业绩稳健增长，营销改革成效初显

2024年上半年业绩总结

一、财务表现

• 总收入：2024年上半年，京新药业实现营业收入21.50亿元，同比增长11.02%。
• 净利润：
  • 归母净利润为4.02亿元，同比增长27.28%。
  • 扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长15.19%。
  • 单季度（Q2）营业收入为10.89亿元，同比增长11.59%。
  • 单季度扣非归母净利润为1.77亿元，同比增长15.98%。

二、业务板块分析

• 成品药：2024年上半年收入为13.01亿元，同比增长17.13%。主要得益于销售体系升级带来的增量空间。
• 原料药：收入为5.01亿元，同比增长5.66%。
• 医疗器械：收入为3.12亿元，同比增长0.46%。

三、营销模式改革

• 院外市场：通过设置医院事业部和零售事业部，推动院外市场快速增长。2024年上半年，成品药院外市场营收同比增长超过80%。
• 销售费用：2024年上半年，销售费用同比下降3.63%，销售费用率为17.85%，较上年同期下降2.72个百分点。

四、创新药物进展

• 1类新药：公司首个治疗失眠的1类新药京诺宁®（地达西尼胶囊）已于2024年3月25日正式实现商业发货，并已开发医院200余家。
• 研发管线：公司以精神神经和心脑血管治疗药物为主要研发方向，多个项目稳步推进中。具体包括：
  • JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊正在进行II期临床试验。
  • JX2105胶囊临床I期顺利推进。

五、未来展望

公司坚持管理赋能，经营韧性十足。预计2024-2026年归母净利润分别为7.22/8.22/9.41亿元，对应PE估值分别为13.6/12.0/10.5倍。维持“买入”评级。

六、风险提示

• 行业政策变动风险。
• 产品销售不及预期风险。
• 研发风险。