2024年7月金融数据点评：社融口径信贷罕见“负增”

7月新增社融7708亿，同比多增2342亿，但低于过去五年同期均值1.07万亿。政府债券同比多增2802亿至6911亿，占比90%，是主要拉动力；人民币贷款同比少增1131亿至-767亿，首次出现负增长，是主要拖累项。企业、居民短期贷款均超季节性走低，企业中长期贷款为2015年以来同期新低。

报告指出企业融资需求偏弱，主要体现为企业偿还短贷、存款降幅创新高、中长贷低增。禁止“手工补息”后企业偿还短贷，居民短贷也负增，反映消费意愿和收入信心不足。票据融资冲量、中长贷低增，表明企业扩产投资意愿不强。

报告认为实体融资需求偏弱，对未来收入和经营缺乏信心。多数基本面指标对利率指示性失效，但企业中长贷增速下行趋势与利率相似。历史上企业中长贷增速回升由内生（企业盈利、生产预期）或外生（政府债余额增速）驱动。当前企业盈利、生产预期上行乏力，政府债余额增速短期难支撑。

报告显示人民币贷款负增长，企业、居民短期贷款超季节性走低，企业中长期贷款为2015年以来同期新低。企业存款降幅创历史同期新高，或与偿还贷款、购买理财相关。票据融资冲量、中长贷低增，表明企业扩产投资意愿不强。

报告提示短期内企业中长贷难触底回升，因企业盈利、生产预期上行乏力，政府债余额增速短期难支撑。需关注企业生产预期和盈利改善，以及万亿超长期特别国债项目落地情况。多数基本面指标对利率指示性失效，但需持续观察企业中长贷增速变化。