光大证券晨会速递

2024年8月13日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2867.95 0.34 沪深300 3334.39 0.26 深证成指 8409.22 0.43 中小板指 5402.53 0.28 创业板指 1607.19 0.93 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 行业研究 【电子】晶圆厂业绩超预期，半导体行业景气复苏——半导体行业跟踪报告之十七(买入) 晶圆厂业绩超预期，半导体行业景气复苏。中芯国际24Q2业绩及24Q3指引超预期消费电子、手机、工业类需求回暖带动产能利用率增长。华虹半导体24Q2毛利率超预期，产能利用率及涨价预期乐观。台积电AI超强需求驱动24Q2收入及毛利超预期，给予24Q3业绩及全年资本开支乐观指引。半导体自主可控、AI算力模型应用空 间广阔、电子周期品趋于复苏，聚焦大市值科技白马股。 【互联网传媒】电商SaaS龙头Shopify业绩超预期，订阅服务表现优异——美股互联网传媒行业跟踪报告（十九）(买入) Shopify在核心经营指标上表现出色，GMV和支付金额的强劲增长，结合Plus商户对订阅收入的推动，显示出公司在高价值客户中的持续渗透能力；此外，公司通过严格的费用控制，大幅提升了经营利润和自由现金流，业绩预期上修，建议持续关注。 公司研究 【基化】三大板块营收及产销稳步增长，关注后续项目落地进展——万华化学 （600309.SH）2024年半年报点评(买入) 2024年上半年，公司实现营收971亿元，同比增长10.77%；实现归母净利润81.7亿元，同比减少4.60%。随着产能的逐步落地，公司三大业务板块实现营收及产销量的稳步增长。然而，由于纯苯等原材料价格的上涨，以及公司费用的增多，公司24Q2业绩暂时性承压。预计2024-2026年公司归母净利润分别为178、208、248亿元，维持公司“买入”评级。 【基化】氯化钾及碳酸锂价跌营收承压，巨龙铜业投资收益显著增加——藏格矿业 （000408.SZ）2024年半年报点评(增持) 2024年上半年，公司实现营收17.62亿元，同比减少37.0%；实现归母净利润12.97亿元，同比减少36.0%。氯化钾及碳酸锂价格下跌对公司营收及毛利润造成影响，参股公司巨龙铜业量价齐升，带动公司投资收益显著增长，公司业绩符合预期。预计24-26年公司归母净利润分别为25.15、30.28、43.69亿元，维持公司“增持”评级。 【计算机】坚定AI战略，讯飞星火大模型持续深入落地——科大讯飞（002230.SZ）跟踪报告之一(增持) 2024年7月至8月，讯飞星火大模型持续深入落地，在教育、能源、医疗等多领域均收获亮眼的商业化落地成果。尽管公司2024H1短期业绩承压，但仍看好人工智能产业趋势下公司持续受益。考虑到美国加码制裁及短期AI投入加大，下调公司24-25年归母净利润预测至8.6/11.8亿元，较上次预测-55%/-59%；新增2026年预测值 15.2亿元。维持“增持”评级。风险提示：人工智能发展不及预期，市场竞争加剧。 IF24083325.80-0.14 IF24093318.40-0.14 IF24123312.80-0.17 涨跌% 收盘 商品市场 IF25033307.00-0.18 SHFESHFE黄金569.460.74 SHFESHFE燃油3202-4.70 SHFESHFE铜722800.12 SHFESHFE锌23065-0.32 SHFESHFE铝18995-0.96 SHFESHFE镍1283300.02 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 17174.06 0.36 国企指数 6049.41 0.33 道琼斯标普500 5344.39 0.00 纳斯达克 16780.61 0.21 德国DAX 17726.47 0.02 法国CAC 7250.67 -0.26 日经225 36232.51 3.45 台湾加权韩国综合 2621.50 0.12 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 7.1458 0.01 欧元兑人民币 7.8038 -0.03 日元兑人民币 0.0487 0.44 港币兑人民币 0.9162 -0.04 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.9556 16.24 DR007 1.9114 9.09 DR014 1.8906 4.88 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.5008 -2.75 五年期国债 1.9011 -3.47 十年期国债 2.2255 -2.53 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【互联网传媒】自有IP运营业务超预期，关注后续储备释放——阅文集团（0772.HK）2024H1业绩点评(增持) 阅文逐步加强优质付费，在线业务预计维持稳定；关注大IP续作改编的口碑情况以及短剧、衍生品卡牌等新业务发展。考虑新业务表现良好，小幅上修24-25年收入至78.4/81.2亿元，新增26年收入预测82.8亿元；考虑营销费用开支较 大，小幅下修24-25年经调整归母净利润预测至13.8/15.1亿元，新增26年经调整归母净利润预测16.2亿元。维持“增持”评级。 【海外TMT】24H1盈利能力大幅改善，车载、IoT领域取得显著进展——丘钛科技（1478.HK）2024年中报点评(增持) 24H1公司归母净利润同比上升431.2%至1.15亿元人民币，符合市场预期。归母净利润同比大幅上升，由于智能手机需求复苏、产品高端化及车载和IoT摄像头模组业务进展明显，收入及毛利率同比上升。我们下调24/25年净利润预测29%/31%至2.35/3.27亿元人民币；新增26年净利润预测4.53亿元人民币。考虑到：1）摄像头模组量价齐升有望驱动盈利能力持续改善；2）车载、IoT领域有望构筑长期增长点，维持“增持”评级。 【纺服】上半年收入实现良好增长，期待持续提升产品力、夯实大众市场——361度（1361.HK）2024年中期业绩点评(买入) 2024年中期业绩点评：24年上半年收入、归母净利润同比+19.2%、+12.2%；毛利率及期间费用率同比均降0.4PCT，而经营利润率同比降2.4PCT、主要系应收账款减值计提增加及其他收益减少影响；24年上半年成人/童装收入同比 +18.1%/+24.2%，线上/线下收入同比+16.1%/+20.3%；截至24年6月末，361度品牌总门店数为7037家、较年初净增加43家；我们暂维持公司24/25/26年EPS为0.55、0.64、0.72元，PE分别为6倍/5倍/4倍，维持“买入”评级。 【医药】凯力唯市场保持稳健增长，持续加大研发投入——凯因科技（688687.SH）2024年半年报点评(买入) 公司发布2024年半年报，实现营业收入5.97亿元，同比+4.89%；归母净利润0.42亿元，同比+10.54%。关于归母净 利润，我们上调2024年预测为1.50亿元；下调2025年预测为1.93亿元,新增2026年预测为2.47亿元，现价对应PE分别为27、21、16倍。公司专注于病毒及免疫性疾病领域，目前多款商业化产品进入放量阶段，维持“买入”评级。 【中小盘】上半年业绩高速增长，三大业务协同效应显著——金奥博（002917.SZ）2024年半年报点评(增持) 公司发布2024年半年度报告，24H1实现营业收入7.47亿元，同比增长14.33%；归母净利润0.72亿元，同比增长54.11%。公司为民爆智能装备龙头，有望实现多领域拓展。我们预计公司24-27年归母净利润1.58/2.54/3.13亿元，维持“增持”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提