地的情况，从三中全会公报来看，对于后续实现全年经济增长目标的决心较为坚定，或预示着相关积极政策仍有发力空间，因此短期市场的偏好或延续抬升，但再往后若政策实施效果不达预期，市场的偏好或仍有重新回落的风险，需关注经济现实和预期的博弈来做一些仓位的动态调整。而在配置方向上，随着业绩预报渐次披露，以及前期抱团板块的松动，短期市场或围绕政策和业绩预期进行交易，建议关注业绩和产业周期共振的半导体先进制程国产替代，销售预期提升的消费电子，部分走出困境的新能源细分产业链如储能、逆变器等板块，而顺周期的消费、地产链条当前具有一定的预期差也可继续关注。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策出台及实施力度低于预期，内需改善不足；美国大选不确定，中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-7- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19)................................-2-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19).................-3-图表5：国内CPI同比增速放缓...........................................................................-4- 图表6：国内CPI及PPI环比均有所走弱...........................................................-4- 图表7：M1和M2同比增速延续下行..................................................................-4- 图表8：社融存量增速同样继续回落....................................................................-4- 图表9：二季度国内经济增长边际回落................................................................-5- 图表10：国内工业增加值季调环比增速相对偏弱..............................................-5- 图表11：二季度国内消费有所承压......................................................................-5- 图表12：制造业投资保持相对韧性，基建投资也有所好转..............................-5- 图表13：地产销售增速跌幅收窄..........................................................................-6- 图表14：新建住宅价格同比仍在下行..................................................................-6- 图表15：二十届三中全会公报重要内容..............................................................-6- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市主要股指并未延续前一日的偏强反弹，而是纷纷低开，不过此后创业板指率先走出下跌，持续震荡向上，尤其是小市值个股领衔反弹，其后深成指及沪指也相继翻红，不过指数上方似乎有不小的压力，指数在触及一定的涨幅后始终无法向上突破，沪指受到地产、有色、石油石化等权重板块的拖累明显偏弱。午后券商及消费股有所发力，但依然难以激发市场的多头热情，最终几大宽基指数小幅上涨。盘面上，计算机、国防军工、食品饮料、电子等板块涨幅居前，房地产、有色、石油石化及纺织服饰板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨0.17%，报2982.31点；深成指上涨0.27%，报8903.23点；创业板指上涨0.45%，报1725.49点；科创50指数上涨1.91%，报749.47 点；北证50指数冲高回落，下跌0.60%，报724.28点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数涨多跌少，北证50、科创50等前期连续下跌指数企稳强势反弹，中证500及中证1000指数跌幅居前。申万一级行业涨少跌多，市场赚钱效应一般，农林牧渔、食品饮料及军工板块涨幅领先，轻工制造、通信及纺织服饰板块跌幅靠前。市场风格方面，多数风格实现上涨，仅周期风格有所下跌，金融及稳定风格涨幅居前。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19) 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) -1- (2.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19) 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) 农食国非电医交综电银商公煤传计建房建钢机社环石家汽美基有纺通轻林品防银力药通合子行贸用炭媒算筑地筑铁械会保油用车容础色织信工 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) 牧饮军金设生运 零事机装产材设服 石电护化金服制 渔料工融备物输售业 饰料备务化器 理工属饰造 金融稳定消费成长周期 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场整体延续了震荡反弹走势，只不过结构上出现了明显的高低切换，红利板块内部分化，并且部分抱团权重股的下杀使得沪指回升弹性不及创业板指和科创50等指数，尽管面临了不及预期的经济基本面数据，市场在护盘资金的流入下保持了韧性，并且市场自发的多头力量也支撑了主要指数连续反弹，在对现实数据利空视而不见的背后是市场预期出现了一定的调整。主要宽基指数多数录得上涨，北证50、科创50等前期连续调整的小微盘指数涨幅靠前，而中证2000及中证1000等表现偏弱，表明市值因子不是主要因素，价格因子或是更重要的原因。市场风格上，金融及稳定风格涨幅居前，周期风格领跌两市，成长风格涨势较弱。截至本周四，北向资金总体呈净流出态势，资金避险情绪有所升温，南向资金流入天数多于流出天数，且整体保持了净流入趋势。 -2- 全球市场来看，A股表现整体更优。美国三大股指出现明显的风格分化，但随后均转向下跌，道指持续震荡上行并创历史新高后跟随其他两大指数从高位回落，纳指小幅反弹后破位下跌并仍处于跌势中，标普500指数同样从高位跳空下跌，但跌幅小于纳指，科技股集体回撤引发了指数回调。欧洲市场方面，三大指数均呈现震荡下跌走势，其中英国富时100指数相对抗跌，法国CAC40及德国DAX指数跌幅较大；亚太市场方面，日经225指数继上周高位下跌后本周延续回调整理走势，台湾加权指数亦出现震荡下跌，整体与美股走势相近，港股市场表现则明显弱于A股。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.07.15-2024.07.19) 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (