2024年半年报点评：业绩符合预期，消费业务稳步增长

珠海冠宇（688772.SH）2024年半年报点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：

  • 营业收入：53.47亿元，同比下滑2.31%
  • 归母净利润：1.02亿元，同比下滑27.53%
  • 扣非后归母净利润：0.26亿元，同比下滑72.62%

• 2024年第二季度：

  • 营收：27.98亿元，同比下滑9.64%，环比增长9.79%
  • 归母净利润：0.92亿元，同比下滑67.25%，环比增长818.25%
  • 扣非后归母净利润：0.42亿元，同比下滑83.79%，环比扭亏

二、毛利率与净利率

• 2024Q2毛利率：24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点
• 2024Q2净利率：2.13%，同比减少6.17个百分点，环比增加3.56个百分点

三、费用情况

• 期间费用率：23.09%，同比减少1.74个百分点
  • 销售费用率：0.57%，同比减少0.22个百分点
  • 管理费用率：9.86%，同比减少2.86个百分点
  • 研发费用率：11.81%，同比增加2.67个百分点
  • 财务费用率：0.86%，同比减少1.32个百分点

四、行业与市场表现

• 笔电业务：2024年上半年，笔电类锂电池销售量同比增长10.51%，远超行业增速
• 手机业务：2024年上半年，手机类锂电池销售量同比增长13.09%
• PACK自供比例：上半年，消费电芯PACK自供比例为39.84%，同比上升7.87个百分点

五、产能与布局

• 产能规划：公司计划在马来西亚建设电池基地，进一步完善全球化制造布局
• 动力业务：汽车启停电池作为核心业务，上半年营收同比增长730.35%

六、投资建议与财务预测

• 2024-2026年：
  • 营业收入：121.49、143.96、170.83亿元，同比增长6.1%、18.5%、18.7%
  • 归母净利润：4.65、8.63、13.76亿元，同比增长35.0%、85.7%、59.5%
  • PE：32、17、11倍
• 评级：维持“推荐”评级

七、风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动超预期
• 下游市场需求增长不及预期
• 存货跌价损失超预期
• 应收账款回款不及预期