LPG（液化气）周报：短期依旧承压，关注企稳

LPG(液化气)周报 短期依旧承压，关注企稳 2024.08.11 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 海外预期美国衰退氛围有所缓解，整体弱氛围没有完全扭转，原油表需高位回落、难提供持续上涨动力，原油等能源受俄乌、巴以冲突仍有地缘扰动。从PG基本面来看，短期价格承压明显，港口累库、燃烧需求淡季和PDH开工走低，预计价格延续震荡偏弱。拉长时间看，从美国丙烷产量和出口数据来看进口压力有边际缓解，8月部分PDH复产提升需求，汽油需求韧性、燃烧需求有改善预期，倾向认为价格深跌空间不大，近月有支撑，建议关注原油走势和进口到港情况。 单边谨慎，PG10-1月差[250，300]择机正套 多单适度减持，PG2410关注5000附近支撑 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2410近期走势复盘 1.29 宁波百地年、青岛运达继续大量出仓单 4.12 伊朗准备 报复以色列袭击伊朗使馆 4.19 以色列袭击伊朗本土伊朗报复不及预期 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、原油弱 1需求弱、宏观弱 2港口累库 3PDH装置检修 1海运费继续下跌 2仓单压力 1原油反弹 2库存去化 1跟随原油反弹近期价格重心提升 1原油走强 2港口累库 1原油地缘溢价回吐 2外盘FEIMB大跌 1宏观情绪提振 2港口大幅去库 3海运费上涨 LPG期现结构 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 PG01 PG02 PG03 PG04 LPG月差 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 PG01-02 PG01-03 LPG现货、月差、基差:衰退弱氛围笼罩，期货承压下行，现货反弹无力承压，09基差走弱 PG2408基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2024-05-06 2024-06-06 PG08基差 2024-07-06 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-08-06 可交割现货 PG2408收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 2024-03-112024-04-112024-05-11 华南民用气华东民用气 2024-06-112024-07-11 山东民用气山东醚后C4 PG2409基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 2024-05-062024-06-062024-07-06 PG09基差可交割现货 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-08-06 PG2409收盘 外盘丙烷：跟随原油价格重心抬升 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 LPG仓单：仓单减少(上海煜驰减少200张) LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/1 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：震荡走强 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 数据来源：金联创 LPG和其他替代品相对估值 液化气与天然气价差(单位:元/吨) 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 液化气与二甲醚价差(单位:元/吨) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 FEIC3/MOPJ石脑油 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 1/12/13/1 2019 4/1 2020 5/1 6/1 2021 7/1 8/19/1 2022 10/111/112/1 2023 2024 二、LPG基本面情况 LPG供应：周内，山东一家炼厂恢复，东北丙丁烷均有增量，华东一家炼厂检修，新疆资源量少，整体来看供应持续下滑。下周，华东炼厂检修影响持续，且当地一家炼厂烷基化装置开工，下周整体供应或持续下降。 8月华锦、宁夏石化、天津石化、尚能石化、金陵石化装置检修 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 LPG进口(单位:吨) 1,800,000 4,000,000 1,600,000 3,500,000 1,400,000 3,000,000 1,200,000 2,500,000 1,000,000 2,000,000 800,000 1,500,000 600,000 400,000 1,000,000 200,000 500,000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 LPG进口:季节性高进口持续(据悉7月到港约359万吨)，后续进口或高位回落 LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 美国供应维持高位、消费淡季，出口维持高位但数据重心环比下移 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 1000 01-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG海运费：海运费下降 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶运输：巴拿马型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地 区（日） 液化气：船舶运输：海岬型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区 （日） 液化气：船舶运输：运费价格：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：化工需求有下降迹象，燃烧需求依旧淡季，到港高位(主要集中在山东华东地区)，周内港口累库炼厂压力暂时可控，整体库存压力不大 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0103-0105-0107-0109-01