白糖周报：关注后期备货情况

【白糖周报】关注后期备货情况 研究员：胡林轩 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0018242 2024年08月05日 周度市场要闻 •巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前四周出口糖和糖蜜318.28万吨，日均出口 量为15.91万吨。2023年7月，巴西糖出口量为294.42万吨，日均出口量为14.02万吨。 •印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的数据显示，根据2024年6月下旬获得的卫星图像，印度甘蔗总种植面积约为561万公顷，印度2024/25榨季前景较好，预计印度2024/25榨季糖产量约为3330万吨。根据ISMA的数据，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的甘蔗面积分别减少了约13%和8%，主要原因是去年降雨不足。然而，今年的降雨量充沛，近期降雨比正常水平高出约30%，预计季风雨季节剩余时间的降雨量也很乐观。供水的改善将大大提高甘蔗的生产率和糖分回收率，减轻甘蔗面积减少的影响。因此，ISMA预计这些邦的食糖总产量仅会出现3-5%的最小降幅。 •近日，咨询机构CovrigAnalytics创始人ClaudiuCovrig在采访中提到，印度出口的最佳时机可能在2025年第二季度左右，届时价格可能稳定在每吨550-600美元以上。尽管目前印度糖厂由于国内库存过剩量大而急于出口，但当前全球市场条件并不有利。考虑到巴西的巨大产量，如果印度糖进入全球市场可能导致价格崩溃。 •航运机构Williams发布的数据显示，截至7月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为111艘，此前一周为101艘。港口等待装运的食糖数量为496.69万吨（高级原糖数量为476.75万吨），此前一周为436.89万吨，环比增加59.8万吨，增幅13.68%。桑托斯港等待出口的食糖数量为382.23万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为89.87万吨。 目录 周度市场表现——期货与现货 一 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 •上周郑糖反弹回落，总体呈现震荡走势，但主力合约总体在6100元/吨以上位置，整体呈现弱势震 荡走势，近月合约相对抗跌，周五收盘在6160元/吨，周内共计下跌14元/吨，整体跌幅达到0.23%。 •原糖上周反弹回落，整体震荡在18美分/磅附近。 —4仓单与虚实比：9月虚实比较高 一 5现货价格：产地现货价格和集团报价下调 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 二 驱动分析——基本面变化 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 三 •7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%。 •2024/25榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为28157.9万吨，较去年同期的25902.7万吨 增加2255.2万吨，同比增幅达8.71%。 •7月上半月，巴西中南部产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。。 •7月上半月，累计产糖量为1714万吨，较去年同期的1552.9万吨增加161.1万吨，同比增幅达10.37%。。 18 •据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。 •航运机构Williams发布的数据显示，截至7月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为87艘，此前一周为89艘。港口等待装运的食糖数量为425.44万吨（高级原糖数量为418.08万吨），此前一周为392.24万吨，同比增加33.2万吨，增幅8.46%。。 •咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱，甘蔗入榨量可能下降11%至5.9761亿吨。 •市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 •据BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平。 •根据巴西甘蔗技术中心(CTC)近期发布的报告，2024/25榨季截至5月底，巴西中南部地区的甘蔗平均单产为每公顷89.4吨，相比去年同期的92.6吨/公顷下降约3.5%。单产下降可以归因于降水不足影响了巴拉那州、马托格罗索州、南马托格罗索州和圣保罗州的西北部蔗区。 •据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%；531家糖厂已收榨，较上榨季同期的516家增加15家；仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。 •据印度媒体5月30日报道，由于高温天气和选举带来的强劲需求，2023/24榨季印度食糖消费量有望达创纪录的2900万吨。以印度食糖消费的年增长率为2.2%计算，预计2024/25榨季印度食糖消费量有望达3000万吨，再创历史新高。 •据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同 期568.6万公顷增加8.2万公顷。 •印度食品部长SanjeevChopra表示，尚未有提案提出重审对糖出口的限制。印度政府暂无取消对食糖出口的限制的计划。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少 12.48%；累计产糖 877.26万吨，同比下降 20.25%；平均产糖率为 10.68%，同比下降1.1%。 •据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 •BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望 同比增长16.4%，达1020万吨； •国家气候中心最新监测显示，2024年5月，赤道中东太平洋海温较前期明显下降，Niño3.4指数为0.28℃，3月至5月指数滑动平均值为0.78℃。根据国家标准《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》（GB/T33666-2017），自2023年5月开始的东部型厄尔尼诺事件持续至2024年4月，确定已于5月结束；此次厄尔尼诺事件强度为中等，持续时间为12个月。 •供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，由于干旱的天气新产季甘蔗产量预计同比有所回落，但是预计制糖比还是高位，总产量也可能保持在高位。泰国开榨的月度数据兑现减产预期，但减产幅度有些低于先前预期，印度减产幅度也小于预期。对于新产季，北半球主产国甘蔗播种面积同比增加。 •短期内，巴西近期压榨数据环比继续增加，原糖承压情况下价格回落。同时北半球印度和泰国甘蔗种植面积同比增加，为远期带来利空因素。 •天气方面，全球气候开始转向拉尼娜特征，北半球产地可能出现过度降雨，从而引发价格的预期端变化。目前，市场进入到天气敏感时期，需要持续观察产地天气情况，谨防突发风险。 •截至6月底，本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.32万吨。5月单月产量0.93万吨，同比减少0.07万吨。 •全国累计销售食糖738.37万吨，同比增加50.34万吨；单月销糖79.06万吨，同比减少16.06万吨。 •2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增长22.06万吨，增幅20.87%。 •2023/24榨季截至5月，我国进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。 •海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。 •供给端，国产糖完全收榨，从生产端的供给压力暂时减弱。进口方面，进口端供给量正在到港，预计将对价格显现压力。 •需求端，下游表现为销售淡季，但需求端即将进入季节性旺季。 •总体来看，巴西进入压榨高峰，同时月度产量同比增加，内外糖价阶段性反弹后回落。短期内，内外糖价上方遭遇压力，随着进口糖进入国内市场，供给端给糖价带来压力进一步增强。市场即将进入需求端备货阶段，预计糖价有一定反弹空间，但由于受到预期端利空影响，预计上方空间受到限制。 •天气方面，全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜后，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询资格。 谢谢！ 35