周报：淡季出货压力仍存，钢价继续探底

投资咨询业务资格 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 ——周报20240812 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量168.54万吨（环比-14.77%，同比-36.56%），全国热卷周产量303.56万吨（环比-6.15%，同比-2.61%）。钢厂减产规模扩大。消费：螺纹表观消费190.76万吨（环比-11.53%，同比-21.85%），热卷表观消费298.51万吨（环比-7.09%，同比-3.09%）。螺纹和热卷需求继续季节性走弱。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存720.15万吨（环比-2.99%，同比-11.74%），热卷总库存437.36万吨（环比+1.17%，同比+16.97%）。螺纹钢主动去库，热卷小幅累库。成本：钢厂利润持续收缩，铁水日产大幅下滑4.92万吨至231.7万吨，与5月初水平相当，且仍有减产压力。双焦三轮提降落地后，市场仍有看降预期，铁矿石发运和到港量小幅回落。整体来看，原料端支撑相对较弱，负反馈尚未结束。总结：宏观方面，缺乏有利提振，市场情绪相对偏弱。产业仍处于淡季，五大材产需双降，螺纹钢继续规模减产，但随着需求同步下滑，供需结构改善有限，市场旧国标出货压力仍存，近月合约负基差导致盘面卖保意愿较浓。热卷排产高位回落，但终端补库意愿不足，令总库存矛盾继续累积，主要累库集中在社库端，尤其是华南市场压力偏大，目前出货为主。短时钢价依旧承压，延续探底过程。以震荡偏弱对待，但低位价格波动反复，追空需谨慎。 单边：震荡偏弱 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2443.3万吨（环比-3.65%，同比-5.26%），铁矿石45港口到港量2354.7万吨（环比-9.81%，同比-25.97%）。海外发运及到港量小幅回落。 铁矿 需求：铁水日产231.7万吨（环比-4.92万吨，同比-11.9万吨），铁矿石45港口疏港量308.02万吨（环比+3.23%，同比+12.89%）。铁水环比继续下滑，需求支撑较弱。库存：铁矿石45港口库存15043.96万吨（环比-0.31%，同比+25.93%），247家钢企进口铁矿库存9045.87万吨（环比-0.84%，同比+7.82%）。港口库存虽环比下滑，但整体库存偏高。总结：铁矿石供应相对平稳，需求端支撑减弱。钢厂大范围减产导致铁水持续下降。目前钢厂铁矿石库存保持低位，但港口库存处于历史相对高位，短时终端需求没有明显改善的情况下，铁水仍有下降空间，负反馈暂未结束，以震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱关注01合约下方700附近支撑 宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.8%（环比+0.46%，同比-7.56%），蒙煤通关量日均15.08万吨（环比-8.72%，同比+6%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率54.69%（周环比-40.55%，同比-32.71%），焦煤竞拍周度成交率59.37%（周环比-14.37%，同比-39.23%）焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存671.35万吨（环比-4.74%，同比-12.96%），炼焦煤港口库存312.45万吨（环比+0.79%，同比+38.21%）。 双焦 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率73.72%（环比-0.65%，同比-1.60%），钢厂焦炭产能利用率87.15%（环比+0.25%，同比+3.17%）。焦炭需求：铁水日产231.7万吨（环比-4.92万吨，同比-11.9万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存44.02万吨（环比+25.70%，同比-14.72%），焦炭港口库存189.22万吨（环比-4.54%，同比-13.76%）。 单边：震荡偏弱 宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动 总结：下游钢厂亏损持续扩大，减产加剧，对原料端形成负反馈。焦炭三轮提降落地，且存在进一步回落的预期。蒙煤通关高位，成交冷清，主流煤种继续下调价格，独立焦企平均利润下滑至2元/吨左右，焦企采购谨慎。整体来看，铁水有进一步回落空间，双焦价格偏弱运行。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 钢厂减产扩大，负反馈令钢价再度探底 项目 频率 单位 2024/08/09 变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3220 ↑10 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3210 ↓50 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3420 ↓70 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3340 ↓80 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3290 ↓60 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3300 ↓110 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 760 ↓30 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1650 ↓100 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1800 ↓50 期货 RB01合约 日 元/吨 3370 ↓100 RB05合约 日 元/吨 3461 ↓76 RB10合约 日 元/吨 3277 ↓102 HC01合约 日 元/吨 3473 ↓96 HC05合约 日 元/吨 3529 ↓80 HC10合约 日 元/吨 3430 ↓95 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 1178987 ↓42995 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 1308135 ↓46651 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 848133 ↑3470 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 726516 ↓52998 基差 上海螺纹（10合约） 日 元/吨 -57 ↑78 北京螺纹（10合约） 日 元/吨 -67 ↓12 广州螺纹（10合约） 日 元/吨 143 ↑8 上海热卷（10合约） 日 元/吨 -90 ↑57 天津热卷（10合约） 日 元/吨 -140 ↓25 广州热卷（10合约） 日 元/吨 -130 ↓75 价差 RB10-01 日 元/吨 -93 ↓2 HC10-01 日 元/吨 -43 ↑1 10HC-10RB 日 元/吨 153 ↑7 库存 RB期货仓单日报 日 吨 43456 ↑6294.00 HC期货仓单日报 日 吨 171546 ↑13317.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 185.02 ↓6.13 螺纹钢：社会库存 周 万吨 535.13 ↓16.09 螺纹钢：总库存 周 万吨 720.15 ↓22.22 热卷：厂库库存 周 万吨 88.48 ↓3.33 热卷：社会库存 周 万吨 348.88 ↑8.38 热卷：总库存 周 万吨 437.36 ↑5.05 数据来源：Wind 上周市场，宏观缺乏有效提振。产业仍处于淡季，贸易商出货压力仍存。钢厂亏损范围扩大，减产增加，负反馈加剧，原料端跌幅居前，继续拖累成材探底。 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量168.54万吨 （环比-14.77%，同比-36.56%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量303.56万吨 （环比-6.15%，同比-2.61%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 -10 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量150.37万吨 （环比-14.8%，同比-36.58%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量18.17万吨 （环比-13.89%，同比-36.36%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率80.21% •电炉开工率54.68% 数据来源：Mysteel （环比-1.32%，同比-4.28%）（环比-11.03%，同比-26.23%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-415.25元/吨 （周环比+5.33%，同比-190.87元/吨） 数据来源：Mysteel •热卷利润为-364.88元/吨 （周环比-2.99%，同比-321.28元/吨） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 400 300 200 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国建材成交5日均值（万吨） 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 330 280 230 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费190.76万吨 （环比-11.53%，同比-21.85%） •全国建材成交5日均值为10.44万吨 （周环比-2.87%，同比-21.69%） •热卷表观消费298.51万吨 01-02 01-12 01-22 02-01 0