燃料油日报：原油价格回撤，高硫油存在边际转弱预期

本报告分析了原油价格回撤对燃料油市场的影响，指出Brent原油价格回到80美元/桶以下，地缘与宏观扰动持续，8月下旬原油基本面存在转松预期，价格趋势不明朗。报告重点关注低硫燃油短期结构走强但缺乏持续驱动，以及高硫燃油估值偏高、炼化利润制约，夏季后中东发电需求预计显著回落，市场结构存在回调需求。建议继续关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。

燃料油赛道受原油价格及地缘政治影响较大，短期低硫燃油因结构走强表现较好，但缺乏持续上涨动力。高硫燃油面临估值偏高和炼化利润制约的问题，同时夏季后中东发电需求预计大幅回落，市场结构存在回调压力。长期来看，需关注全球原油供需变化、地缘政治风险及炼化产能调整等因素对市场的影响。

报告重点分析了原油价格走势及其对燃料油市场的传导效应，低硫与高硫燃料油的市场结构差异，以及中东地区夏季发电需求的变化。此外，报告还提示了LU2411-FU2411价差套利机会，并建议单边中性操作，逢低多价差不宜追涨。这些分析旨在帮助投资者理解当前燃料油市场的多空因素及潜在机会。

当前燃料油市场处于价格回撤后的震荡状态，原油基本面存在转松预期，价格趋势不明朗。低硫燃料油短期结构走强但缺乏持续驱动，高硫燃料油估值偏高且面临需求回落风险。市场整体多空因素交织，需谨慎观察。上期所燃料油期货主力合约FU2411和INE低硫燃料油期货主力合约LU2410近期均出现不同程度的下跌，反映市场情绪变化。

报告提示的主要风险包括：俄罗斯炼厂检修量超预期可能影响供应；伊朗燃料油出口低于预期可能改变市场供需格局；中东发电需求超预期回落将直接冲击高硫燃料油市场；船燃需求替代超预期可能影响高硫燃料油价格。这些风险因素需持续关注，可能对燃料油市场产生显著影响。