业绩简评
2024年8月14日，公司发布了2024年中报，上半年实现营业收入6.27亿元，同比增长56.68%，归母净利润0.84亿元，同比增长58.1%。第二季度实现营业收入3.78亿元，同比增长63.78%，环比增长52.56%；实现归母净利润0.45亿元，同比下降31.98%，环比增长15.05%。
经营分析
财务表现
- 剔除汇兑损益后的利润增速：公司1H24营收和利润实现高增长，但由于汇兑收益下降，1H24汇兑收益为885.08万元，去年同期为3380.9万元。剔除汇兑收益影响后，归母净利润同比增速达到264.65%。
- 业务板块表现
- 矿用金属备件：收入0.6亿元，同比增长58.42%，毛利率同比提升1.25个百分点至25.65%。
- 核心橡胶耐磨备件：收入3.02亿元，同比增长19.98%，毛利率大幅提升5.5个百分点至42.49%。
- 新基地建设
- 赞比亚基地：预计下半年投产，一期已建设完成，二期正在加紧建设中。
- 国内基地：二期扩建项目已动工，预计2024年年底投产。
- 海外基地：智利基地已开工建设，塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。
- 全球布局：公司将逐步建成以江西上饶为中心，覆盖蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁等地的全球化生产布局。
盈利预测与估值
预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为1.55亿元、2.21亿元和2.96亿元，对应当前市盈率为22倍、15倍和11倍。考虑到公司橡胶耐磨备件业务的成长前景和较强的盈利能力，公司业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。
财务概览
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入 (百万元) | 749 | 938 | 1,300 | 1,504 | 1,836 |
| 营业收入增长率 | -28.92% | 25.28% | 38.62% | 15.70% | 22.04% |
| 归母净利润 (百万元) | 134 | 80 | 155 | 221 | 296 |
| 归母净利润增长率 | -27.06% | -40.39% | 93.19% | 42.85% | 33.79% |
| 每股收益 (元) | 1.919 | 0.763 | 1.010 | 1.443 | 1.930 |
风险提示
- 新材料渗透率提升不及预期。
- 下游资本支出不及预期。
- 中资矿企海外扩张不及预期。
- 可转债余额较大。
结论
公司凭借核心橡胶耐磨备件业务的增长和全球化的战略布局，预计未来业绩将持续增长。当前市盈率较低，具有较高的投资价值。
