橡胶周报：偏多因素支撑，橡胶震荡企稳

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 4 正文目录 1市场回顾....... 1.1现货价格振荡 1.2期价上涨，月2橡胶市场供需依然 2.1产胶国产量稳 2.2轮胎开工率略 2.3车市销量显著 2.4上期所库存回3结论........... 专业研究·创造价值 2024年8月9日橡胶周报 偏多因素支撑橡胶震荡企稳 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年8月9日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：受老旧营运货车报废更新的补贴政策提振，近期国内橡胶期货呈现止跌企稳的走势。其中沪胶期货2409合约在回撤14000 元/吨一线止跌企稳，小幅回升至14365元/吨，不过依然未能摆脱本 轮下跌趋势。标胶期货2410合约在回调至11850元/吨一线止跌反弹， 期价涨幅明显，重新回升至12360元/吨。合成胶期货2410合约在下 探至14030元/吨一线止跌企稳，期价依然受阻于上方10日和60日均线的集体压制。 目前胶市产业利多政策出现，本次交通部和财政部联合发布的老旧营运货车报废更新补贴政策全面超出市场预期，预计将对行业销量形成较明显的拉动作用。据粗略估算，重卡17.7万辆左右耗胶量大约在3.8万吨左右，轻卡和中卡耗胶量相对较小，36万辆合计耗胶量大约接近7.2万吨左右，考虑到每年橡胶消费量大约为650万吨左右，半年消费量为325万吨左右，11万吨占下半年消费量约3.38%，新增耗胶量占比较小。从供应来看，当前依然处于胶市供应旺季，供需结构仍旧偏弱，短期利多因素支撑下，预计后市国内橡胶期货料维持震荡整理的走势。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 橡胶|周报 ..............................................................4 回升，基差走阔4 差转为升水4 偏弱6 步回升，供应压力增大6 有回升7 好转7 升，青岛保税区库存增加7 ..............................................................9 1/13请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅上涨，基差贴水略微升阔4 1.2偏多因素支撑，橡胶震荡企稳4 22023年全球胶市料维持紧平衡6 2.1东南亚产胶国供应压力季节性回升6 2.22024上半年我国橡胶进口量同比大幅下降7 2.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位7 2.42024年7月国内重卡销量同环比下滑7 2.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存维持低位7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5合成胶期货价格走势5 图6沪胶9-1月差走势5 图7沪胶-合成胶价差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨，基差贴水略微升阔 2024年8月9日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在14200元/吨一线震荡整理，周环比小幅上涨150元/吨。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2501 合约期价作为期货参考价格，二者基差贴水呈现略微升阔的态势。截止2024 年8月9日当周，二者基差维持在-1645元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2501 14200元/ 吨 +150元/吨 15845元/吨 +165元/吨 -1645元/ 吨 -15元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏多因素支撑，橡胶震荡企稳 受老旧营运货车报废更新的补贴政策提振，本周国内橡胶期货呈现震荡企稳，小幅反弹的走势。其中沪胶期货2501合约在回撤15500元/吨一线止跌企 稳，小幅回升至14840元/吨，期价试探上方40日和60日均线压力。标胶期 货2410合约在回调至12105元/吨一线止跌反弹，期价小幅回升，重新上行至 12500元/吨，期价试探上方40日和60日均线压力。合成胶期货2410合约在 下探至13735元/吨一线止跌企稳，期价依然受阻于上方5日和10日均线的压制。 图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5合成胶期货价格走势图6沪胶9-1月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国供应压力季节性回升 根据季节性规律来看，每年3-4月，全球天胶产量跌至年内低谷，而每年 5月份开始，国内外天胶产区告别低产季，迎来新一轮割胶期，供应压力将逐 渐回升。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2024年6月报告显示， 2024年5月天胶生产国协会成员国合计产胶量达80.63万吨，月环比大幅增加 23.78万吨，同比小幅下滑1.78万吨。2024年1-5月份天胶生产国协会成员国累计产胶量达370.27万吨，较去年同期的426万吨，大幅下滑55.73万吨，降幅达13.08%。2024年5月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达95.79万吨，月环比略微增加0.07万吨，较去年同期的91.76万吨，小幅增加4.03万吨。2024年1-5月份天胶生产国协会成员国累计消费量达479.69万吨，较去年同期的464.22万吨，大幅增加15.47万吨，增幅达3.33%。 其中2024年5月泰国产胶量达28.18万吨，月环比大幅增加17.69万吨， 同比小幅回落2.98万吨。2024年1-5月份，泰国产胶量合计达140.78万吨， 同比下降35.80万吨。2024年5月印尼产胶量达20.43万吨，月环比略微减少 0.14万吨，同比小幅回落3.73万吨。2024年1-5月印尼产胶量合计达103.94万吨，同比下降27.3万吨。2024年5月，马来西亚产胶量达2.5万吨，月环比持平，同比持平。2024年1-5月份，马来西亚产胶量合计14万吨，同比下降2.3万吨。2024年5月，越南产胶量达9万吨，月环比小幅增加1万吨，同比小幅增加1万吨；1-5月越南产量30.41万吨，小幅回落4.69万吨。2024年5月，我国产胶量达9.32万吨，月环比小幅增加3.71万吨，同比小幅增加 2.92万吨。2024年1-5月，中国产胶量达16.57万吨，同比增加5.71万吨。2024年5月，印度产胶量达4.59万吨，月环比略微增加0.43万吨，同比略微增加0.13万吨。2024年1-5月，印度产胶量达31.26万吨，同比略增0.65万 吨。2024年5月，柬埔寨产胶量达2.6万吨，月环比略微增加0.91万吨，同 比略微减少0.02万吨。菲律宾产胶量达2.3万吨，月环比略微增加0.95万吨， 同比略微增加0.27万吨。2024年1-5月，柬埔寨产量11.12万吨，同比略增 0.19万吨；菲律宾产胶量达6.19万吨，同比略增0.63万吨。 出口方面，2024年5月泰国天胶出口量达32.53万吨，月环比略微增加0.25 万吨，同比小幅下滑2.16万吨。2024年1-5月份，泰国合计出口179.45万吨， 同比下降7.64万吨。2024年5月印尼天胶出口量达19.1万吨，月环比小幅增 加4.55万吨，同比小幅增加1.47万吨。2024年1-5月印尼出口量合计达74.12 万吨，同比下降8.91万吨。2024年5月，越南天胶出口量达11.8万吨，月环 比小幅增加4.8万吨，同比小幅增加3.9万吨。1-5月越南产量58.04万吨， 小幅增加1.07万吨。2024年5月，马来西亚天胶出口量达8.35万吨，同比略 微增加0.2万吨。2024年1-5月份，马来西亚出口量合计达43.84万吨，同比 增加4.24万吨。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.22024上半年我国橡胶进口量同比大幅下降 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。步入2024年以来，中国橡胶进口量显著下滑。据中国海关总署公布的数据显示， 2024年6月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为47.1万吨，月环比小幅 下降1.4万吨，同比大幅下滑15.9万吨。2024年1-6月中国天然及合成橡胶(包 括胶乳)合计进口量达328.5万吨，较去年同期的400.11万吨，大幅减少21.80%。天然及合成橡胶的进口量同比下降不仅凸显海外产胶国产量下滑的现实，而且也导致国内青岛保税区橡胶显性库存持续走低的现状。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.3原材料价格持续拉涨轮胎企业加工利润亏损 步入2024年以来，随着行业景气度持续攀升，国内轮胎企业产销两旺。据 国家统计局最新数据显示，2024年6月中国轮胎产量达到9340万条。这一数据反映了中国轮胎产业的活跃度和市场需求。具体到数据，6月份中国轮胎产量同比增长8.8%，与5月份的轮胎产量持平。从更长时间段来看，1-6月中国轮胎总产量达到52592万条，同比增长10.5%，显示出中国轮胎产业在上半年保持了稳健的增长态势。这一增长趋势与国内轮胎企业半钢胎产品的订单充足情况相吻合，表明了中国轮胎市场的需求旺盛，同时也反映了中国轮胎产业在全球市场中的竞争力。 从下游轮胎企业利润情况来看，以全钢轮胎为例，主要由橡胶、炭黑、助剂以及钢帘线等主要原材料构成，其中橡胶的重量占比达到近一半，其次是炭黑、钢丝线等。从监测的主要原材料价格变化情况来看，进入2024年轮胎主 要原材料价格除炭黑价格处于8000-10000元/吨区间震荡外；天胶及合成胶整体呈现重心不断上移趋势。原料成本的不断攀升导致企业生产加工利润不断压缩，2024年轮胎企业生产利润由正转负，从而对企业生产运行形成负向反馈。截止到6月28日，天胶人混价格较去年底上涨23.54%，华北丁苯1502上涨29%，华北顺丁上涨28.5%，炭黑下跌7.11%。由于多数原材料价格的拉涨，轮胎生产成本整体提升9.1%，轮胎加工企业税前毛利6月均值-38.02元/吨，较去年底下滑87.65元/吨。面对原料价格高位，下游接货意愿较弱，企业多以原料库存消化为主。 据统计，截止2024年8月2日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 52.3%，周环比小幅回落4.