2024H1点评：收入高增及费用优化，带动归母超预期

长虹美菱2024年上半年业绩点评

一、业绩概览

• 2024H1业绩：

  • 收入：149亿元，同比增长17%
  • 归母净利润：4.15亿元，同比增长16%
  • 扣非归母净利：4.3亿元，同比增长13%

• 2024Q2业绩：

  • 收入：90亿元，同比增长15%
  • 归母净利润：2.6亿元，同比增长10%
  • 扣非归母净利：2.5亿元，同比增长13%

二、收入分析

• 内销冰箱增长放缓，但其他业务延续Q1的高增长趋势。
• 空调内需在小米代工的带动下持续增长。
• 空调和冰箱外销在美菱国际积极抢单和行业高增的背景下保持较高增长。

三、利润分析

• 成本影响：铜和海运费用上涨导致24Q2毛利率下降至10%，同比下降1.8个百分点，环比下降3.5个百分点。
• 费用优化：公司通过降低费率、优化公允价值和信用减值等方式，提升了利润水平。
• 税率影响：24年以来，税率提升至11%，影响利润，但政府补贴新增0.31亿元，部分抵消了负面影响。

四、未来展望

• 2024-2026年盈利预测：

  • 营业收入预测分别为277亿元、306亿元和335亿元，分别同比增长14%、11%和9%。
  • 归母净利润预测分别为8.1亿元、9.3亿元和10.8亿元，分别同比增长9%、16%和16%。

• 估值：

  • 2024年的市盈率为10倍，市净率为1.3倍。
  • 投资评级：买入，维持原有评级不变。

五、风险提示

• 地产竣工风险
• 空调增长不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 外销不及预期风险
• 汇率波动风险
• 研报信息更新不及时风险

总结

长虹美菱在2024年上半年实现了收入和利润的双增长，尽管面临成本上涨的压力，但通过有效的费用优化和降本措施，公司成功抵御了外部环境的不利影响，保持了盈利能力的增长。预计未来几年，公司在持续的降本提效策略下将继续保持稳健的增长态势。