投资要点
营收与利润增长
- 2024年上半年：公司实现营收32.3亿元，同比增长20.2%；归母净利润4.2亿元，同比增长54.0%。
- 二季度表现：单季度实现营收16.1亿元，同比增长29.2%，环比下降1.4%；归母净利润2.3亿元，同比增长44.4%，环比增长21.7%。
产品结构优化与毛利率提升
- 工业缝纫机：实现营收28.0亿元，同比增长19.1%，毛利率增加3.3个百分点至30.2%。
- 衬衫及牛仔自动缝制设备：实现营收1.0亿元，同比增长32.8%，毛利率同比下降1.3个百分点至37.9%，主要因销售区域结构变动所致。
- 裁床及铺布机：实现营收3.2亿元，同比增长25.3%，毛利率增加3.8个百分点至42.4%。
- 综合毛利率：上半年综合毛利率31.8%，同比增长3.4个百分点，净利率13.0%，同比增长2.8个百分点，主要得益于产品结构优化及成本下降。
费用与财务状况
- 期间费用率：2024年上半年期间费用率为17.1%，同比增长1.0个百分点，其中，销售费用率同比降低0.4个百分点，管理费用率同比增加0.1个百分点，研发费用率同比增加0.1个百分点，财务费用率同比增加1.3个百分点。
- 财务费用率升高：受汇率波动影响，上半年汇兑收益较去年同期减少，导致财务费用率上升。
内销与外销情况
- 海外业务：2024年上半年海外实现营收14.5亿元，同比增长0.9%，毛利率同比增长4.3个百分点至36.8%。
- 国内业务：受益于公司爆品战略，国内业务实现营收17.7亿元，同比增长42.3%，毛利率同比增长4.0个百分点至27.4%。
行业趋势
- 全球通胀与纺织业：上半年全球通胀水平和纺织业经营状况持续改善，美国等海外主要市场纺织服装补库动力积极释放，行业出口阶段性回稳向好态势持续巩固。
- 行业出口：根据海关总署数据，上半年我国缝制机械产品累计出口额同比增长10.2%，其中工业缝纫机出口量同比增长1.5%，出口额同比增长5.3%。
爆品战略
- 核心品类：公司聚焦核心品类打造爆品，通过“快反王”及“过梗王”引领市场，提升产品力。
- 市场表现：
- 快反王：截至2024年616，销量已超50万台，销往170余个国家，市占率达45%。
- 过梗王：发布5小时内订单超4.8亿元，市场表现优异。
盈利预测与投资建议
- 2024-2026年归母净利润：预计分别为7.7亿元、9.9亿元、12.2亿元，对应EPS分别为1.59元、2.04元、2.51元，未来三年归母净利润复合增长率为31.2%。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 下游需求恢复不及预期。
- 出口及汇率变动风险。
- 原材料价格波动风险。
- 海外经营风险。
