片仔癀（600436.SH）2024年半年度业绩快报
一、总体业绩
- 营业收入：2024年上半年实现营业收入56.51亿元，同比增长12.00%。
- 归母净利润：实现归母净利润17.22亿元，同比增长11.73%。
- 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润17.51亿元，同比增长11.03%。
二、业务板块表现
- 医药制造业：实现营业收入28.93亿元，同比增长16.78%。
- 肝病用药：实现营业收入26.40亿元，同比增长17.29%。
- 心脑血管用药：实现营业收入2.08亿元，同比增长5.98%。
- 医药流通业：实现营业收入22.68亿元，同比增长7.48%。
- 化妆品业：实现营业收入3.86亿元，同比增长41.26%。
三、毛利率分析
- 主营业务毛利率：2024年上半年为44.83%，同比下滑2.25个百分点。
- 医药工业毛利率：2024年上半年为67.55%，同比下滑6.68个百分点。
- 肝病用药：毛利率为72.39%，同比下滑5.32个百分点。
- 心脑血管用药：毛利率为15.11%，同比下滑25.04个百分点。
四、成本压力
- 原材料采购：2024年上半年公司购买商品、接受劳务支付的现金达42.79亿元，同比增长86.29%。
- 存货情况：截至2024年6月底，公司存货余额45.39亿元，其中原材料余额高达25.42亿元。
五、成本缓解措施
- 天然牛黄进口试点：国家药监局和海关总署拟允许进口牛黄用于中成药生产，有望缓解成本压力。
六、产品策略
- 产品端：聚焦大单品，如片仔癀牌安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片等。
- 营销端：增加终端销售网点覆盖度，线上线下同步拓展市场。
七、财务预测
- 预计2024年至2026年：
- 营业收入：111.95亿元、124.66亿元、138.38亿元。
- 归母净利润：30.94亿元、35.14亿元、39.61亿元。
- PE估值：40.5倍、35.6倍、31.6倍。
- 目标价：230.85元，相当于2024年45倍的动态市盈率。
八、风险提示
- 原材料价格波动风险
- 医药行业政策变动风险
- 消费环境压力风险
结论
公司2024年上半年实现平稳增长，但面临较大的原材料成本压力。通过增加原材料储备和推进天然牛黄进口试点，有望缓解成本压力。公司未来将继续聚焦大单品和扩展销售渠道，预计未来三年将持续增长。
