房地产行业专题研究：7月基本面仍然承压，市场修复有待政策扶持

2024年7月，房地产市场基本面仍然承压，商品房销售降幅走扩，市场观望情绪浓厚。供给端来看，房企销售回款降幅仍然较大，而库存较高，房企开工意愿较低。短期来看，目前市场仍然围绕政策预期博弈，收储政策的落地细节和进展是未来重点关注的方向。

投资端：

• 开发投资同比持平，1-7月累计完成60877亿元，同比下降10.2%，与上半年降幅持平。7月单月投资8348亿元，同比下降10.8%。
• 土地市场活跃度仍然较低，1-7月土地供应量7418万平方米，同比下降17%，300城经营性土地成交面积4828万平方米，同比下降33%。
• 新开工面积降幅收窄，1-7月累计房屋新开工面积43733万平方米，同比下降23.2%，降幅同比收窄1.3pct。
• 竣工面积同比持平，1-7月累计房屋竣工面积30017万平方米，同比下降21.8%，累计同比降幅较上半年基本持平。

销售端：

• 高基数效应逐渐减退，7月销售降幅走扩。1-7月累计全国商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，销售金额53330亿元，同比下降24.3%。
• 7月当月全国商品房销售面积6233万平方米，同比下降15.4%，销售金额6197亿元，同比下降18.5%。
• 销售均价环比连续5个月增长，1-7月累计全国商品房销售均价9848元/平，同比变化-7.0%，环比增长0.12%。

资金端：

• 到位资金降幅连续4个月收窄，1-7月累计房地产开发企业资金来源61901亿元，同比下降21.3%。
• 7月单月房地产开发企业资金来源8363亿元，同比下降11.8%，得益于政策支持下的融资回暖。
• 销售回款仍然承压，1-7月定金及预收款、个人按揭贷款同比分别下降31.7%、37.3%。

投资建议：

• 持续关注强信用国央企供给端，目前房企销售回款压力较大，同时库存较高，8-12月房企投资或将持续承压。
• 需求端，市场热度有所下降，7月当月销售降幅扩大，销售数据改善或仍需一定时间。
• 短期来看，各地陆续推出收储政策，市场或围绕政策预期展开博弈，市场修复仍需进一步的政策扶持。
• 建议关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企，以及具备改善性产品塑造能力的房企。
• 二手房市场活跃度较高，建议关注二手房交易龙头企业。

风险提示：

• 政策效果不达预期
• 房企流动性风险加剧
• 市场信心不足