甲醇周报：偏多因素支撑，甲醇震荡企稳

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月4日甲醇周报 偏多因素支撑甲醇震荡企稳 核心观点 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2023年11月4日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：随着11月美联储议息会议落下帷幕，宏观面偏空因素弱化，在美债收益率大幅回落的背景下，得益于国内煤炭期货价格大幅上涨带动，国内甲醇期货2401合约止跌企稳，小幅反弹，期价重回 2450元吨一线上方，当周略微收涨0.45%至2466元/吨，同时1-5月 合约差继续走低，自10月27日的30元/吨回落至11月3日的4元/吨。目前看，11月国内供应压力有望小幅回落，随着烯烃需求改善以及港口库存去化支撑，叠加煤炭期货再度走强，预计后市甲醇期货2401合约有望维持震荡偏强的走势。 随着11月美联储议息会议落下帷幕，宏观面偏空因素弱化，在美债收益率大幅回落的背景下，甲醇市场回归产业逻辑。在国内煤炭期货价格大幅反弹的驱动下，叠加11-12月份随着装置检修到来，甲醇整体供应环比出现下降。同时外部受装置检修，也将迎来进口小幅缩量预期。此外，烯烃需求改善，港口库存持续去化。产业因子转多提振甲醇2401合约维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） x30003 专业研究·创造价值 甲醇|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱4 1.2期价震荡企稳，月差继续回落5 2甲醇市场供需预期减弱5 2.1国内甲醇开工率下滑周度产量小幅下降5 2.210月海外甲醇进口缩量预期增强6 2.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善7 2.4港口库存略微减少内陆库存小幅减少9 2.5国内煤制甲醇亏损幅度略微缩小9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇1-5月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 图92023年10月末国内甲醇装置检修情况汇总表7 图10甲醇进口与华东报价及价差走势7 图11国内甲醇进口量走势7 图12国内甲醛开工率走势8 图13国内二甲醚开工率走势8 图14国内醋酸开工率走势8 图15国内MTBE开工率走势8 图16国内MTO/MTP开工率走势8 图17国内盘面烯烃利润走势8 图18国内港口甲醇库存走势10 图19国内甲醇社会库存走势10 图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱 2023年11月3日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2450元/吨， 当周小幅下跌12元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2415元/吨，周环比小 幅下跌20元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2285元/吨，周环比略微回升 5元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2401合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅缩小。截止2023年11月3日当 周，二者基差维持在2元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡企稳，月差继续回落 随着11月美联储议息会议落下帷幕，宏观面偏空因素弱化，在美债收益率大 幅回落的背景下，得益于国内煤炭期货价格大幅上涨带动，国内甲醇期货2401合 约止跌企稳，小幅反弹，期价重回2450元吨一线上方，当周略微收涨0.45%至2466 元/吨，同时1-5月合约差继续走低，自10月27日的30元/吨回落至11月3日的4元/吨。目前看，11月国内供应压力有望小幅回落，随着烯烃需求改善以及港口库存去化支撑，叠加煤炭期货再度走强，预计后市甲醇期货2401合约有望维持震荡偏强的走势。 图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率下滑周度产量小幅下降 2022年，我国甲醇产能达到10041万吨/年，突破1亿吨大关。但是，2022 年我国甲醇产量为8022.5万吨，同比增长3.3%，增幅为5年来的最低水平。目前来看，国内甲醇行业处于供过于求的局面。 国内甲醇区域性供应缩减。受到利润及装置故障影响，本周云南、贵州和湖北多套甲醇装置停车检修。近期全国开工负荷下降，西北库存处于中低位置；受到某些问题影响，近期中东其它区域两套330万吨甲醇装置略有降负运行。关注后期国内外气头企业装置运行动态。据统计，10月我国甲醇行业装置负荷在75.01%，月环比小幅下降0.66个百分点。10月周度产量均值在175.06万 吨，较9月周度产量均值171.33万吨，环比小幅下降3.73万吨。据显示，截 止2023年11月3日当周，国内甲醇平均开工率维持在74.22%，周环比略微减少0.35%，月环比小幅回落3.69%。受此影响，我国甲醇周度产量周环比小幅减少5.73万吨，至169.04万吨。在国内经济预期向好情况下，部分前期检修 过后项目多运行平稳，预计11月国内甲醇供应将维持相对高位水平。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表12023年10月末国内甲醇装置检修情况汇总表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.210月海外甲醇进口缩量预期增强 国际甲醇装置方面，节前海外甲醇整体供应较为充裕，中东地区装船和发货相对平稳，叠加欧美市场弱需挤压影响，2023年9月份，中国甲醇进口总数量133.32万吨，同比增加35.46%，环比增加4.00%，本月进口均价274.69美元/吨。2023年1-9月份累计进口总量1056.65万吨，较去年增加126.71万吨， 同比增加13.63%。其中9月份进口数量前三的国家：阿联酋、阿曼、沙特阿拉伯；分别占进口总量的22%、18%、12%。2023年9月我国甲醇进口总量窄幅增加，进口船货卸货总量仍维持高位，虽部分地区罐容紧张，对卸货速度存一定影响，但烯烃工厂重启后，港口消费有所回升，MTO卸货总量明显增加。展望后市，10月甲醇进口船货卸货计划总量预计存一定缩减，目前来看，预估10 月份甲醇进口量或在125-130万吨左右，但还需关注实际装船情况以及后续卸货速度。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势预估 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求存缩量预期 2022年，中国甲醇表观消费量较去年有所增加，其中上半年增加幅度较为明显。据显示，2022年全年，中国甲醇表观消费总量9273.12万吨，较去年同期增加375.79万吨，同比增加4.22%。 本周国内甲醇传统需求和烯烃需求小幅改善。截止2023年11月3日当周，国内甲醛开工率维持在29.34%，周环比略微增加0.31%。同时二甲醚方面，开工率维持在19.87%，周环比小幅增加2.17%。醋酸开工率维持在86.12%，周环比大幅下跌8.80%。MTBE开工率维持在55.77%，周环比小幅增加1.18%。 甲醇下游需求存在缩减预期。近两日浙江一套69万吨甲醇制烯烃装置降负运行中，另外近期常州一套MTO装置计划停车检修；受到终端需求缩减，供应增加等等因素影响，本月醋酸、MTBE等等传统下游产品利润萎缩，少数产品理论毛利逼近盈亏线。 截止2023年10月下旬末，国内甲醇制烯烃装置开工率在90.26%，周环比 小幅回落2.56%。截止2023年11月3日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为186 元/吨，周环比小幅减少25元/吨。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存略微减少内陆库存小幅减少 截止2023年11月2日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在69.84万吨，周环比略微减少0.06万吨，月环比大幅减少15.14万吨，较 去年同期大幅增加36.23万吨。其中华东港口甲醇库存达49.64万吨，周环比 小幅增加0.94万吨，华南港口甲醇库存达20.20万吨，周环比小幅减少1万 吨。截至2023年11月1日当周，我国内陆甲醇库存合计达39.71万吨，周环 比小幅减少0.90万吨，同比大幅减少9.77万吨。 图17国内港口甲醇库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇亏损幅度略微缩小 截止2023年10月27日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2761元/ 吨，而完全成本在3011元/吨。而2023年10月27日，国内甲醇期货2401合 约期价维持在2437元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到324元/吨。成本利润率在-11.73%左右。 截止2023年10月27日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2773元/ 吨，而完全成本在3023元/吨。而2023年10月27日，国内甲醇期货2401合 约期价维持在2437元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到336元/吨，成本利润率在-12.12%左右。 截止2023年10月27日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2728元/ 吨，而完全成本在2979元/吨。而2023年10月27日，国内甲醇期货2401合 约期价维持在2437元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态， 亏损额达到291元/吨，成本利润率在-10.67%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：随着11月美联储议息会议落下帷幕，宏观面偏空因素弱化，在美债收益率大幅回落的背景下，甲醇市场回归产业逻辑。在国内煤炭期货价格大幅反弹的驱动下，叠加11-12月份随着装置检修到来，甲醇整体供应环比出现下降。同时外部受装置检修，也将迎来进口小幅缩量预期。此外，烯烃需求改善，港口库存持续去化。产业因子转多提振甲醇2401合约维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理