润本股份（603193）2024H1业绩亮点
1. 业绩表现
- 2024年上半年（H1）：公司实现营业收入7.44亿元，同比增长28.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长50.7%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长48.1%。
- 第二季度（Q2）：营收5.77亿元，同比增长35.0%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长48.7%。
2. 销售渠道与产品创新
- 全渠道销售网络：以线上销售为驱动，构建全渠道销售网络。“润本”品牌在多个电商平台获得销售冠军。
- 产品推新：2024年上半年推出50余款新产品，包括电热蚊香液、婴童护理类新品、儿童防晒、驱蚊喷雾等，进一步优化产品结构和提升毛利率。
3. 综合毛利率与费用率
- 综合毛利率：2024年上半年达到58.6%，同比提高3.09个百分点。
- 销售费用率：28.7%，同比上升2.03个百分点。
- 管理费用率：1.89%，同比下降0.51个百分点。
- 归母净利率：24.20%，同比上升3.57个百分点。
4. 研发投入与人才建设
- 研发投入：公司将研发创新能力置于核心战略地位，截至2024年6月，拥有85项专利。
- 人才建设：引进多位专业背景深厚的人才，增强管理团队实力。
5. 长期展望与评级
- 增长预期：预计2024-2026年收入分别为13.32/16.66/20.02亿元，增速分别为29.0%/25.0%/20.2%；归母净利润分别为3.19/3.90/4.61亿元，增速分别为41.0%/22.3%/18.3%。
- 评级：维持“买入”评级，当前股价为17.04元。
6. 风险提示
- 品牌声誉受损：产品质量控制和品牌声誉保护措施不足可能导致负面影响。
- 电商平台依赖：电商平台销售集中可能影响公司经营。
- 产品依赖：热销单品依赖度过高可能削弱竞争力。
- 经销商合作：非平台经销商合作不稳定可能影响销售规模。
财务预测摘要
资产负债表
- 货币资金：2022年368万元，2024E年1893万元。
- 应收账款+票据：2022年15万元，2024E年4万元。
- 存货：2022年103万元，2024E年122万元。
利润表
- 营业收入：2022年856万元，2024E年1332万元。
- 营业成本：2022年392万元，2024E年543万元。
- 管理费用：2022年45万元，2024E年68万元。
财务比率
- 毛利率：2022年54.19%，2024E年59.28%。
- 净利率：2022年18.69%，2024E年23.91%。
- ROE：2022年22.15%，2024E年14.43%。
现金流量表
- 经营活动现金流：2022年163万元，2024E年1653万元。
- 资本支出：2022年-41万元，2024E年0万元。
- 筹资活动现金流：2022年-9万元，2024E年-4万元。
结论
润本股份通过线上销售驱动和产品推新，实现了2024H1的亮眼业绩，毛利率和净利率显著提升。公司将继续加大研发投入和人才建设，有望继续保持高速增长态势。然而，品牌声誉、电商平台依赖和产品依赖等问题仍需关注。
