铁合金周报：减产难抵需求下行 合金延续弱势

投资咨询业务资格 减产难抵需求下行合金延续弱势 ——铁合金周报20240812 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量10.17万吨（环比-10.8%，同比-3.1%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300] 需求：硅铁周消费量1.75万吨（环比-8.7%，同比-23.5%）。五大材周产量783.5万吨（环比-7.2%，同比-15.7%）。 硅铁 库存：企业库存6.04万吨（环比+7.8%，同比-17.5%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14440（环比-7张，同比-10142张）。成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6184元/吨，宁夏6368元/吨，青海5855元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 中卫减产情况 基差：09基差110元/吨，环比+282元/吨。总结：上周硅铁供需双降，价格冲高乏力。硅铁供需紧平衡，周初受中卫减产提振一度高开，但继续反弹盘面利润更加丰厚，产业卖保压力增大，关注6500附近平台表现。中期来看，高利润高供应压力仍将持续，但下半年需求增量不明朗，供需格局或进一步转宽松，难有趋势上涨行情，但短期不建议追空，思路反弹空。 供应：周产量降幅扩大 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量10.17万吨（环比-10.8%，同比-3.1%） •2024年7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%） 需求：同比下降明显 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.75万吨（环比-8.7%，同比-23.5%） •五大材周产量783.5万吨（环比-7.2%，同比-15.7%） 库存：厂家库存止降 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：6.04万吨（环比+7.8%，同比-17.5%） •钢厂库存：7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 成本：周内持稳 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2200 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2000 1800 1600 1400 1200 1000 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润小幅回落 地区 2024/8/9 2024/8/2 周涨跌 涨跌幅 青海 0.39 0.39 0 0.00% 宁夏 0.4525 0.4525 0 0.00% 内蒙 0.43 0.43 0 0.00% 原料 电价 兰炭小料 阳极氧化铁皮 硅石 硅铁成本 利润 甘肃 神木西北河北西北青海宁夏内蒙青海宁夏内蒙 0.47 890 3819 935 225 5849.24 6361.74 6177.24 500.76 -61.74 222.76 0.47 890 3819 955 225 5855.64 6368.14 6183.64 494.36 31.86 166.36 0 0 0 -20 0 -6.4 -6.4 -6.4 6.4 -93.6 56.4 0.00% 0.00% 0.00% -2.09% 0.00% -0.11% -0.10% -0.10% 1.29% -293.75% 33.90% 数据来源：Mysteel 期现：盘面冲高回落，基差再度转正 600 400 200 0 -200 -400 -600 硅铁主力基差：宁夏 2024 2023 2022 2021 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硅铁仓单数量：张 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 数据来源：Mysteel •硅铁仓单数量：14440（环比-7张，同比-10142张） •硅铁主力基差（宁夏）：09基差110元/吨，环比+282元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁09持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：01合约持仓增加 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量19.99万吨（环比-5.2%，同比-10.5%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 单边：01合约继续关注6400-6500平台支撑，短期不追空；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 消费：硅锰周需求量10.86万吨（环比-8.6%，同比-20.5%）,五大材周产量783.5万吨（环比-7.2