新世纪期货交易提示（2024-8-12）

新世纪期货交易提示（2024-8-12） 黑色产业 铁矿石 空配 铁矿：海外矿山发运小幅回升，国内进口矿到港量大幅回升，高于去年同期水平，钢厂盈利率继续下滑，螺纹亏损下大幅减产，减产检修队伍扩张，钢厂日均铁水产量达8周低位。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性价比突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，逻辑上和钢厂减产有所对应。铁矿基本面压力仍较大，钢厂利润要想改善，需要进一步减产，铁水仍有大幅下降预期，后期铁矿到港正常回升后，仍难以去库，铁矿逢高空配为主，重点关注钢材需求及减产执行情况。煤焦：随着近期成材价格持续下行，钢厂亏损局面逐步扩大，螺纹产量已连续六周呈下降趋势，下游终端需求持续走弱，上周铁水再次回落，蒙古国进口炼焦煤市场呈偏弱态势，近期钢厂检修限产增多，原料需求减少，焦炭第三轮提降落地，对焦炭需求和采购积极性大幅回落。煤矿逐步复产，煤炭整体供应对比年初逐步增加，市场贸易氛围平淡，需求仍有收缩预期。终端需求低迷钢价弱势，煤焦跟随成材走势为主。螺纹：钢厂盈利率继续大幅回落，减产导致原料价格进一步下跌，成本支撑松动拖累钢价再次下跌，螺纹期价创近四年新低。螺纹钢延续供需双弱格局，为了新老国标的过渡消化，钢厂检修减产意愿增加，这将有助于缓解供应压力，淡季螺纹需求依然疲弱，地产大幅下行，基建到位资金偏慢，整体需求依然疲弱，关注新房成交好转持续性及专项债发行节奏。综合来看，产业供需双弱，短期来看，螺纹偏弱运行为主，随着建材利润估值靠近底部区间，关注减产执行情况，钢价寻找底部支撑。玻璃：玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货延续弱格局，继续降价去库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，上周开工率继续下滑，周熔量环比略减，随着日均产销率好转，行业库存高位去库，不过去库幅度弱于往年的季节性去库力度，库存压力仍较大。基本面缺少利好消息，地产数据延续疲软态势，操作上，高库存下逢高抛空为主。 煤焦 偏弱 卷螺 偏弱 玻璃 偏弱 纯碱 偏弱 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.34%，上证50股指收录-0.10%，中证500股指收录-0.75%，中证1000股指收录-0.78%。房地产、石油天然气板块净流入，教育、文化传媒板块净流出。央行发布 沪深300 震荡 1 金融 中证500 反弹 二季度货币政策执行报告，部署下阶段施策方向。报告指出，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作。央行还开辟专栏介绍资管产品净值化机制对公众投资者的影响，再次聚焦债市风险。报告提醒，公众投资者要综合权衡投资产品的风险和收益，资管产品投资者也应适度关注长债利率走势。报告还提出，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险。中国7月CPI同比上涨0.5%，创2月以来新高，环比上涨0.5%；PPI同比下降0.8%，环比下降0.2%。国家统计局指出，7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与6月相同。股指宽幅盘整，风险偏好在好转，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率上升2bps，FR007上升1bp，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月9日（上周五）以固定利率、数量招标方式开展了129亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日11.7亿元逆回购到期，单日净投放117.3亿元，全周央行公开市场净回笼7597.6亿元。收益率上升，国债期货回落，建议多头减持。 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息50个基点的概率增加，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 筑底 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期市场交易衰退预期，中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，电解铝供应增加或将承压铝价。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 筑底 锌 筑底反弹 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油 豆油 宽幅震荡 油脂：MPOB报告前预估马棕油产量仍是环比增加，但出口环比增幅明显，库存或三个月来首降，不过产地棕油处于季节性增产期，天气影响强度有限，国际棕油价格驱动不强。近期加拿大菜籽产区气温偏高、降雨偏少，需关注。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，棕油进口利润倒挂将制约进口总量规模，终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期在豆棕价差持续走缩之后，豆油性价比优势得到凸显，挤占棕油需求，预计油脂宽幅震荡，关注美豆天气及马棕油产销。 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 3 脂油料 豆粕 震荡偏空 豆粕：美豆生长优良率高位，天气状况整体良好，提振美豆产量前景，不过8月是大豆关键生长期，密切关注美豆产区天气。2024/25年度南美大豆供应预计将出现进一步增长，主要得益于阿根廷和巴西种植面积的扩大，全球大豆供需格局日趋宽松。国内8月大豆到港预估1100万吨，供应十分宽松，油厂累库压力不改，养殖需求难以化解庞大供应压力，贸易商卖货积极性较高，下游需求整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高，预计豆粕震荡偏空，关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆产量高于预期，期末库存低于预期，大豆生长优良率持续高位，气候总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景。国内进口大豆7-8月份到港量最大，9-10月份到货量将逐月下滑，油厂压榨亏损和豆粕库存胀库背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积风险，国内大豆震荡偏空，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 豆一 反弹 软商品 棉花 震荡偏强 棉花：内外棉花都出现了先抑后扬的走势，期价在触底后强劲反弹。新年度中美棉花有一定的丰产预期，不过美棉主产区干旱加重以及巴西棉收割进度连续落后于去年同期为ICE棉提供了利多支持。下游企业对于后市订单的心态较为谨慎，下半年出口仍面临压力，因此在原料采购上采取随用随买策略，逢高采购意愿不佳。与目前郑棉在低估值区间运行对应的是国内棉花的高成本，内外棉花价格顺挂幅度有所下降，进口棉竞争力减弱，各主港保税棉库存延续回落。进口滑准税配额20万吨数量远低于市场预期，并且限制用于加工贸易方式，目前总体对市场的冲击相对有限。纺织行业对于“金九银十”的预期低于往年，预计订单旺季不旺，因此行业整体心态较为悲观，但实际上近期纺织服装板块整体表现较好，这得益于良好的出口、国内相对稳定的需求以及相关刺激政策。随着纺织市场旺季到来，下游纺织订单预计会有所改善，进而推动棉价走强。橡胶：沪胶连续走高，脱离之前低位震荡区间，这种宏观背景偏空背景下的逆势上涨，反映出主动做空力量不足，后市有望进一步拓展涨幅。当前海外产区供应放量有限，原料表现坚挺，国内现货资源相对有限。终端提振稍显不足，处于年中淡季的汽车产销数据弱化，但汽车以旧换新补贴将可能带来百万辆级的增量。今年全球供需平衡有望出现拐点， 棉纱 震荡偏强 红枣 震荡偏强 4 橡胶 反弹 海外出口市场表现强劲将带动轮胎行业高景气；海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，港口去库状态有望维持；目前天然橡胶现货市场报价较为稳定，高温降雨也给生产带来不利影响，国内天然橡胶主流成本是14500。橡胶自身供需面呈现偏多色彩，金融市场动荡可能刺激资金将商品期货视为对冲避险工具，胶价有进一步上行基础。糖：郑糖低位弱势震荡，作为前期低点的6000整数位面临挑战。24/25榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，供应预期增加带来压力，尽管国内工业库存偏低对糖价有一定支撑，但未来进口糖到港将缓解供应偏紧局面。国内加工糖厂报价下调并积极促销。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令ICE原糖承压。国内方面：国产糖销售进度有所放缓，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，郑糖后市仍面临较重压力。 白糖 震荡偏弱 能化产业 原油 观望 原油：近期中东局势的潜在风险并未降低，且巴以和谈仍无实质性进展，地缘因素的影响值得持续关注。今日OPEC将发布新一期月报，预计对供需面的展望或释放积极信号。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：短期来看，国际原油小幅上涨以及北方天气逐渐好转对于市场底部或有一定支撑，预计短期现货低端价格企稳、高端价格承压为主。燃料油：周末原油回涨，继续提振市场心态，但整体需求疲软下，批发市场购销氛围冷清，批发商多交付前期订单，刚需成交为主。供船方面，终端拉运市场运力始终宽松，运价低位徘徊，船东加油需求一般，供船市场淡稳运行。PTA：此前利空情绪基本得到修复，布伦特围绕80美元附近震荡运行。PXN价差311美元/吨；现货TA加工差在198元/吨附近，TA负荷回升至83.8%；聚酯负荷维持在85.7%附近。PTA供需转弱，当前成本成PTA价格主要扰动因素，PTA价格暂时跟