长虹华意机构调研纪要

长虹华意压缩机股份有限公司是一家国有控股上市公司，全球最大的环保、节能、高效冰箱、冰柜压缩机专业企业，拥有“HUAYI”、“JIAXIPERA”、“CUBIGEL”三个品牌。公司2024年半年度营业收入同比下降13%，主要受原材料与配件业务减少以及格兰博不再并表影响。预计下半年压缩机行业需求下滑，主要因上半年需求透支，但公司仍设定年度经营目标，将通过技术进步和客户关系维护稳定市场份额。

公司产品结构有所改善，高附加值产品比重同比增长，但冰箱压缩机均价下滑，主要因行业供大于求和价格竞争。2024年上半年压缩机毛利率下降1%左右，原因包括行业价格竞争激烈、原材料价格上涨和人工成本增加。出口业务毛利率（18%）远高于国内业务（7%），主要因国外客户需求更高、产品结构优势及汇率因素。

上半年经营性现金流净额同比下降，主要因现汇回款下降、地缘政治影响及公司资金策略调整。公司变频产品比重提升明显，主要受行业趋势和自身技术积累推动，变频产品毛利率平均高于定频产品1%-2%。

原材料业务非战略核心，公司通过集中采购降低成本。面对行业产能过剩（需求2亿多台，产能3亿多台），公司将持续提升产品质量和效率。上半年商用和变频产品价格有所下降，但公司致力于提高高端产品占比，预计未来将保持增长趋势。

新能源汽车空调压缩机业务处于成长期，上半年收入同比增长41.76%，主要客户包括上汽通用五菱、东风易捷特等。公司通过优化产品结构、提升运营效率、工艺创新等措施提升毛利率。墨西哥项目是公司国际化战略布局的一部分，规划400万台产能，已建成200万台，另200万台生产线预计年底投产。

以旧换新政策对公司下游客户有利，公司将持续关注政策机遇。如有国内并购计划，公司将按规定履行信息披露义务。