2024年半年报点评：销量和研发投入双双高增长，聚醚胺项目开车成功

隆华新材（301149.SZ）2024年半年报点评

财务表现

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入27.77亿元，同比增长43.01%。
• 归母净利润：实现归母净利润9052.95万元，同比增长12.78%。
• 毛利率：整体毛利率有所下降，但仍保持快速增长。

产品销售

• 聚醚产品销量：上半年聚醚系列产品销量30.47万吨，同比增长48.06%。
• 产品分类：
  • 聚合物多元醇（PPG）系列产品：收入13.55亿元，同比增长77.17%。
  • 聚合物多元醇（POP）系列产品：收入12.66亿元，同比增长11.56%。

重点项目进展

• 端氨基聚醚项目：一期8万吨项目已于5月8日顺利投产，产品指标达到优等品级。
• PA66项目：规划16万吨/年项目已完成工程投入2.87亿元，占预算比例14.36%。

研发投入

• 研发费用：2024年上半年完成研发投入9054.21万元，同比增长42.77%。
• 核心技术：掌握多项核心技术，如高固含量、低粘度等，形成自主创新技术体系。

投资建议

• 公司评级：国内聚醚行业龙头企业，预计2024-2026年归母净利润分别为2.49、4.45、6.64亿元，PE分别为14x、8x、5x。
• 维持“推荐”评级：看好公司未来成长性。

风险提示

• 产品价格下滑。
• 新项目建设进度不及预期。

财务预测

• 2023A-2026E：
  • 营业收入：2023年5,021百万元，2024年6,893百万元，2025年9,027百万元，2026年10,680百万元。
  • 净利润：2023年248百万元，2024年249百万元，2025年445百万元，2026年664百万元。

财务指标

• 盈利能力：2023年毛利率7.61%，2024年预期降至6.32%。
• 偿债能力：流动比率和速动比率逐步提升。
• 经营效率：存货周转天数稳定在22天左右。

其他信息

• 评级标准：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 联系方式：民生证券研究院，上海、北京、深圳办公地址。