美国7月CPI数据点评：通胀温和回落节奏正好

美国7月CPI环比为0.2%，同比降至2.9%（预期3%），核心CPI环比上升0.2%（预期0.2%），同比增长3.2%（预期3.2%）。通胀温和回落，但降温节奏符合预期，避免经济减速过快或美联储长时间维持高利率。商品通缩继续，服务通胀环比回升但同比回落。

市场对美联储降息预期略微降温，9月降息概率接近100%，但降息50基点的概率下降。通胀数据支持政策利率或具有限制性，实际利率自2023年2季度开始大于自然利率，若美联储维持此状态，通胀或继续温和回落。

通胀温和回落，但降温节奏符合预期，避免经济减速过快或美联储长时间维持高利率。商品通缩继续，服务通胀环比回升但同比回落。实际利率自2023年2季度开始大于自然利率，若美联储维持此状态，通胀或继续温和回落。

风险提示包括美国经济降温超预期和地缘政治风险超预期。通胀数据支持政策利率或具有限制性，但若美联储维持实际利率大于自然利率的状态，通胀或继续温和回落。

通胀温和回落，但降温节奏符合预期，避免经济减速过快或美联储长时间维持高利率。商品通缩继续，服务通胀环比回升但同比回落。市场对美联储降息预期略微降温，9月降息概率接近100%，但降息50基点的概率下降。实际利率自2023年2季度开始大于自然利率，若美联储维持此状态，通胀或继续温和回落。