Q2业绩超预期，运力扩张利润可期

业绩简评

2024年8月12日，兴通股份发布2024年半年度报告。2024H1公司营业收入为7.72亿元，同比增长23.56%，归母净利润为1.80亿元，同比增长31.56%。其中，2024Q2公司营业收入为3.87亿元，同比增长35.35%，归母净利润为1.03亿元，同比增长71.31%。

经营分析

• 外贸运力投入增加，推动营收增长：2024H1公司营收同比增长23.56%，主要系外贸船舶投入增加，外贸收入增长较快。2024H1公司合计2.52万载重吨不锈钢化学品船顺利投入国际运营。分内外贸业务看，2024H1公司境内业务收入为4.8亿元，同比下降1.5%；境外业务收入为2.9亿元，同比增长112.4%。公司共完成散装液体危险货物运输665.93万吨，同比增长20.33%，其中液体化学品运输总量为510.41万吨，同比增长39.46%。
• 毛利率同比大增，期间费用率下降：2024Q2公司毛利率为40.9%，同比增长8.8pct，源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升。2024H1公司外租船收入占比下降10.4pct至3.5%。2024Q2公司整体费用率为7.2%，同比下降1.2pct，其中销售费用率-0.2pct至0.9%，管理费用率-0.6pct至4.6%，研发费用率为0.1%，同比持平，财务费用率-0.5pct至1.6%。受上述综合影响，公司2024Q2年净利率增长5.6pct至26.6%。
• 内外贸运力持续扩张，利润规模增长可期：公司以“1+2+1”发展战略为指引，内外贸运力持续扩张。截至目前，公司控制的船舶共35艘，总计41万载重吨，其中内贸船舶28艘，合计30.75万载重吨；外贸船舶7艘，合计10.25万载重吨。2024-2026年，公司预计至少将有合计15.38万载重吨的船舶投入运营，较目前增长37.5%。

盈利预测、估值与评级

考虑2024H1表现，上调公司2024年净利预测至3.6亿元（原3.4亿元），维持2025-2026年净利预测4.4亿元、5.2亿元。维持“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。