食品饮料行业周动态：速冻龙头布局饮品供应链，饮品小料市场前景几何

饮品小料是一门怎样的生意？速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务。安井、三全、千味等纷纷布局茶饮甜品市场，餐饮茶饮化成新趋势，如凑凑的“茶米茶”、海底捞的“茶水铺”、老乡鸡的“老乡茶咖”等，即门店采取“餐+饮”模式通过茶饮引流、差异化竞争，速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务。21年我国饮品小料行业规模45.3亿元，预计24年达90.9亿元（期间CAGR=26.1%），饮品小料占单杯茶饮成本的比例约为11%，饮品小料业务毛利率整体在20%左右。饮品小料种类繁多，且生产制造门槛低，行业竞争激烈，供应商往往多生产线并行，满足下游茶饮店多元需求，受现制茶饮景气度影响较大。 白酒板块投资建议：业绩兑现期，白酒板块估值具备较高安全边际，考虑到中秋国庆“双节”消费脉冲与春节消费旺季偏乐观展望，推荐提高板块底仓配置。 茅台本周发布24H1报告，24Q2营收同比+17%，归母净利润同比+16%，业绩、分红兑现公司发展红利，我们观察到近期飞天产品批价企稳回升，渠道控量挺价，散瓶/整箱分别为2430/2700元左右。目前仍处于白酒消费淡季，渠道回款节奏、库存表现稳健，观察后续中秋、国庆双节备货表现，渠道动销加速有望带动库存去化。目前板块估值持续调整，长期来看稳定的经营现金流叠加较高ROE仍具备配置性价比，建议把握板块反弹机会，优选中报业绩及旺季催化确定性标的，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。 大众品板块投资建议：进入半年报披露窗口期，24Q2淡季需求偏弱，当前板块具备估值性价比。盐津铺子、安琪酵母、统一企业中国、中炬高新等本周发布24H1报告，盐津铺子24Q2营收/归母同比+23%/+19%，核心单品延续高增，主动调整渠道结构、股权激励等阶段性影响盈利；安琪酵母24Q2营收/归母同比+11%/+18%，当前海外延续增势、成本价格低位，关注后续国内需求恢复；中炬高新同比-12%/+107%，Q2调味品表现承压，公司短期改革阵痛，关注后续提质增效成效显现；统一企业中国24H1营收/归母同比+6.0%/+10.2%，方便面/饮料/果汁/奶茶业务分别同比+1.9%/+11.8%/+8.2%/+3.3%，统一冰红茶、青梅绿茶增长双位数，新品春拂、双萃等贡献较大。大众品24Q2需求快速转淡，消费力疲软背景下，大众社交、餐饮等场景压力延续，同时价格因素表现偏弱，但成本红利延续。细分子行业看、乳制品、肉制品、调味品压力较大，休闲零食边际降速，软饮料相对景气。整体板块估值具备性价比，优选高景气度赛道以及企业战略改革红利仍有自下而上超预期个股，推荐三只松鼠、东鹏饮料、燕京啤酒，同时建议关注短期需求偏弱、中长期逻辑清晰的餐饮供应链，下半年有望迎来销售旺季，推荐立高食品、安井食品、千味央厨、三全食品等。 风险提示：原材料价格高位震荡或大幅上行；行业竞争加剧；食品安全问题。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周专题：饮品小料是一门怎样的生意？ 餐饮茶饮化，速冻龙头入局饮品小料赛道。24年7月，三全食品旗下品牌“快厨”推出“小圆子系列“，包括糯米小小圆子、白糯米小圆子、多彩小圆子等产品，适合火锅串串店、蛋糕烘焙店、奶茶甜品店、西式快餐、早餐粥点等场景；此前，安井食品、千味央厨、湾仔码头曾推出芋圆、粉圆、啵啵小圆子等。同时我们观察到部分餐饮呈现”茶饮化“趋势，即门店采取“餐+饮”模式，如凑凑的“茶米茶”、海底捞的“茶水铺”、老乡鸡的“老乡茶咖”等，门店通过茶饮引流、实现差异化竞争。 图1：部分餐饮品牌入局茶饮赛道，门店采取“餐+饮”模式 饮品小料种类繁多，且生产制造门槛低，供应商往往多生产线并行，满足下游茶饮店多元需求。饮品小料也称口感颗粒，指添加在奶茶中起到丰富口感作用的添加物。最初的饮品小料为珍珠，伴随茶饮行业高速发展、产品同质化加剧，饮品小料成为茶饮差异化来源之一，发展出奶盖、晶球类（脆波波）、谷物类（血糯米）、茶冻奶冻等多元化品类。 图2：饮品小料发展历程 饮品小料占单杯茶饮成本的比例约为11%，预计2024年市场规模达90亿元。饮品小料市场规模快速增长，除外部环境影响连锁茶饮门店经营导致饮品小料增速放缓外，消费者追求新鲜口感、健康材料及茶饮品牌差异化营销等持续驱动行业增长，同时餐饮茶饮化趋势下餐饮供应链企业入局小料赛道拓展新业务。根据沙利文数据，饮品小料市场规模由2019年的26.9亿元快速增长至2021年的45.3亿元，期间CAGR为29.8%，预计2024年达90.9亿元。 图3：2019-2024E饮品小料市场规模及增速 图4：消费者对饮品小料添加偏好 图5：2019-2024E饮品小料细分市场规模及增速 22年饮品小料业务毛利率整体在20%左右，餐饮茶饮化下速冻龙头拓展新业务。业务涉及饮品小料的公司主要为宝立食品、千味央厨（已上市），以及鲜活饮品、德馨食品（拟上市），安井食品、三全食品、湾仔码头也相应推出类似产品但目前体量有限。受外部环境阶段性影响下游茶饮门店经营、行业竞争加剧，20-22年行业内主要公司产品单价下降、毛利率走低，整体看饮品小料业务毛利率在20%左右。 表1：主要公司经营数据梳理 图6：鲜活饮品-饮品小料业务量价增速拆分 图7：鲜活饮品-饮品小料业务毛利率 图8：德馨食品-饮品小料业务量价增速拆分 图9：德馨食品-饮品小料业务毛利率 2行情回顾：食饮板块强于沪深300 本周（8月5日-8月9日）申万食品饮料行业周涨幅+3.10%，而沪深300涨幅+0.25%；其中：预加工食品（+4.34%）、白酒（+4. 01%）、烘焙食品（+2.32%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前三，保健品（-1.77%）、乳品（-0.59%）、肉制品（+0.85%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居后三。 图10：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业第二（2024.8.5-2024.8.9） 图11：本周食品饮料板块预加工食品板块领涨（2024.8.5-2024.8.9） 表2：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2024.8.5-2024.8.9） 表3：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2024.8.5-2024.8.9） 表4：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2024.8.5-2024.8.9） 表5：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2024.8.5-2024.8.9） 表6：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2024.8.5-2024.8.9） 3高频数据：白酒批价跟踪 图12：飞天茅台53度（散瓶）一批价及渠道价差（元） 图13：飞天茅台53度（整箱）一批价及渠道价差（元） 图14：精品茅台53度一批价及渠道价差（元） 图15：茅台陈年1553度一批价及渠道价差（元） 图16：普五52度一批价及渠道价差（元） 图17：五粮液161852度一批价及渠道价差（元） 图18：国窖52度一批价及渠道价差（元） 图19：国窖38度一批价及渠道价差（元） 图20：洋河M6+52度一批价及渠道价差（元） 图21：洋河梦之蓝水晶版52度一批价及渠道价差（元） 图22：洋河天之蓝52度一批价及渠道价差（元） 图23：今世缘四开42度一批价及渠道价差（元） 图24：汾酒青3053度一批价及渠道价差（元） 图25：汾酒青2053度一批价及渠道价差（元） 图26：水井坊井台52度一批价及渠道价差（元） 图27：水井坊臻酿八号52度一批价及渠道价差（元） 4风险提示 1）大宗原材料价格高位震荡或大幅上行：龙头公司具备一定提价能力，行业其他公司因成本上行被动提价或将导致销量阶段性受损； 2）行业竞争加剧：终端竞争加剧将对公司盈利产生负向影响； 3）食品安全问题：白酒、啤酒等消费品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能造成一定影响。