养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月12日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：目前基层豆源偏少，但国内大豆拍卖数量较大，并且上周购销双向成交率有所下滑，体现出市场低迷的需求，供需宽松对大豆价格形成压制，短期豆一预计继续偏弱走势。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均进一步积累，对于豆粕和豆二形成一定的利空影响。目前市场低估值低驱动 ，暂无明显交易机会，短期继续偏弱走势为主； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平，市场对新季花生存增产预期。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市时间逐步临近，部分持货商有折机出货意愿，现货价格偏弱运行。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。单边震荡偏空，暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，期价压力位8986-9000，支撑位8500-8600. 豆油:8月国内大豆到港处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期。9-10月大豆到港季节性减少，供给压力减弱。美豆优良率持续高位运行，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好，随着天气升水交易时间窗口逐步收窄，美豆丰产预期逐步增强，美豆价格上方仍旧承压。短期关注美豆产区天气，产地出口表现。美豆丰产预期较强，期价震荡偏空对待，支撑关注7200-7300，压力关注7800-7860. 菜油：国际市场油籽供应充足，ICE菜籽维持低迷走势。 目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平，并且据mysteel预估6-7月菜籽到港量依旧维持在45-50万吨的历史偏高水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足，不建议抄底做多，暂时观望为主。 棕榈油：7月份产地供需双旺，7月份马棕产量环比增加13.97%至184.1万吨，7月份马棕出口环比增加39.92%至168.9万吨，7月末马棕库存环比减少5.35%至173.3万吨，低于市场预期的180.8-185万吨。8-10月产地处于增产季，马棕仍存增产预期，豆棕价差倒挂使得产地棕榈油出口及终端消费转弱，8月1-10日马棕出口环比下降12.2-17.7%，8-10月马棕存加速累库预期。印尼方面，三季度印尼南部棕榈油产量或受前期干旱而表现相对较差，印尼生柴政策坚挺 ，正在对更高比例的生物柴油可行性进行测试，印尼棕榈油库存或延续季节性偏低水平。短期关注产地棕榈油出口、美豆单产预期、原油价格走势。豆棕价差倒挂，豆油供给宽松使得产地棕榈油出口转弱，终端消费受到挤占，期价以震荡偏空对待，支撑关注7248- 7458,压力关注7856-8000. 豆粕：8月USDA供需报告预计对美豆形成偏空影响，CBOT大豆提前反映美豆丰产预期，并跌破1000美分/蒲这一关键支撑位。目前大宗商品系统性下跌，美豆及连粕并未能幸免。国内外大豆市场基本面情况不变。美豆主产区未来两周预计风调雨顺，优良率上调，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱走势为主，暂无明显操作机会。预计9-1价差维持低位，反套可考虑继续持有。单边及套利暂无明显操作机会，09合约多单不建议持有，也不建议抄底做多。 菜粕：今晚将公布8月USDA供需报告，预计上调美豆单产及期末库存，报告影响预计偏空；预计下调全球及加拿大油菜籽产量，但影响力度远不及美豆对于双粕的影响。8月USDA报告预计影响利空，这将带动豆菜粕价格进一步下跌。三季度菜籽到港量预计较多，国内菜粕供需基本面较为宽松，盘面空头较为集中，菜粕走势较弱。菜粕09合约预计继续走弱为主，空单可考虑继续持有。 玉米：外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，南美收获顺利，消费端依然是弱表现，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动 ，给市场带来一定支撑，不过影响幅度有限，且美玉米天气表现稳定，市场预期继续维持震荡偏弱。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，基本面仍然是有压力的态势，不过经历了利空情绪的持续发酵，期价刷新低点之后，或存在情绪扰动，远月走势或继续弱于近月。操作方面建议观望或者关注远月做空机会。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，累库表现构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价波动反复的情况下，淀粉期价或跟随震荡反复。操作方面建议观望或者关注远月做空机会。 生猪：周初生猪期价大幅反弹对周末现货补涨，上周国内宏观情绪偏弱，商品整体回落，但生猪期价全周震荡上涨，09合约对现货大幅补涨，11呈现较大贴水。生猪现货价格破20元/公斤，周末猪价保持涨势，全国平均价格21.20元/公斤附近，环比上周五涨0.35元/斤，8月中旬以来屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，8月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，8月底升学宴、开学季预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走出双弱，目前期价对现货贴水偏大，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入11为主，买9抛1套利择机离场； 鸡蛋：周初蛋价近强远弱，远月合约跟随商品大跌。周末鸡蛋现货价格整体稳中有涨，7月末蛋价高位回落后，8月份蛋价可能逐步打 开整正旺季，基本面上，当前南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边谨慎看多，关注中秋节旺季备货情况。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 。 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 东北部分企业竞价销售大豆，对国 产豆价形成利空压制。 4300-4350 4450-4500 区间筑底 暂时观望 -- 豆二09 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3450-3500 3700-3800 震荡筑底 逢高沽空 ☆ 花生10 花生种植面积同比增10.36%产区降水偏多 8500-8640 8986-9000 区间偏空 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油仍有累库预期美豆长势良好 7200-7220 7866-8000 区间偏空 暂时观望 -- 菜油01 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8100 8600-8700 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产马棕仍存累库预期印尼南部棕榈油产量或表现不佳原油大幅回落 7450-7458 8000-8106 区间偏空 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足。美豆生长状况较好，国内外利空共振。 2900-3000 3350-3400 震荡偏弱 09合约空单持有01合约暂时观望 ☆ 菜粕09 供应充足，需求不及预期，三季度 菜籽持续大量到港。 2000-2100 2250-2300 震荡偏弱 空单持有 ☆ 能量及副产品 玉米09 外盘价格重心下移&前期情绪反映较剧烈 2220-2250 2420-2450 震荡整理 关注远月做空机会 — 淀粉09 成本玉米震荡反复，现货累库构成 相对压力 2650-2680 2880-2900 震荡整理 关注远月做空机会 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 多单移仓移仓 -- 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 观望 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 169 139 30 21.58% 观望 - 豆二9-1 -55 -60 5 -8.33% 观望 - - 花生10-11 180 168 12 7.14% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -36 -42 6 -14.29% 观望 - - 菜油9-1 -112 -116 4 -3.45% 观望 - - 棕榈油9-1 122 150 -28 -18.67% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -57 -67 10 -14.93% 正套 -95至-110 ☆ 菜粕9-1 -28 -37 9 -24.32% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 43 37 6 16.22% 观望 — — 淀粉9-1 110 95 15 15.79% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -210 -224 14 -6.25% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 720 698 22 3.15% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 510 474 36 7.59% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 741 753 -12 -1.59% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.51 2.51 0.00 0.01% 暂时观望 2.4-2.5 -- 09菜系油粕比 3.66 3.66 0.00 -0.11% 逢低做多 3.6-3.8 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 445 436 0 0.00% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4640 0 81 94 豆二 4120 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 7870 -60 370 14 菜油 8200 -50 0 -35 棕榈油 7730 -40 40 -2 蛋白 豆粕 2900 0 -1 10 菜粕 2260 0 -8 7 能量及副产品 玉米 2380 0 87 16 淀粉 2920 0 172 16 养殖 生猪 21.04（元/公斤） 0.41（元/公斤） 2105 350 鸡蛋 4.44（元/斤） -0.12（元/斤） 894（元/500kg） -10.00（元/500kg） 资料来源：方正