工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程
1. 工业软件是工业领域的皇冠
工业软件是沉淀了工业知识、技术与经验的智慧结晶，用于提高工业企业研发、生产、管理水平和工业装备性能。其应用范围覆盖产品的全生命周期及企业生产经营的各个环节。
1.1 工业软件产业链结构
工业软件产业链结构清晰，链上企业偏好向多个功能或应用领域进行全产业链布局。上游主要由硬件设备、操作系统、开发工具和中间件组成，为上层软件提供算力支持及使用载体；下游广泛应用于汽车、机械等离散型制造业以及石油石化、医药等流程型制造业。中游细分领域包括研发设计类、生产制造类、经营管理类、嵌入式软件等。
1.2 “卡脖子”问题亟需突破，国产化率提升空间大
目前，我国工业软件面临“卡脖子”问题，尤其是在研发设计类软件方面。2022年，我国工业软件中的嵌入式软件市场份额最大，占比达57.4%，经营管理类和生产控制类工业软件市场占比分别为17.1%、17.0%，而研发设计类软件仅占8.5%。相比之下，全球2016年数据中，经营管理和研发设计类占比分别为51%、24%。
1.3 国产工业软件研发效益初步体现，自主创新取得产品突破
近年来，我国工业软件厂商通过自主研发形成了系列产品，研发效益已经初步体现。2019-2023年，我国工业软件上市公司整体研发费用率逐年上升，2020-2023年复合年增长率（CAGR）高达23.51%，同期净利润CAGR为39.8%，超过同期研发费用的增速，有助于支撑研发投入进一步增长。2023年，我国工业增加值占全球比例为20.26%，为工业软件行业发展奠定了坚实的基础。
工业软件并购形成马太效应，全链路布局强者愈强
2.1 海外巨头成长史即并购史
海外成熟的工业软件巨头如达索、西门子、新思科技均通过多次并购实现了产品布局和解决方案的完善，增强了用户粘性和市场竞争力。我国工业软件企业也在并购活动中积极实践，特别是针对研发设计类EDA、CAE、CAD等领域，加快了全球化进程。
2.2 “科八条”提振并购重组，国内工业软件公司具备并购条件
近年来，我国密集发布了多项政策支持工业软件的发展与应用，推动了工业软件产业的集群发展。同时，国内工业软件公司具备充足的现金储备，有望进一步加速并购进程，提高在全球产业链中的竞争力。
大工业+强政策+低渗透，我国工业软件企业有望实现规模化
3.1 工业软件行业发展的基础
我国工业增加值占全球比例持续走高，2023年达到20.26%，为工业软件行业发展提供了坚实的基础。此外，我国发布了多项政策支持工业软件的发展与应用，推动了工业软件产业的集群发展。
3.2 工业智能化、高端化提升空间大
当前，我国工业领域智能化、高端化水平较低，2022年，制造业企业数字化网络化阶段占比仅为37%。随着我国向智能化、高端化转型，工业软件市场需求潜力巨大，有望催生出繁杂的工业软件需求。
3.3 国产工业软件市场渗透率低
与大工业相对应的是，我国工业软件市场规模占全球比重较低，2023年仅为7.93%，MES、SCADA、SCM等工业软件的普及率也较低，存在较大的提升空间。这为我国工业软件企业规模化扩张提供了有利条件。
投资建议
建议关注关键卡脖子领域的国产工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技、柏楚电子、维宏股份、霍莱沃、中控技术、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、汉得信息等。
风险提示
政策落地不及预期、地缘政治冲突、并购整合不及预期、研发投入不及预期。
