一周解一惑系列：下游需求韧性十足，运输机械行业稳步增长

本周关注：中国船舶、中国重工、中国中车、时代电气 输送机械是指能够使物料或物品沿着输送机的整体或部分布置线路所确定的方向或走向、连续或短周期间断地运行，以实现自动搬运的机械设备，广泛应用于物流、矿业、冶金、建筑、化工、粮食加工等各个行业。输送机主要包括带式输送机、其他输送机类（斗式提升机、螺旋输送机等）。1）带式输送机是一种利用摩擦驱动以连续方式运输物料的机械，主要由机架、输送带、托辊、滚筒、拉紧装置、驱动装置等组成。经过几十年的发展，带式输送机不断地进行完善改造，现已研制出不同形式的输送机以适应不同环境下的作业问题，如通用带式输送机、特种带式输送机（含管状带式输送机、水平转弯带式输送机等）。2）其他输送机包含斗式提升机及螺旋输送机。 输送机械行业在国家产业政策和市场需求支持下，市场规模持续扩大。近年来，受益于国内港口业务、矿山开采工程、电厂发电不断提升生产过程的安全性、环保性以及“一带一路”国家战略，我国输送机械行业规模不断增长。 根据智研咨询，2019-2023年我国输送机械行业市场规模由480亿元增长至530亿元，CAGR为2.5%，其中带式运输机械占据主要地位，2019年中国带式输送机行业市场规模259.02亿元，2023年中国带式输送机行业市场规模288.67亿，CAGR为2.75%。 我国输送机械行业的竞争格局较为分散，市场集中度偏低，行业内企业数量众多。从行业参与企业来看，主要分为三大类，第一类是外资企业如蒂森克虏伯、伯曼集团等综合性集团，旗下经营部分运输机械相关业务；其次是国内专注于运输机械相关企业，包括运机集团、科大重工等，在输送机械行业市场占据一定市场份额，保持快速发展态势；第三类为国内实力雄厚企业通过子公司或自营方式在原有业务基础上拓展运输机械业务，如中联重科物料输送设备有限公司等企业，借助母公司的技术研发、生产规模等优势，为母公司生产赋能的同时拓展外部市场。 运输机械位于产业链中游，上游主要为基础原材料，包括钢材、橡胶、塑料及金属制品等，下游覆盖物流、矿业、冶金、电力、化工、建材及食品加工等多个行业。钢材、橡胶、塑料、金属制品等材料的稳定性决定着输送系统的安全性和使用寿命。输送机械制造行业下游应用场景主要集中在矿山、钢铁、港口、煤炭与火力发电等五大领域。 行业成长驱动因素：矿山高景气+港口吞吐量稳步增长+水泥、钢铁产量基数庞大+火电装机量稳步提升。矿山领域：国内采矿业固定资产投资完成额自2020年受到公共卫生事件影响下滑后已连续三年上升，2023年完成额绝对值已超过2019年。2024H1采矿业固定资产投资完成额约6725.5亿元，同比提升17.0%。港口领域：2023年度全国主要港口吞吐量为108.35亿吨，同比增长6.95%。水泥领域：我国水泥产量基数庞大，输送机械制造在水泥行业的需求增速放缓，但总体规模仍将保持较高水平。电力领域：2012-2023年我国火电装机容量由81554万千瓦时增长至140512万千瓦时，CAGR为4.63%，电力行业高景气度带动运输机械需求提升。 投资建议：建议关注运输机械相关标的：运机集团。 风险提示：1）矿山投资落地不及预期的风险。2）行业政策发生变动的风险。3）行业竞争加剧的风险。 1输送机械概况 1.1输送机械类别介绍 输送机械是指能够使物料或物品沿着输送机的整体或部分布置线路所确定的方向或走向、连续或短周期间断地运行，以实现自动搬运的机械设备，广泛应用于物流、矿业、冶金、建筑、化工、粮食加工等各个行业，以实现物料的搬运、装卸、分配和加工过程的自动化和机械化。对于百公里内的散装物料运输而言，带式输送相对于汽车运输、铁路运输运量更大、运输效率更高，操作便捷且可以连续运输，具有经济适用、安全环保等优势。 表1：不同运输方式对比 输送机主要包括带式输送机、其他输送机类（斗式提升机、螺旋输送机等）。 1）带式输送机是一种利用摩擦驱动以连续方式运输物料的机械，主要由机架、输送带、托辊、滚筒、拉紧装置、驱动装置等组成。经过几十年的发展，带式输送机不断地进行完善改造，现已研制出不同形式的输送机以适应不同环境下的作业问题，如通用带式输送机、特种带式输送机（含管状带式输送机、水平转弯带式输送机等）。 2）其他带式输送机包含斗式提升机及螺旋输送机。斗式提升机一般由下部区段、中部机壳、上部区段、牵引构件、料斗、驱动装置及附属设施等组成，是一种最常用的垂直提升设备。螺旋输送机是不带挠性牵引件而利用螺旋实体旋转，将被输送的物料沿固定的机壳内推移实现输送的一种连续输送设备。其广泛应用于化工、建材、粮食等行业。 表2：输送机械类别 1.2输送机械市场空间稳步增长 输送机械行业在国家产业政策和市场需求支持下，市场规模持续扩大。近年来，受益于国内港口业务、矿山开采工程、电厂发电不断提升生产过程的安全性、环保性以及“一带一路”国家战略，我国输送机械行业规模不断增长。根据智研咨询，2019-2023年我国输送机械行业市场规模由480亿元增长至530亿元，CAGR为2.5%，其中带式运输机械占据主要地位，2019年中国带式输送机行业市场规模259.02亿元，2023年中国带式输送机行业市场规模288.67亿，CAGR为2.75%。 图2：2019-2023年我国带式输送机械市场规模（亿元）） 图1：2019-2023年我国输送机械市场规模（亿元） 我国输送机械行业的竞争格局较为分散，市场集中度偏低，行业内企业数量众多。从行业参与企业来看，主要分为三大类，第一类是外资企业如蒂森克虏伯、伯曼集团等综合性集团，旗下经营部分运输机械相关业务；其次是国内专注于运输机械相关企业，包括运机集团、科大重工等，在输送机械行业市场占据一定市场份额，保持快速发展态势；第三类为国内实力雄厚企业通过子公司或自营方式在原有业务基础上拓展运输机械业务，如中联重科物料输送设备有限公司等企业，借助母公司的技术研发、生产规模等优势，为母公司生产赋能的同时拓展外部市场。未来，在多样化市场需求的拉动下，各企业将继续加大产品研发力度，不断拓宽产品应用领域，带动企业高质量经营和发展，推动行业集中度持续提升。 表3：运输机械行业参与企业众多 运输机械位于产业链中游，上游主要为基础原材料，包括钢材、橡胶、塑料及金属制品等，下游覆盖物流、矿业、冶金、电力、化工、建材及食品加工等多个行业。钢材、橡胶、塑料、金属制品等材料的稳定性决定着输送系统的安全性和使用寿命。输送机械制造行业下游应用场景主要集中在矿山、钢铁、港口、煤炭与火力发电等五大领域。 图3：输送机械产业链 2下游需求稳健增长，驱动行业空间扩容 2.1矿山资本开支上行，运输机械有望受益 新一轮找矿行动开始，国内矿业勘探开发有望持续景气。2023年全国自然资源工作会议提出要围绕加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产，全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动。此外，矿产资源法修订草案已正式提交全国人大常委会进行二次审议，本次修订总体思路也重点保障了国家矿产资源安全目标，着力为加强矿产资源国内勘探开发和增储上产。 全国地质勘察投资持续景气，已连续三年增长。2023年全国地质勘查投入1105.0亿元，同比提升9.6%。其中，油气地勘投入904.3亿元（含中央财政5.9亿元、社会资金898.4亿元），同比增长9.8%；非油气地勘投入200.7亿元（含中央财政46.2亿元、地方财政85.0亿元、社会资金69.5亿元），同比增长7.7%。 同时，非油气勘查投资结构不断优化，投资者对矿业市场的信心提高，社会资金增长较快，约占非油气勘查投资的35.0%。 图4：全国地质勘查投入及同比 24H1采矿业固定资产投资完成额增速加快。国内采矿业固定资产投资完成额自2020年受到公共卫生事件影响下滑后已连续三年上升，2023年完成额绝对值已超过2019年。2024H1采矿业固定资产投资完成额约6725.5亿元，同比提升17.0%，增速较23年提升14.9pct。运输机械可运用于矿山运输领域，有望受益于矿山CAPEX上行。 图5：2018年2月-2024年7月我国采矿业固定资产投资完成额（亿元）及累计同比（%） 2.2港口吞吐量稳步增长，助力输送机械设备需求提升 港口是重要的交通基础设施，是实现外向型经济的窗口，为国家经济建设和对外贸易的发展提供基础性支撑。我国主要港口在世界港口中已经占据重要地位，现已成为世界港口吞吐量和集装箱吞吐量最多，增长速度最快的国家。2023年度全国主要港口吞吐量为108.35亿吨，同比增长6.95%。伴随“一带一路”战略的有效推进，港口作为连接海陆丝绸之路的重要纽带，预计未来沿海港口将进入平稳发展阶段。由此可见，未来港口对输送机械设备的需求也将保持平稳增长。 图6：2018年1月-2024年6月我国沿海主要港口吞吐量（亿吨）及同比 2.3水泥、钢材产量基数较高，支撑运输机械需求韧性 水泥、钢材产量基数较高，支撑运输机械需求韧性。随着水泥行业规模的不断扩大，输送设备在水泥行业的使用频率日益增加，其中斗式提升机主要用于物料的垂直提升，具有占地面积小、提升高度高、能耗低等优点，可应用于原料储运、原料粉磨系统、生料入窑系统、水泥粉磨系统等环节，是水泥生产线重要的物料输送工具。受房地产开工下滑影响，2021年5月份至今我国水泥产量持续负增长。但整体上我国水泥产量基数依然庞大，输送机械制造在水泥行业的需求增速将放缓，但总体规模仍将保持较高水平。钢材作为钢铁工业的重要组成部分，是我国经济发展的支柱型产业之一。虽然近年来在“双碳”政策的背景下钢铁行业产能产量“双限”，但钢铁行业作为国民经济基础产业，也展现出巨大的发展韧性，钢铁产量保持增长，品种结构不断优化，有力支撑了运输机械行业需求。 图7：2020-2024年7月年我国水泥产量及同比（万吨，%） 图8：2020-2024年7月年我国钢材产量及同比（万吨，%） 2.4火力发电装机量稳步提升 火电厂是消耗燃料的大用户，尤其当燃用发热量较低的煤时，每天所消耗的煤量可达数千吨至上万吨。火电厂设有专门的燃料运输系统，主要用于受卸、储存、厂内运输和预处理燃料。燃煤电厂的燃料运输系统主要由卸煤机械与受煤装置、储煤场与煤场机械、输煤皮带、筛分破碎机等设备组成。输煤设备用于承担原煤的厂内运输任务，它把厂外来煤由受煤装置或储煤场，转运到锅炉房的原煤斗中。输煤设备主要包括皮带运输机、给煤机（从煤斗向皮带供、电磁分离器、木屑分离器和计量装置等。2012-2023年我国火电装机容量由81554万千瓦时增长至140512万千瓦时，CAGR为4.63%，电力行业高景气度带动运输机械需求提升。 图9：2012-2024年我国火电设备容量及新增容量（万千瓦时） 3相关标的 3.1运机集团（001288.SZ） 四川省自贡运输机械集团股份有限公司创建于2003年9月，系收购四川省自贡运输机械总厂而新组建的股份制企业集团，是中国散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，国家火炬计划重点高新技术企业，中国西部地区输送机械设计、制造商，公司于2021年11月1日在深交所主板正式挂牌上市。 运机集团主要从事以带式输送机为主的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，是物料输送系统解决方案的供应商。公司坚持以客户需求为导向，不断推动自身研发体系、管理体系和服务体系的升级，整合设计、研发、制造等资源，致力于根据客户的个性化需求，提供一体化产品设计及解决方案。 公司的主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机、逆止装置、驱动装置等，产品涉及电力、钢铁、煤炭、交通、水利、化工、冶金、石油、建材等领域，并出口印度、尼日利亚、塞内加尔、巴基斯坦、印尼、老挝、越南、马来西亚、美国、马里、缅甸等国家。 表4：运机集团主要产品 公司以实际行动积极响应习近平总书记提出的“一带一路”倡议，与中国中钢集团有限公司、中材国际工程股份有限公司、哈尔滨电气集团有限公司、中国有色矿业集团有限公