2024年第34周周报：短期波动不改需求趋势，DCI需求指引乐观

核心观点

• B卡延迟影响有限：市场对NVDA B系列延迟的讨论度较高，但投资者认知已逐步形成一致，B卡延迟不会改变中长期需求确定性。北美大厂财报显示资本开支向好，下半年投入将明显增加，需求侧无虞。
• Lumen订单指引DCI景气度：Lumen获得50亿美元AI连接产品新业务，并有望获得70亿美元销售机会，反映美国城域网络需求强劲。AI本地化集群投入将推动整体网络升级扩容，尤其是数据中心互联（DCI）的持续性需求。国内运营商2024年开始骨干网升级，预计2025年需求更为迫切。

关键数据

• 北美资本开支：2024Q3向好，下半年投入将明显增加。
• 北美GB200需求：微软、谷歌等需求不同程度上升。
• Lumen业务：获得50亿美元AI连接产品新业务，有望获得70亿美元销售机会。
• Lumen网络升级计划：未来五年内将使美国城际网络里程增加一倍以上。

投资建议

1. 重视光电互联投资价值：全球AI产业共振，光电互联需求持续增长。
2. 兼顾国资企业价值：关注国资企业稳增长高股息机会。
3. 寻找新连接投资主题：低空经济、卫星通信、车载通信等“0-1”变化领域。
4. 关注经济复苏预期下的优质赛道：物联网、海缆等领域的头部企业。

投资机会方向

• 算力集群对光模块需求：推荐【新易盛】、【天孚通信】。
• 上游光芯片国产渗透：推荐【光迅科技】、【仕佳光子】。
• 400G骨干网集采：推荐【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】。
• 星际光网核心器件：推荐【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。
• 工业物联网和电子元器件出海：推荐【拓邦股份】、【和而泰】、【威胜信息】、【映翰通】。

风险提示

• AI等新技术领域的投资落地或不及预期。
• 企业竞争加剧影响盈利能力。