业绩稳步增长，海外市场开拓成效显著
主要观点：
一、业绩表现
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2024年上半年
- 实现营业收入29.16亿元，同比增长0.79%。
- 归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。
- 销售毛利率23.4%，同比上升1.6个百分点。
- 销售净利率7.6%，同比上升1.0个百分点。
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2024年第二季度
- 实现营业收入16.11亿元，环比增长23.50%，同比增长0.94%。
- 归母净利润1.28亿元，环比增长35.06%，同比增长23.02%。
- 销售毛利率21.7%，环比下降3.7个百分点，同比上升0.7个百分点。
- 销售净利率7.9%，环比上升0.7个百分点，同比上升1.4个百分点。
二、海外市场开拓
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2024年上半年
- 实现外销销售收入7.91亿元，同比增长48.53%。
- 外销在手订单28.49亿元，同比增长180.16%。
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产能扩张
- 已在墨西哥扩大产能，并计划在墨西哥及美国进一步扩产。
- 完成了波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度在波兰准备好产能。
三、数字化转型
- 2024年上半年
- 完成了海口、桂林、武汉三地的数字化工厂建设，提升生产效率和效益。
- 启动了人工智能大模型训练项目，推动数字化转型。
- 新签数字化解决方案订单达4.76亿元（不含税）。
四、投资建议
- 调整盈利预测
- 考虑铜价波动和国内新能源需求放缓，下调2024-2026年盈利预测。
- 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.84/10.25/12.60亿元。
- 对应PE分别为24/16/13倍，维持“买入”评级。
五、风险提示
- 市场竞争加剧风险。
- 原材料价格波动风险。
- 贸易摩擦和汇率风险。
重要财务指标
| 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入 | 6668 | 9092 | 12007 | 15623 |
| 收入同比（%） | 40.5% | 36.4% | 32.1% | 30.1% |
| 归属母公司净利润 | 505 | 684 | 1025 | 1260 |
| 净利润同比（%） | 78.2% | 35.5% | 49.8% | 23.0% |
| 毛利率（%） | 22.8% | 22.3% | 21.8% | 21.1% |
| ROE（%） | 15.3% | 14.2% | 17.5% | 17.7% |
| 每股收益（元） | 1.18 | 1.50 | 2.24 | 2.76 |
| P/E | 30.36 | 24.19 | 16.15 | 13.13 |
| P/B | 4.64 | 3.43 | 2.83 | 2.32 |
| EV/EBITDA | 21.34 | 16.31 | 12.19 | 10.15 |
重要声明
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