部分钢企亏损减产，产量连降七周

钢铁行业周报

1. 钢铁行业概述

• 需求下降：在淡季期间，钢材需求继续环比下降。
• 产量减少：上周五大品种钢材表观消费量为800.61万吨，环比下降7.68万吨；产量为777.98万吨，环比下降5.53万吨。
• 库存下降：总库存为1700万吨，环比下降22.63万吨。

2. 生产情况

• 开工率下降：全国247家钢厂高炉开工率降至78.84%，环比下降1.37个百分点；高炉产能利用率为85.92%，环比下降1.1个百分点。
• 电炉开工率下降：全国电炉开工率降至50.64%，环比下降1.28个百分点；电炉产能利用率为43.9%，环比下降1.27个百分点。
• 利润下降：上周螺纹钢模拟生产利润为17.6元/吨，环比上升38.2元/吨；热卷模拟生产利润为-172.4元/吨，环比下降131.8元/吨。

3. 供给端分析

• 铁矿石和焦炭价格下降：铁矿石库存维持高位，铁矿石和焦炭价格分别下降。
• 焦炭库存变化：钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比上升；钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降。

4. 市场预期

• 需求预期：尽管房地产需求持续下降，但基建和制造业的稳定增长有望对冲房地产对钢铁的需求影响。
• 供给预期：政府已提出继续实施粗钢产量调控，并计划提高能效标杆水平，未来供给存在收缩预期。
• 盈利预期：预计行业利润将在需求趋弱负反馈下逐步修复。

5. 投资建议

• 增持评级：维持“增持”评级，看好行业需求改善与供给重塑，推荐华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等龙头公司。
• 细分领域：
  • 特钢及新材料：推荐中信特钢、甬金股份、武进不锈、久立特材、图南股份、铂科新材、翔楼新材。
  • 上游资源品：看好河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。

6. 风险提示

• 供给端政策超预期放松：可能导致供给增加。
• 需求大幅下降：可能对行业造成冲击。