从下不去的短端理解央行对资管负债端的担忧20240811

亚翔集成20240809 发言人00：03□请稍后。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先 书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利 。 发言人00：37□各位领导，大家早上好，我是朝阳证券建筑行业分析师张玉杰。本次的话跟领导 汇报一下我们关于亚翔集成的这个深度报告的情况。燕翔之城这家公司也是我们长期跟踪和关注的一家位于我们把它放在这个新的生产力的板块当中，同时他也是吉林市的工程业务里面，非常具有竞争力的这么一家企业，所以这次的话，确实是借这个机会给各位领导带来亚洲集成的公司的深度的研究。先给各位一一介绍一下这家公司，亚翔集成的话，准确来讲，它是一家，来自于中国台湾省的上市企业，那它的母公司叫亚翔工程，亚翔工程在台湾也是在台湾交易所上市的，代码是6139。亚翔集成的话， 作为台湾的，台湾亚翔工程的这么一家公司，它其实是在技术上，比较好的，继承和传承了要想工程的这么一个体系。然后同时的话，在整个的历史业绩上，也是充分借力于要想工程的历史的机遇，获得了比较好的历史的工程成就和业绩。并且的话他们也是首次把这个系统集成这么一个工程总承工程承包的这么一个概念，带动了国内。然后后续的话，逐步成为了整个行业的一个标准通用的这么一个叫法。发言人02：13□我先给各位领导简单介绍一下洁净室这个板块。洁净室这个工程，简单来说，就 是说在这个半导体、液晶面板、新能源，以及食品、医药、医疗等这些这些高端制造的行业里面的。因为为了达到生产的工艺的要求，比如说半导体的话，如果说空气当中有尘埃的话，它会导致整个生产的良率下降，所以说在这种情况之下，它就需要打造一个比较洁净的空间，那么这一定是的话，简单来说就是干这个事儿的。 发言人02：51□但是在具体的这个制工程的这个环节过程当中，它可能会出现很多新的需求。就 比如说像在具体的过程当中，其实我们发现其实这个洁净度其实不仅仅是它不是唯一的一个变量。它对半导体的两个来讲，它不是一个单一的变量。它的可能还有湿度，这个其实也是在洁净室的这个装修过程当中，它需要去改善或者说控制的这么一个变量。还包括比如说你像地表的这个震动，同时也是要控制的。所以这些都可能会对这个生产的良率带来一个比较大的这么一个影响。所以这些可能都是作为洁净室工程的企业，他在这个过程当中，他要去重点去控制和和去研发研究，然后最终把这个工程的品质达到业主的要求的这么一个过程。 发言人03：52□所以这个是简单的一个基金，是板块的基本的这么一个介绍亚翔集成它在这块业 务上，它其实是做了一个比较长的这么一段时间从历史的业绩上来看，我们就会发现，之前在台湾亚翔工程，当时他就是参与了台积电的相关的这些项目。作为亚商集成的话，它肯定也是能够，受益。另外的话，就是，他毕竟是在中国苏州的这么一家企业。在中国本土的这么一个机会的话，其实这两年的话 ，刚好是经历了整个中国半导体快速加大资本开支和投入的这个过程，所以它的这个体量也是在快速的增长和释放。这样带来的一个机会就是，作为一家全球范围内布局工程业务的这么一家公司，他经历过 的历史上的工程业绩，以及海内外的工程经验都足够的强大。这个可以让他在国际上保持一个比较好的品牌力。 发言人05：04□众所周知的话，其实目前来讲的话，是对对于工程行业来说，你只要是做过的历 史业绩越丰厚，或者说你做过的历史业绩上有那么一两个标杆的这个项目，那你就会很好的打出你的这个品牌上的竞争的优势。这样的话，给到给给给到下游的客户，一个比较有信心，和一个比较为愿意为你买单的这么一个状态。这样的话，其实刚好就相互，同时的话也是成就了面向亚洲门机场，在目前的他他他在整个国内，包括国际上的这么一个品牌实力的一个地位。 发言人05：47□所以说我们认为的话，公司的整体的品牌力是毋庸置疑的。这个其实构成了公司 其实最核心的这么一个竞争上的优势。另外的话同时它也包括其他的一些优势，就像刚刚提到的技术上的优势。公司能够很好的控制整个实验室系统内部的水电气，然后包括震动等等这些各方面的因素的影响，然后把这个工程会进行一个比较完美的交付。这个也是公司在做事这一块能够长期赢得客户的满意度，的的的程度的这么一个原因。 发言人06：31□除了这两个优势之外，下面就是和各领导共重点去看一下，目前公司所面临的这 么一个发展的这么一个机遇。我们是看到了从十四五开始，整个半导体在国内的开支周期的逐步的加速和提升。这个带来的一个好处就是公司的节能室的订单在快速的增长和释放。最为明显的话，就是在2023年，公司是在海内外业务都有一个比较明显的这么一个突破。国内的话，就是签到了很多的新兴的战略性的客户。在海外的话，就是签到了大订单。 发言人07：16□像在新加坡的联华电子的这个项目，中标金额是达到了46亿人民币左右。这个 项目的话在今年贡献了相当大的收入业绩的增长的来源。所以这个是我们看到它在今年1到2季度有一个200%的业绩增长的一个很核心的这么一个原因。 发言人07：39□那么再往后面来看的话，我们觉得它的这个机会还是存在。就比如说你像包括国 内的这些头部客户，在这么一个扩产的这个过程当中，在可能在今年年底或者明年，就会贡献比较多的增量的市场空间。这样的话，会给到他一个比较好的这么一个机会。 发言人08：11□从我们目前收集到的信息来看，就比如说在今年上半年早期的这个时候，像太极 实业这边是发布了一个公告，他的子公司十一科技和上海建工联组成的联合体，中标了上海华丽康桥二期的这个工程项目。这个工程项目的总规模是达到了98个亿左右，那么结算是一般在里面占一半，所以说今天是我们预计大概是在50%，可能会有50个亿左右的这么一个体量。这个项目的话，当然， 从国内的上市企业来讲，肯定是很多企业都会去前跟踪的关注。我们觉得亚阳集成作为一家国际上知名的这么一个基金型是风控的公司。它本身也就是会存在一定的中标的这么一个机会，所以说我们觉得后续这家公司的华丽的订单，可以进一步的去跟踪和关注。 发言人09：21 这个是一个项目，当然其实国内的项目还有很多。像前的话我们观察到上海的这个金浦天英，他也是在上海拿了一块印。然后以及近期我们看到国家大基金二期，又进一步的向像一家半导体的企业，位于重 庆那边有这个投资所以说这些后续都会逐步的转化为资本开支，同时也也同时也包括你像上这个国家大型三期，也是正式的成立。后续的话，也是有希望把更多的资金投向到深圳市场，以及这些能够催化国内半导体国产替代加速的这么一些板块。这些板块可能会对基金是有一些比较多的需求。所以说说从整个投资的预期来看，我们觉得后续的整个半导体决定式的这个板块，应该是会有一个比较好的资本开支的整个增速。这样的话会驱动公司的这个收入业绩的订单有一个进一步向上扩张的这么一个过程。这个是国内市场，我们觉得是一个比较好的这么一个它它是处在一个比较好的增长的过程当中。 发言人10：42□另外一块的话，就是海外，海外像刚刚给各位领导提到的他的这个联华电这个项 目。这个项目本身体量很大，所以支撑了它今年以来的这个业绩增长但是我们觉得这个不代表说海外是一个波段性的脉冲的这么一个机会。因为其实整个东南亚目前是作为了一个承接全球半导体产业链转移的这么一个重要的环的的这么一个角色，所以说后续的话，位于东南亚的一些项目的机会还是比较多的 。那么这个可能本身就会给到亚翔集成一个比较好的这么一个出海拓展业务的这么一个机会。比较明显的就是像今年我们会看到台积电在海外的投资，然后以及他的一家投资的公司叫世界先进。他也在海外有国产的这么一个计划。像他是在新加坡要扩一个新的半导体的工厂，这个资本开支达到了78亿美金 。按照正常的这个DNC占比的话，大概是10%。 发言人11：54□我们就推算的话，可能这78亿美金里面，大概基金市的这个体量会在7.8亿 美金左右。按照当前汇率的话，也有50亿左右的这么一个形式的这么一个体量。所以说我们觉得这个项目的话，公司也是肯定是会去持续的去跟踪和关注的，这边的话也是给各位带来一个这个项目的更新 。在今年8月初的时候，世界先进这个当然也是一家台湾的上市公司它有一个公告，就是亚翔集成的母公司亚翔工程，他们在当地的一个分公司是新加坡分公司，和世界是签订的一个租地违建的合同。规模的话，是在2900万新加坡币。 发言人12：43□我们觉得这个事件，可能还是对亚翔集成本身来讲存在一定的利好的影响。当然 最终的这个招投标的结果，还没有完全的公开。这个只能说是我们认为可能会在一定程度上提升我们对于亚强集成的这么一个信心。毕竟这个项目把它从目前的情况来看，应该是我们公司已经参与。那么子公司能不能参与呢？我觉得后续各位领导可以期待一下。对这个所以也是让我们觉得后续整个的海外半导体市场，也会给到公司一个比较好的业绩增长和释放，这么一个主要的这么一个原因。 发言人13：27□以上的话，就是关于这个公司在国内和海外市场的这么一个展望。所以综合来看 的话，我们觉得公司在海内外都具备一个高景气的这个行业北大的这么一个机会。后续的话，可以期待持续的有大体量的订单能够落地。这样的话会驱动公司网上的往后的业绩的持续的释放，所以说就当前时点上来看，我们还是对整个公司的未来增长抱有一个比较好的信心。所以说当前时点我们建议步领导多多去跟踪和关注这家公司。 发言人14：08□所以这个是在整个建筑板块的这个细分赛道里面，我们觉得是一个比较景气，并 且比较有投资价值的这么一个机会。在整个建筑板块的话，我们目前是把整个的体验师这一块是作为新的生产力的一部分，去 给各位领导作为一个总体的框架和汇报的。在这一块的话，当然我们知道建筑板块的话，它的下游会比较多。因为它是作为一个中游行业，它向下基本上覆盖了整个的中国各行各业的这么一个工程的环节。其实只要任何一个行业它有资本开支增长的这么一个机会，都有相关的工程行业的企业能够有受益的这个可能性。所以说我们觉得在当前这个时间点上，尽管说中国的整个目前的经济波动可能还是会对现金带来一定的这么一个影响。但是如果说寻找一些结构性的机会的话，我们觉得还是总是会存在。所以说当前节点可能我们也是认为可以对市场多保有一份信心和和一些坚持。 发言人15：28□这个后续的话应该是在政府的相关的政策，然后以及整个市场的合力之下，应该 是会走出走走走出一个比较好的这么一个机会和成绩。所以说在当前时间点的话，我们也是借这借借这个要强集成深度报告的这个机会，给各位领导汇报一下我们近期的这个研究成果。本次的这个汇报就到此结束，感谢大家的聆听，再见。