有色钢铁行业周观点（2024年第31周）：美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹

看好（维持） 美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹 ——有色钢铁行业周观点（2024年第31周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2024年08月15日 核心观点 宏观：美国就业数据喜忧参半，“衰退”预期有所缓解。国内看，国家统计局数据显示，7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%；食品价格持平，非食品价格上 涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；国际看，美国劳工部公布的最新数据显示，截至8月3日当 周初请失业金人数录得23.3万人，低于市场预期的24万人，前值为24.9万人。 而稍早前发布的美国7月季调后非农就业人口数据录得11.4万人，为2024年4 月以来最小增幅，失业率攀升至4.3%，为连续第四个月上升。 贵金属：美国劳动力市场数据喜忧参半，黄金价格高位波动。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比小幅下跌0.94%，截至8月6日，黄金非商业净多头持仓数量明显下降3.18%。贵金属短期以震荡为主。 工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹。本周LME铜现货结算价为8649美元/吨，环比明显下跌3.88%，LME铝现货结算价为2205美元/吨，环比小幅下跌1.08%；本周新疆电解铝盈利明显下降、山东、云南小幅下降、内蒙明显上升。 钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷。本周螺纹钢产量环比大幅下降14.77%，消耗量环比大幅下降11.53%。钢材社会+钢厂库存总和环比小幅下降1.42%。考虑一个月库存周期，长流程成本月小幅上升、短流程成本月变动小幅 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524070001 上升。长流程螺纹钢毛利环比小幅上升、短流程螺纹钢毛利环比微幅上升。  投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 非农表现不及预期，大类资产波动加剧： ——有色钢铁行业周观点（2024年第30 周） 美国“经济衰退”逻辑或修正，工业金属价格有望修复：——有色钢铁行业周观点 （2024年第29周） 降息节奏预期波动，大宗震荡为主：——有色钢铁行业周观点（2024年第28周） 2024-08-07 2024-07-29 2024-07-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹6 1.1宏观：美国就业数据喜忧参半，“衰退”预期有所缓解6 1.2钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷6 1.3新能源金属：供需弱化趋势未改6 1.4工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹7 1.5贵金属：美国劳动力市场数据喜忧参半，黄金价格高位波动7 2.钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比大幅下降8 2.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升9 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比微幅上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比小幅上升，短流程螺纹钢毛利环比微幅上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：供需弱化趋势未改16 3.1供给：24年6月碳酸锂环比大幅上升10.46%、6月氢氧化锂环比明显上升4.28%16 3.2需求：6月中国新能源乘用车产量同比大幅上升28.49%，销量同比大幅上升30.58%17 3.3价格：碳酸锂价环比小幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比小幅下跌18 3.4重要行业及公司新闻20 4.工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹21 4.1供给：TC/RC环比大幅下跌21 4.2需求：7月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比明显下降23 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降23 4.4盈利：新疆明显下降、山东、云南小幅下降、内蒙明显上升24 4.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比小幅下跌26 4.6重要行业及公司新闻27 5.金：美国劳动力市场数据喜忧参半，黄金价格高位波动29 5.1美国7月份就业放缓幅度超过预期，为美联储9月降息奠定了基础29 5.2美国失业率失业率升至近三年来的最高水平，触发经济衰退指标29 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌31 投资建议33 风险提示33 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）14 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：镍矿实物进口量（单位：万吨）16 图16：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图17：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图18：中国新能源乘用车产量（单位：辆）17 图19：中国新能源乘用车销量（单位：辆）17 图20：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）18 图21：印尼不锈钢产量（万吨）18 图22：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）19 图23：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）19 图24：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格19 图25：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）19 图26：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）19 图27：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）19 图28：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）21 图29：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）21 图30：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）21 图31：进口数量:废铜:累计值（吨）22 图32：电解铝在产产能和开工率（右轴：%）22 图33：电解铝产量（单位：万吨）22 图34：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）22 图35：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI23 图36：电网、电源基本建设投资完成额23 图37：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）23 图38：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）23 图39：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE24 图40：LME铝库存（吨）24 图41：氧化铝价（元/吨）25 图42：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）25 图43：主要省份电解铝完全成本（元/吨）25 图44：主要省份电解铝盈利（元/吨）26 图45：铜现货价（美元/吨）27 图46：铝现货价（美元/吨）27 图47：COMEX黄金非商业净多头持仓数量29 图48：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）29 图49：美国10年期国债收益率30 图50：美国CPI当月同比（单位：%）30 图51：有色板块指数与上证指数比较31 图52：钢铁板块指数与上证指数比较31 图53：本周申万各行业涨幅排行榜32 图54：有色板块涨幅前十个股32 图55：钢铁板块收益率前十个股32 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）18 表10：LME铜、铝总库存24 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）25 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）26 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）27 表14：COMEX金价和总持仓29 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较31 1.核心观点：美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹 1.1宏观：美国就业数据喜忧参半，“衰退”预期有所缓解 国内：国家统计局数据显示，7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.7%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%。1--—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.4%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%， 环比下降0.2%，降幅均与上月相同；工业生产者购进价格同比、环比均下降0.1%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.2%。 国际：北京时间8月8日，美国劳工部公布的最新数据显示，截至8月3日当周初请失业金人数 录得23.3万人，低于市场预期的24万人，前值为24.9万人。美国初请失业金人数的下降通常被 视为就业市场的积极信号，缓解了市场对美国劳动力市场降温过快的担忧。美国7月季调