宏观点评：2024年7月金融数据与宽信用策略
主要投资要点：
核心观点：7月金融数据显示，社会融资规模和M2同比虽有小幅回升，但信贷和M1增速继续下滑。居民中长贷的长期支撑减弱，企业贷款面临项目储备不足的问题，政府债发行环比放缓，金融数据波动性依然存在。货币政策的后续重点或需聚焦于宽信用，特别是针对M1的持续下滑反映出的企业真实融资需求较弱。预计短期内交易力量将主导10年国债价格在第三季度维持宽幅震荡，而在配置力量的主导下，第四季度可能进一步探索下行空间。
信贷动态：信贷方面，7月金融机构口径人民币贷款新增2600亿元，同比少增859亿元。居民中长贷挤出“炒房”需求，转变为供给主导，但绝对增量显著低于历史同期平均水平，显示出居民购房意愿和行为的变化。企业贷款中，票据融资成为主要支撑，尤其是票据融资的大幅增加，反映出在项目储备不足的背景下，企业贷款需求的相对疲软。整体而言，信贷投放呈现“居民端需求减少，企业端项目储备不足”的特点。
社会融资规模：政府债融资继续放缓，但直接融资对贷款起到部分替代作用。7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。企业债券融资维持在较高水平，表明在无风险利率走低、信用利差“极窄化”的背景下，企业发债成本下降，直接融资发挥了一定替代作用。不过，IPO放缓等影响使得非金融企业股票融资持续较低。
货币供应：M2同比增速回升0.1个百分点至6.3%，但M1同比降幅扩大至6.6%，M2-M1增速差达到12.9%，显示货币供应结构分化。货币供应受到“存款搬家”、理财化和社融脉冲进一步下探的影响，货币增速延续低位。
宽信用策略：“先立后破”是实现宽信用的关键思路。在新需求成长起来之前，保持旧动能的相对平稳至关重要。政府融资或将进一步加速，非政府主体扩信用仍需政策支持挖掘需求侧。同时，财政政策、产业政策与货币政策协同配合，激发对结构性工具的需求。
展望未来：预计8-12月社融存量同比增速有望在7.8%-8.2%的区间运行。货币政策方面，宽信用成为下一阶段的工作重心，结构性工具的投放或将进一步加速。10年国债在第三季度可能维持宽幅震荡，第四季度则有可能再次探索下行趋势。投资策略上，短期求稳，长期视角下，超额储蓄和资产荒现象持续，存在大量配置力量推动利率下行的可能性。
风险提示：国内货币政策变化、海外主要经济体货币政策变化以及地方政府债务化解政策力度都可能对金融市场产生影响。
以上总结基于提供的文字内容，提炼了关键数据和分析要点，旨在提供一个全面且易于理解的概览，帮助投资者把握主要趋势和潜在投资机会。
