工业软件：质变，从国产化到全链路至规模化

工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程。工业软件是沉淀了工业知识、技术与经验的智慧结晶，应用范围覆盖产品全生命周期及企业生产经营的各个环节。我国工业软件整体面临“管理软件强、工程软件弱，低端软件多、高端软件少”问题，研发设计类面临的“卡脖子”问题最为严峻。我国工业软件市场规模增速较快，2020-2023年CAGR达13.20%，但研发设计类软件占比偏低。我国工业软件关键领域面临“卡脖子”问题，研发设计类核心技术缺失多，2021年我国研发设计类、生产控制类、信息管理类国产化率分别为12%、31%、71%。国产工业软件研发效益已初步体现，2019-2023年，我国工业软件上市公司整体研发费用率逐年上升，2020-2023年CAGR高达23.51%，同期净利润CAGR为39.8%，超过同期研发费用的增速。在研发赋能下，我国嵌入式软件、生产控制类、信息管理类已有一定优势，工业软件整体国产化率预计稳步提升。

工业软件发展史即并购史，我国并购活跃有望形成全链路布局。工业软件领域分散、专业度高、客户粘性强，决定了其研发难度大、周期长等特点，并购是工业软件公司形成马太效应的重要手段。海外成熟的工业软件巨头，如达索、西门子、新思科技均通过并购积沙成塔，形成全链路的产品布局与完善的产品解决方案。我国工业软件企业同样在并购活动中积极实践，以研发设计类EDA、CAE、CAD为主，同时靠拢行业国际龙头，海外并购崛起，加快全球化进程。通过行业整合和产业链辐射，我国工业软件企业产品与渠道能力均有所提升。当前，我国“科八条”提振并购重组，工业软件公司具备充足的现金储备，有望进一步加速并购进程。

大工业+强政策+低渗透，我国工业软件企业有望实现规模化。我国工业增加值占全球规模比例持续走高，2023年我国工业增加值占全球比例为20.26%，为工业软件行业发展奠定发展基础。我国密集发布了多项政策支持工业软件的发展与应用，加快补齐工业软件短板，走自主创新之路，同时注重工业软件产业集群发展。我国工业软件市场规模占全球比重较低，2023年仅为7.93%，MES、SCADA、SCM等工业软件普及率较低，存在较大提升空间。此外，我国工业领域智能化、高端化水平较低，2022年，制造业企业数字化网络化阶段占比仅为37%。伴随着我国向智能化、高端化转型，工业软件市场需求潜力庞大，有望催生出繁杂的工业软件需求，形成对我国工业软件企业规模化扩张的有利条件。

投资建议。发展自主可控的工业软件是我国实现制造业转型升级的必经之路，我国工业软件行业将实现从国产化到全链路到规模化的逐步跃迁，整体将保持稳健增长态势，提高在全球产业链环节当中的竞争力。建议关注关键卡脖子领域的国产工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技、柏楚电子、维宏股份、霍莱沃、中控技术、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、汉得信息等。

风险提示：政策落地不及预期、地缘政治冲突、并购整合不及预期、研发投入不及预期。