低空经济蓄势待发，基建先行，商业化运营在即

证券研究报告 2024年8月14日 行业：汽车增持（维持） 低空经济蓄势待发，基建先行，商业化运营在即 分析师：李煦阳SAC编号：S0870523100001 主要观点 低空经济是低空飞行活动与产业融合的新型经济形态。 近两年国家地方层面密集出台低空经济相关政策，低空经济发展的最大障碍是低空空域严格管制，对飞行高度有明确限制、飞行申请程序复杂，空域管理条例划设非管制空域，空域放开得到实质性突破。2023年中国低空经济规模突破5000亿元，2026年有望突破10000亿元。低空经济存在三层万亿空间，第一层是低空飞行活动牵引，第二层是低空空域管理与开发利用带动，第三层是跨界融合新生态。 低空经济产业链可分为基础设施、飞行器制造、运营服务和飞行保障等环节。 基础设施既包括通用机场和各种起降点的物理基础设施，也包括通信、导航、监视、气象监测等信息基础设施，以及数字化管理服务系统等。整体设计规划是低空经济基建的首要任务，空管系统是低空经济基建的关键设施，为空域流量和容量管理、飞行计划审批、空中交通风险识别与预警、非法飞行器的识别与处置、飞行器及人员管理等功能提供支持。 eVTOL产业链可分为零部件、整机制造、应用等环节。零部件包括电池、动力系统、飞控系统、航电设备、导航系统、通讯系统以及复合材料等 。主机厂环节，国外以Joby和Archer为代表，国内以亿航智能、万丰奥威、峰飞航空、时的科技、零重力等企业为代表。终端应用主要由航空公司、直升机运营公司以及通用航空公司等运营商负责将eVTOL应用于实际飞行任务中，下游还存在公共交通运营、低空旅游、控制出行服务、周边经济等相关企业。 亿航智能于2024年7月宣布项目获得中国民航局OC审定受理，成为全球首个获得受理的无人驾驶载人电动垂直起降航空器OC审定项目。eVTOL整机制造商业化运营在即。 建议关注：1）基建环节：①空管系统：莱斯信息、四川九洲；②规划设计和物理基建：深城交、苏交科、华设集团、大名城；2）整机和运维环节：①万丰奥威、亿航智能；②运营：中信海直；③培训：海特高新；3）零部件环节：①动力系统：卧龙电驱；②复合材料：光威复材、中复神鹰。 风险提示：低空经济政策落地不及预期，低空飞行器适航审批进展不及预期，低空经济基础设施建设进度不及预期，低空飞行器研发进展和商业化落地不及预期。 目录 SECTION Content 一、低空经济概述 二、低空经济产业链 三、投资建议和风险提示 低空经济是低空飞行活动与产业融合的新型经济形态。低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点。 低空经济产业包括低空运载装备、空地基础设施、空域管理设备及系统等，典型应用场景包括空中游览、低空物流、城市公共治理等，辐射军用、警用、民用等领域和农业、工业、服务业等行业。 图1低空经济产业图谱 资料来源：国家低空经济融合创新研究中心，前瞻产业研究院，上海证券研究所 近两年国家层面密集出台低空经济相关政策。2010年《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的发布拉开低空空域管理改革序幕，2021年中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，低空经济概念首次被写入国家规划。2023年以来，国家层面政策密集出台，2023年12月，中央经济工作会议将低空经济列入战略性新兴产业。2024年3月，工信部、民航局等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》指出2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模，顶层政策设计显著提速。 表1国家层面低空经济相关政策 年份 政策 2010年 《关于深化我国低空空域管理改革的意见》发布，拉开低空空域管理改革的序幕 2014年 《低空空域使用管理规定（试行）》将低空空域分为管制空域、监视空域和报告空域，其中涉及监视、报告空域的飞行计划，企业需向空军和民航局报备。 2018年 《低空飞行服务保障体系建设总体方案》明确了飞行服务体系由全国低空飞行服务国家信息管理系统、区域低空飞行服务区域信息处理系统和飞行服务站三部分构成。 2021年 中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。“低空经济”概念首次被写入国家规划。 2023年 《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》明确提出空域用户定义并提出空域用户的权利、义务规范，标志着我国空域放开有了实质性的突破 2023年 中央经济工作会议提出中国正在打造以低空经济等产业为代表的若干战略性新兴产业。 2024年 1月1日起，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》将正式施行，标志着我国无人机产业将进入“有法可依”的规范化发展新阶段 2024年 3月，工信部、民航局等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》指出2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模，顶层政策设计显著提速。 2024年 7月，党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布（以下简称“《决定》），其中明确“发展通用航空和低空经济”、“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”、“加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”。 资料来源：前瞻产业研究院，头豹研究院，远望智库，战略前沿技术，上海证券研究所 空域管理条例划设非管制空域 ，空域放开得到实质性突破。低空经济发展的最大障碍是低空空域严格管制，对飞行高度有明确限制、飞行申请程序复杂。2023年11月，空域管理条例（征求意见稿）划设七类空域，真高300米以下划设G类、W类非管制空域，低空飞行活动审批手续大为简化。民航局多次释放空域改革积极信号，表示将配合相关部门做好空域分类和低空空域管理改革试点，增加低空可飞空域；共同加强低空飞行活动服务保障体系建设，持续改善低空飞行活动的计划审批、空管、气象 、通信、监视等服务保障。 图2国家空域基础分类示意图 资料来源：中国民航局，上海证券研究所 根据赛迪顾问，50个具有低空经济发展基础和潜力的城市2024年政府工作报告中，24个城市将低空经济写入政府工作报告。 图3地方层面低空经济相关政策 资料来源：前瞻产业研究院，上海证券研究所 长三角、珠三角为低空经济产业集群较为密集的区域，两地产业规划侧重点有所差异。长三角在无人机产业链中扮演重要的角色，且拥有完整的产业链能力，因此在低空经济的规划，长三角主要城市依然是链式部署为主，力求打造规模性的产业集群，相关政策基本围绕这方面展开。粤港澳区域主要围绕eVTOL等飞行器制定政策，政策对象更加聚焦。 表2长三角重点城市低空经济产业政策规划 城市 规划 上海 2024年7月2日，市政府常务会议原则同意《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024－2027年）》，会议指出要完善低空经济产业设施配套，抓好“设施网”建设，提升软件配套服务能力，建立统一综合管理平台，完善空域开放协调机制，提升“空联网”“航路网”“服务网”能级，形成各方协同推进低空经济发展的合力。要开放应用场景，加大商业化试点和规模化运用，推动“小众试点”变为“大众体验”，培育“低空+”新消费场景。要引育领军企业，抢抓市场新机遇，支持大中型无人机和eVTOL（电动垂直起降飞行器）的研发制造，打造具有全球影响力的“天空之城”。 南京 2024年南京低空经济发展大会上提出，未来三年全市低空经济产业规模发展超500亿元，建成240个以上低空航空器起降场及配套的信息化基础设施，建成3个以上试飞测试场和操控员培训点，规划建设1—2个通用机场，开通120条以上低空航线，全市低空经济领域高新技术企业超120家，建成15个省级以上创新平台，培育30个以上具备示范效应的创新应用场景。 合肥 2023年12月发布《合肥市低空经济发展行动计划(2023-2025年)》，计划在2024年基本建成骆岗低空融合飞行试验片区，2025年基本建成具有国际影响力的“低空之城”，在科技研发、产业集聚、应用场景、标准规则、飞行保障等方面走在全球前列。在该计划中，合肥政府希望在三年规划中，吸引一批有竞争力的eVTOL、无人机龙头企业落户合肥。 资料来源：电子发烧友，南京发布，上海发布，上海证券研究所 表3珠三角重点城市低空经济产业政策规划 城市 规划 广州 2023年12月29日，广州开发区、黄埔区发布“低空10条”及政策实施细则。其中“低空10条”指《广州开发区（黄埔区）促进低空经济高质量发展的若干措施》文件要求，以低空应用场景创新为驱动，促进以无人机、电动垂直起降航空器（eVTOL）、飞行汽车等为代表的低空飞行器研发制造、运营管理和综合保障服务产业的集聚发展，完善低空飞行基础设施网络、低空飞行保障体系和运营服务体系。据悉，除最高3000万元的低空产业项目资金扶持外，“低空10条”还围绕基础设施扶持、低空飞行服务保障、核心技术产业化扶持等方面提出一系列惠企举措。 深圳 2023年12月28日，深圳市交通运输局发布《一图读懂：深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》专刊内容，其中特别提到了《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》。该措施提出了20条促进低空经济发展的专项政策，围绕引培低空经济链上企业、鼓励技术创新、扩大低空飞行应用场景、完善产业配套环境四个方面。比如对低空经济企业落户深圳的政策支持——“对新落户（在本市经营不满1年）的低空经济企业，经营范围为eVTOL（电动垂直起降航空器）及大、中型无人驾驶航空器整机研发制造、核心零部件研发制造与商业运营等，实缴注册资本规模2000万元以上（含本数），经与市政府或落地区政府签订合作协议，承诺第二年纳入本市统计核算的产值规模（营业收入）不低于4000万元，在其完成第二年承诺时按实缴注册资本的5%给予不超过2000万元的落户奖励。” 资料来源：电子发烧友，上海证券研究所 2023年中国低空经济规模突破5000亿元，2026年有望突破10000亿元。根据赛迪顾问测算，2023年中国低空经济规模达到5059.5亿元，同比+33.8%；低空飞行器制造和低空运营服务贡献近55%，间接、引质产生的围绕供应链、生产服务、消费、交通等经济活动贡献近40%，低空基础设施和飞行保障的发展潜力尚未充分显现。随着低空飞行活动的日益增多，低空基础设施投资拉动成效的逐步显现，乐观预计2026年低空经济规模有望达到10644.6亿元。 低空经济存在三层万亿空间。第一层是低空飞行活动牵引，第二层是低空空域管理与开发利用带动，第三层是跨界融合新生态。 图4中国低空经济规模（单位：亿元）图5低空经济3层万亿空间 12000 10000 8000 29.8% 规模（亿元）增速 33.8%32.5% 8591.7 28.2% 10644.6 40% 低空飞行活动牵引 促进轻小型固定翼飞机、民用直升机、无人机、eVTOL等低空飞行器制造发展培育更加丰富的低空应用场景与服务新业态，核心产业规模成长空间过万亿元。 35% 30% 6000 4000 2000 0 2911.8 9.3% 3780.7 5059.5 6702.5 23.9%25% 低空空域管理与开发利用带动 拉动以通用机场、直升机起降点、低空新型基础设施等相关产业链上下游投资空间过万亿元。 20% 15% 以制造创新协同促进科技服务发展，服务模式延展促进空中交通运输发展和飞行体验促进消费变革等各类经济活动，间接、引质相关拉动经济增长的潜力空间过万亿元。 10% 跨界融合新生态 5% 0% 2021202220232024E2025E2026E 资料来源：赛迪顾问，上海证券研究所