中泰国际每日晨讯

每日大市点评 8月12日，港股大盘窄幅震荡，恒生指数上升21点或0.1%，收报17,111点；恒生科技指数微跌6点或0.2%，收报3,429 点。市场缺乏方向，交易萎缩明显，大市成交额仅703亿港元，为8月以来最低。港股通净流入43亿港元，保持净流入撑市。盘面上，科网股涨跌互现，腾讯（700HK）、阿里巴巴（9988HK）分别涨1.4%、0.8%，美团（3690HK）则下跌2.1%。本周将迎来腾讯、阿里巴巴、京东等科网巨头业绩，能否持续加大回购提高股东回报是市场关注的重点之一。电讯板块延续上周五跌势，中国联通（762HK）下跌5.8%，自上月高位以来累跌约23%，中国电信（728HK）、中国移动 （941HK）亦分别下跌0.7%、0.6%。澳门拟将赌场换钱党刑事化，濠赌股全天表现弱势，银河娱乐（27HK）股价创近7年以来新低。当前港股恒生指数的风险溢价已处于七年来86.7%分位数的位置，高于滚动两年平均两个标准偏差，估值水平在历史低位。7月中国物价、进出口数据表现参差，基本面温和修复底色不改。二季度央行货币政策报告强调加强逆周期调节，国内宽货币政策空间有望进一步打开。近周恒生指数的盈利预测有轻微上修，主要由科技及工业板块贡献。若后续全球避险情绪进一步降温，高BETA且盈利能力持续提升的互联网相关或恒生科技指数有望率先反弹。 宏观动态：美元兑日元逐步回升至147.4左右水平，日元单边升值压力有所缓解，美元指数和十年期美债收益率分别回稳至103.2和3.95%左右水平。本周市场的重点关注大概率转向经济数据。7月美国CPI、零售销售以及最新上周初领失业金人数，将提供通胀、经济和就业全方位的视角，为市场经济衰退忧虑提供更多验证。 行业动态：消费板块，361度（1361HK）上半年业绩符合预期，派息高于预期。公司上半年收入/净利润分别同比 +19.2%/+12.2%，毛利率维持坚挺。中期股息16.5港仙，大幅增加150%，半年派息率40%，高于去年。全天股价上涨2.0%，创5日新高，估值约为7-8倍市盈率。同业安踏（2020HK）和李宁（2331HK）分别单天下跌2.7%和1.1%。 医药板块，恒生医疗保健指数昨日微涨0.72%，为连续第五个交易日上涨，我们认为主要是中期业绩前市场期待医药行业龙头企业业绩有望回暖。信达生物（1801HK)上涨0.84%，为连续第三个交易日上涨。公司的首款产品肿瘤药达伯舒为与美国礼来（LLYUS)共同开发，因此礼来每季度都发布达伯舒销售数据。根据礼来（LLYUS）周末发布的中报，达伯舒2024年上半年销售收入同比增加31%至2.0亿美元（约14.4亿元人民币）。由于公司早前预告上半年销售收入将超37亿 元，我们推算其他产品的销售收入将至少同比增加六成至22亿元以上，而且达伯舒与其他产品二季度单季的销售收入均呈环比上升状态，公司产品的多元化进展非常成功，我们预计公司现有产品的销售收入有望持续增加，另外公司预计重磅糖尿病+减重药物玛仕度肽有望于2025年上半年获批，我们看好公司发展前景。 昨日环保及新能源行业窄幅度波动，但个别环保股上升，例如光大环境(257HK)上涨2.2%。消息面上，近日《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》文件出台，重申以碳达峰碳中和工作为引领，健全绿色低碳发展机制，加快经济社会发展全面绿色转型，全面推进美丽中国建设。 虚拟资产ETF昨日下跌，港股现货比特币及以太币ETF皆下跌约3.5%-3.8%，比特币及以太币分别由上周五61,000美元及3,650美元下跌至昨日58,500美元及3,550美元水平。尽管上周后期美股回升，但是比特币及以太币投资气氛似乎较为薄弱。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：全球避险情绪有所降温，港股低估值易企稳 每周策略建议 港股：日本央行“偏鸽”发言维稳日元，日元有所回弱，利好全球风险资产反弹。美国服务业尚稳，最新初领失业金人数下降，缓解经济衰退的忧虑。资金避险情绪有所减退，港股在当前较低估值水平也容易企稳。港股恒生指数的风险溢价已处于七年来86.7%分位数的位置，高于滚动两年平均两个标准偏差，估值水平在历史低位。7月中国物价、进出口数据表现参差，基本面温和修复底色不改。二季度央行货币政策报告强调加强逆周期调节，国内宽货币政策空间有望进一步打开。近周恒生指数的盈利预测有轻微上修，主要由科技及工业板块贡献。全球避险情绪进一步降温，高BETA且盈利能力持续提升的互联网相关或恒生科技指数有望率先反弹。 美股：美国7月ISM服务业PMI重回扩张区间，有助纾缓衰退忧虑。美股企业盈利有小幅下调，但与过去10年的平均趋势差不多。等权标普及等权纳指的调整幅度少于市值加权，反映美股下跌主要由今年以来过分挤拥的仓位平仓所致。等权纳指的预测PE低于5年平均水平，等权标普的预测PE低于5至20年的平均。当前VIX指数有下降趋势，日元不再大幅升值，美股上周五基本修复一周跌幅。本周市场重点关注CPI、零售销售等数据，若经济数据能进一步缓和衰退忧虑，预计Mag7、半导体、金融、工业、软件等相关股份会有较高弹性。若美联储9月如期降息，将利好金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业板块四季度的表现。 美债：美国服务业和初领失业金数据缓和衰退忧虑，美国10年期国债收益率略微回升至3.94%，CME利率期货预计9月降息50个基点概率也从前一周的75%降低至47%。预计10年期美债收益率在3.7%-4.4%波动。 美元指数：日本央行“放鸽”，日圆单边升值压力缓解，美国服务业和初领失业金数据也缓和衰退忧虑，美元指数逐步回升至103.1左右。预计随着避险情绪消退、9月首次降息渐近，美元指数会维持上有顶下有底，预计波动区间主要在102.5- 104.5。 离岸人民币：近期离岸人民币大幅拉升主因中美利差收窄及空头平仓因素，暂时没有持续走强的基础。7月底政治局会议强调加强逆周期调节，美联储9月大概率降息或打开中国央行货币政策空间，预计离岸人民币将逐渐回落至7.20-7.30水平。 中国7月物价水平低位徘徊 中国7月CPI同比增长优于前值和预期，但核心CPI增长创今年1月以来最低。7月PPI同比跌幅改善，但内需偏弱导致上游生产资料涨价难以向下游生活资料传递。 美国服务业PMI重回扩张，最新初请失业金人数下降 美国7月ISM服务业PMI重回扩张，商务活动及新订单指数均回升。美国最新公布的上周初领失业金人数为23.3万，较前一周的降幅达到近一年以来最大。 上周市场走势回顾（8月5日-8月9日） 港股：恒生指数收报17,090，全周上升0.9%，重回万七关口；恒生科技指数收报3,436，全周上升1.5%。大市日均成交额增长6.2%至1,036亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.4%，其中投资级下跌0.4%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数略升回103.1水平，离岸人民币稳定在7.17水平 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策落地效果不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2024年8月港股市场策略展望：全球避险情绪减退后，港股有望打开上攻空间 日元短期内或出现阶段性顶部，纾缓环球风险资产的跌势 日元套息交易的拆仓潮加剧全球风险资产价格震荡，港股短期或受到海外股市波动性加大的外溢影响而低位反复震荡。截至7月30日，日元投机性净空仓大幅减少，当前一个月美元兑日元25Delta风险逆转波动率已跌至2020年中以来的极值，预示日元短期内或出现阶段性顶部，届时将利好港股等风险资产的反弹。 中国二季度经济复苏动能放缓，短期聚焦稳增长加力 6月中国信贷脉冲指数回到2019年10月以来最低水平，7月中国官方制造业PMI连续三个月处于荣枯线以下，非制造业PMI跌至8个月新低。一系列消费、投资等数据显示内需延续疲弱，经济下行压力偏大，稳增长政策有出台必要。7月央行先后下调OMO、SLF、LPR及MLF利率释放稳增长信号。7月政治局会议直言宏观政策要“持续用力、更加给力”，加强逆周期调节，下半年仍有增量政策预期。从政治局会议表述来看，当前总体政策仍在“防风险”框架下，既要增强风险意识和底线思维，也要保持战略定力，意味着政策基调仍以“稳”为主。财政聚焦存量政策落实，财政聚焦存量政策落实，包括近期发布的3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新和设备更新等；同时前期储备的增量政策也在加快推出，8月3日国务院印发 《关于促进服务消费高质量发展的建议》，旨在推进培育服务消费新增长点。 美国通胀及就业温和放缓，为9月降息扫清道路 美国二季度消费者支出和企业投资稳健增长，通胀压力减弱，巩固美国经济实现软着陆的基础。美联储于7月FOMC维持利率不变，议息声明时隔两个月重申关注就业和通胀双重使命面临的风险，为9月降息扫清道路。尽管7月新增非农大幅下滑，催化“衰退交易”，利率期货市场指向9月降息50个基点的概率一度大幅升至76%，但目前包括7月ISM服务业PMI等高频数据指向美国经济增速放缓并非衰退，而投机级债券的CDS价格、高收益债利差及美国企业债期权调整利差均在低位。参考1995年以来的降息历史，股市及债市在第一次降息前表现不差，如第一次降息前的一个月10年期国债收益率平均下降32.6个基点，而标普及恒生指数平均上升0.6%及0.5%。 港股企业盈利有进一步的下修压力，估值再回落至低位有助企稳 当前恒生指数的盈利预测上修动能较为反复，港股业绩期以来多数可选消费股或地产股业绩低迷，显示中国内需偏弱格局及出台强刺激政策较微的背景下，港股企业盈利在8月的密集业绩期有下修风险。不过，经历连续两个月的调整，港股的估值再度跌至较低水平或有助企稳，恒生指数的风险溢价升至滚动两年两个标准偏差附近。如果后续避险情绪缓和，港股有望实现估值修复。我们预计8月恒生指数合理高低波幅在16,100点至17,800点左右。 若后续全球避险情绪减退，策略上可关注：1）盈利持续上修且估值具性价比的互联网及游戏；2）海外经济支持出口制造和国内政策支持双重逻辑下的家电、工程机械、电力设备；3）受惠政策提振服务消费的文旅；4）受惠美联储降息交易且业务相对稳定的香港本地地产股及生物医药；5)高股息率且估值调整充分的石油、内银、电讯股及公用事业等红利板块有低吸机会。 根据中泰国际行业分析师的观点，8月金股推荐如下：阿里巴巴-SW(9988HK)、携程集团S(9961HK)、长江基建(1038HK)、比亚迪股份(1211HK)、海天国际(1882HK)、创科实业(669HK)、建设银行(939HK)、太古A(19HK)、信达生物（1801.HK）、中国海洋石油（883HK）。 风险提示：全球通胀回落偏慢、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司