有色金属周度报告：美国7月CPI降温，金价创历史新高

核心观点与关键数据

美国CPI数据降温，金价创历史新高，工业金属价格同步上行。 美国劳工部数据显示，7月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，均较上月收窄。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%，显示通胀压力有所缓解。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格长期有望维持上行趋势。

铝价震荡上行，供应稳定，成本支撑。 本周SHFE铝价涨1.52%至19370元/吨。铝棒开工率上升至51.94%，电解铝行业运行产能维稳在4342.6万吨。铝锭社会库存略有减少，但仍高于近年同期水平。需求方面，铝棒企业复产，铝板订单稳定，电解铝理论需求稍有回升。建议关注云铝股份、神火股份等。

铜价震荡上行，供给扰动，需求稳定。 本周SHFE铜价涨3.51%至73930元/吨。供应方面，智利Escondida铜矿罢工事件平息，赞比亚与刚果边境重新开放，铜出口恢复。需求方面，精铜杆消费市场处于淡季，市场需求不足，再生铜杆方面，精废杆差扩大，但下游采购情绪谨慎。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。

黄金价格创历史新高，降息预期增强。 本周伦敦金现货价涨3.13%至2506.84元/盎司。通胀数据符合预期，进一步支撑美联储9月降息预期。关注焦点转向劳动力市场，包括9月非农就业报告。建议关注山东黄金、中金黄金等。

碳酸锂价格大幅下跌，供需面未见好转。 本周广期所碳酸锂价格下降5.93%至7.30万元/吨。供应方面，青海地区大厂拍卖遇挫，厂家减停产现象增多，库存上升。需求方面，市场采购情绪低，下游排产略好转但预期悲观。百川预计碳酸锂市场将维持下行趋势。建议关注华友钴业、天齐锂业等。

镍价环比下降，供应过剩，需求平稳。 SHFE镍价环比下降1.98%至12.79万元/吨。供应方面，海外镍企减产，但中国和印尼新产能将补充，国内精炼镍产量增加，纯镍过剩加剧。需求方面，出口利润减少，海外回流增多，现货供应宽松。建议关注中矿资源、赣锋锂业等。

稀土价格高位运行，磁材厂补货增加。 本周氧化镨钕价格涨3.34%至38.65万元/吨。供应稳定，需求尚可，下游订单有所改善，磁材大厂招标采购，小厂补货，金属采购量增加。建议关注中国稀土、宁波韵升等。

研究结论

• 金属价格长期上行趋势有望维持，受美国通胀数据降温、流动性宽松、国内经济政策效果显现等多重因素支撑。
• 铝、铜价格震荡上行，分别受供应稳定、成本支撑和供给扰动、需求稳定等因素影响。
• 黄金价格创历史新高，受美联储降息预期增强推动。
• 碳酸锂、镍价格下跌，受供需矛盾和供应过剩等因素影响。
• 稀土价格高位运行，受供应稳定、需求改善等因素支撑。

风险因素

• 下游需求超预期下滑
• 供给端约束政策出现转向
• 国内流动性宽松不及预期
• 美国超预期收紧流动性
• 金属价格大幅下跌