2024年上半年区域经济分析报告：区域经济运行喜忧参半，地产和消费仍是主要拖累

方政府债与城投行业监2022年第9期 测周报 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 区域经济专题 作者： 中诚信国际研究院 袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn张林lzhang01@ccxi.com.cn张文宇wyzhang@ccxi.com.cn 区域经济运行喜忧参半，地产和消费仍是主要拖累 —2024年上半年区域经济分析报告 本期要点 区域经济运行延续分化，经济大省依然发挥挑大梁作用，当前超过预期增速目标的省份在高技术制造等领域表现较好。2024年上半年经济大省GDP增速相对较高，规模超过2万亿的省份为13个，其GDP加权平均增速为5.2%，发挥了经济大省挑大梁的作用，其余省份的GDP加权平均增速为4.6%，较去年末显著走低，部分省份的GDP增速甚至低于2%。从各省份上半年GDP增速 燕翔xyan@ccxi.com.cn 【区域经济专题】省际间GDP增量规模差别较大，部分省份落后于年度预期目标2024年一季度区域经济报告 【区域经济专题】多数省份未达预期经济增速目标，区域经济运行仍受需求不足制约，2023年度 【区域经济专题】多数省份经济边际修复，经济大省普遍需求不足，2022年三季度 【区域经济专题】疫情冲击下的区域分化：“东慢西快”加剧，2022年上半年 与年初提出的年度增长目标来看，共有8个省份超过了预期增速目标，这些 省份经济增长动能较强，主要得益于在新能源、高技术、先进制造等领域的投资和生产加快，经济增速靠后的省份或受到房地产投资收缩，传统产业投资及生产走弱，以及服务消费走低等拖累因素的影响。 东部与西部省份工业生产仍有韧性但边际放缓，中部省份工业生产边际加快但两年复合增速依然不高。全国25省份工业增加值增速较去年同期有所提升，但或受当前国内需求放缓以及盈利偏弱的影响，东部地区、西部地区二季度工业生产均出现不同程度的边际放缓。中部省份工业生产边际加快但两年复合增速依然不高。工业生产增产不增利值得关注，尽管上半年多数省份工业企业利润增速高于去年同期，但从两年复合增速来看，全国仅9个省份工业企业利润增速为正，企业盈利有待进一步改善。 房地产开发投资仍是各省投资的主要拖累，专项债发行偏慢以及化债约束掣肘部分省份的基础设施建设投资。上半年多数省份固定资产投资增速不及年初设定的目标值，或受房地产市场下行、社会预期偏弱、内需不足等多重因素影响，并且上半年全国多数省份固定资产投资增速均较一季度有所回落。房地产投资仍是各省投资的重要拖累，特别是浙江、江苏等东部地区投资规模较大的省份，上半年仅有三省房地产开发投资实现正增长。专项债发行偏慢以及化债约束掣肘西部及东北省份的基础设施建设投资增长。 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 京沪等部分东部省份消费数据出现负增长，服务消费走弱仍需关注。上半年21个省份社零额同比增速较一季度回落，27个省份社零额同比低于2023年末。北京、上海、天津、海南社会消费品零售总额同比负增长，其中餐饮等服务消费走弱是重要拖累。中部6省份社零额增速均实现正增长，除山西 外，其余5省社零额同比增速均高于全国平均水平。西部及东北部15省份中 有8省社零额增速均低于一季度，11省份低于2023年末增速水平。 www.ccxi.com.cn 边境省份和经济大省出口表现较好，中部省份出口下滑值得关注。从出口来看，东部经济大省出口增速表现较好，同比增速均高于2023年底且均超全国同期增速水平；或受产业链迁移影响河南等部分中部省份出口同比为负；西藏、新疆、广西、黑龙江等边境省份出口同比增速较高，主要得益于边境贸易的改善。从进口来看，内需持续偏弱下，13个省份进口同比负增长，15省进口同比增速不及全国水平。广东、江苏、浙江等东部外贸大省进口均较上年底边际回升但受限于内需偏弱，进口增速均不及一季度。 二十届三中全会公报提出要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，7月政治局会议则提出要“继续发挥好经济大省挑大梁作用”，从今年上半年各省GDP运行来看，经济大省增速相对较高，规模超过2万亿的省份GDP加权平均增速为5.2%，其余省份的GDP加权平均增速为4.6%。从各省上半年GDP增速与年初提出的年度增长目标来看，仅有8个省份超过了预期增速目标，下半年稳增长的压力依然较大，经济增长偏慢的省份或受到出口、工业生产以及投资等不同因素的影响。从工业生产来看，多数东部省份仍有韧性但同比增速边际放缓，多数中部省份边际加快但两年复合增速偏低。此外，多数省份工业生产增产不增利的现象仍值得关注。从固定资产投资来看，投资大省以及化债重点省份的固定资产投资增速不及预期，房地产开发投资收缩依然是主要拖累。从社会消费品零售总额来看，各个省份的消费增长延续一季度的走弱趋势，京沪等部分东部经济大省消费负增长。从出口来看，东部经济大省出口增速表现较好，或受产业链迁移影响河南等部分中部省份出口下滑较大，边境省份受益于边境贸易改善出口增速较高。总体上来看，经济大省仍在稳定宏观经济大盘中发挥主力作用，部分省份仍受投资、消费以及出口走弱等不同因素拖累，实现预期增长目标仍需努力。 一、经济大省经济增速相对较快，各省间GDP增量规模差距较大 经济大省的经济增速相对较快，其余省份的平均增速相较去年显著走低。2024年上半年共有13个省份GDP规模超过2万亿，其中广东、江苏两省GDP分别为6.5与 图1：2024年一季度多数省份工业增加值增速提升 6.3万亿，山东、浙江两省的GDP规模分别为4.1万亿与3.1万亿，上述四省的GDP规模占到上半年全国的35.5%。从经济增速来看，上述13个省份的GDP加权平均增速为5.2%，相较去年全年走低了0.2个百分点，其余18个内地省份的GDP加权平均增速为4.5%，相较去年走低了0.7个百分点。其中江苏、山东、湖北GDP增速达5.8%，浙江及福建为5.6%。仍有部分省份的GDP增速不及4%，云南、广西、海南增速为3.5%、3.6%与3.1%，山西、黑龙江、青海的GDP增速不及2%。GDP增速偏低的省份或主要受到煤炭等传统能源减产以及旅游等服务消费增速走低影响。总体来看，经济大省挑大梁，但其余省份的平均增速相对去年显著走低，东部与中西地区的GDP增量规模远大于西部及东北部，这也带来省份间GDP增量规模差距较大。 GDP 2024.H1 2023.H1 GDP增量 实际同比名义同比GDP:2023 同比:2023 广东江苏山东浙江河南四川湖北福建湖南安徽上海北京河北陕西江西重庆云南辽宁广西内蒙古山西贵州新疆天津黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海西藏 65243 63326 46677 40920 31231 29463 27346 26380 24545 23967 22346 21791 21510 16257 15638 15138 14573 14547 13116 11683 11187 10738 9211 8191 6636 6335 5903 3606 2542 1806 1189 H1 63348 60312 44283 39040 29846 27941 25874 24998 23542 22938 21549 20667 20672 15595 15044 14128 14030 13980 12679 11124 11707 10180 8721 7787 6602 6052 5521 3514 2491 1812 1083 H1 1895 3014 2394 1880 1385 1522 1472 1382 1003 1029 797 1124 838 662 594 1010 543 567 437 559 -520 558 490 404 34 283 382 92 51 -6 106 H1 3.9 5.8 5.8 5.6 4.9 5.4 5.8 5.6 4.5 5.3 4.8 5.4 5.0 4.3 4.5 6.1 3.5 5.0 3.6 6.2 1.9 5.3 5.4 4.9 1.5 5.7 5.8 3.1 5.1 1.0 6.1 3.0 5.0 5.4 4.8 4.6 5.4 5.7 5.5 4.3 4.5 3.7 5.4 4.1 4.2 3.9 7.1 3.9 4.1 3.4 5.0 -4.4 5.5 5.6 5.2 0.5 4.7 6.9 2.6 2.0 -0.3 9.8 135673 128222 92069 82553 59132 60133 55804 54355 50013 47051 47219 43761 43944 33786 32200 30146 30021 30209 27202 24627 25698 20913 19126 16737 15884 13531 11864 7551 5315 3799 2393 4.8 5.8 6.0 6.0 4.1 6.0 6.0 4.5 4.6 5.8 5.0 5.2 5.5 4.3 4.1 6.1 4.4 5.3 4.1 7.3 5.0 4.9 6.8 4.3 2.6 6.3 6.4 9.2 6.6 5.3 9.5 数据来源：wind，中诚信国际整理 大部分省份经济增速低于年初的预期目标，超过预期增速目标的省份在高技术制造等领域表现较好。上半年仅有北京、福建、内蒙古、山东、浙江、江苏、天津、重庆超过了年初制定的年度GDP增长目标，主要源于这些省份在高技术制造业的生产与投资领域有所作为。其中，内蒙古上半年GDP增速6.2%排名全国第一，虽和山西一样受到煤炭等传统能源减产的影响，但由于在光伏、风电为主的新能源等领域的投资与生产加快，经济增速有所提升；重庆上半年汽车产业增加值同比增长30.3%，拉动全市工业增速5.1个百分点，新能源汽车产量同比增长1.5倍，带动汽车产量重返全国 城市第一位；山东高技术制造业增加值增长8.1%，集成电路、光电子器件等高端化、智能化产品产量增长迅速，增速分别为23.5%和24.1%。 二、东部省份工业生产仍有韧性但边际放缓，中部省份工业生产边际加快 多数省份上半年工业生产保持较快增长，内需偏弱二季度东部部分省份工业生产小幅回落。外需拉动和政策支撑下上半年全国工业增加值增速同比增长6.0%，较上年末及上年同期分别增加1.4个百分点和2.2个百分点。上半年共有25省份工业增加值增速快于全国整体水平。分区域来看，东部地区除上海、天津以外，其余省份增速快于全国平均水平，其中江苏、山东、浙江等经济大省上半年工业增加值增速分别为8.6%、8.5%和8.0%，均处于在8%以上的高增长区间，充分发挥经济大省担当，经济“压舱石”作用显著。上半年江苏省装备制造业增加值同比增长9.1%，对工业增加值增长的贡献率达56.2%，助力其进一步缩小与广东经济总量间的差距。浙江省上半年民营企业增加值同比增长9%，拉动规模以上工业增加值增长6.5个百分点，是上半年浙江工业生产保持较快增长的主要贡献力量。或受固定资产投资与终端消费需求边际走低的影响，除海南外，二季度东部地区省份工业生产均出现不同程度的边际放缓。中部地区来看，除山西省外其余省份工业生产也均快于全国平均水平，并且多数中部地区省份二季度工业生产均有所加快，其中江西、安徽、河南三省二季度工业生产较一季度明显提速，上半年工业增加值累计同比增速分别较一季度提升1.5、0.9和0.9个百分点，工业生产的提速也使河南二季度经济总量超过四川重回全国第五的位置。而能源大省山西受原煤、焦炭生产放缓影响，上半年工业增加值同比下降1.0%。西部地区多数省份上半年工业生产同样保持较快增长，其中西藏、宁夏、甘肃上半年工业增加值同比增长19.7%、12.8%和11.6%，是上半年全国工业生产增速最快的三个省份。东北地区除吉林外，辽宁、黑龙江工业生产速度均慢于全国平均水平，上半年工业增加值增速分别为3.3%和-5.6%，其