2024中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2024年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2024年8月9日 内容摘要 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国深化改革开放，加强宏观调控，有效应对风险挑战，经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势。上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，新动能加快成长。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，为经济社会发展营造了良好的货币金融环境。 一是保持货币信贷合理增长。综合运用降准、公开市场操作、中 期借贷便利、再贷款再贴现等工具，增设临时正、逆回购操作，保持 流动性合理充裕。促进信贷均衡投放，盘活低效存量金融资源，整治资金空转和手工补息，提升服务实体经济质效。二是推动社会综合融资成本稳中有降。1月下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，7月下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，继续推动存款利率市场化，引导贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。三是引导信贷结构调整优化。先后设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款、3000亿元保障性住房再贷款；放宽普惠小微贷款认定标准，扩大碳减排支持工具支持对象范围，落实好存续的各类结构性货币政策工具；推出房地产支持政策组合，降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率。四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观 经济、国际收支的调节功能，保持汇率弹性，强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。�是加强风险防范化解。健全金融风险监测评估，稳妥处置重点区域和重点机构风险。有序推进金融支持融资平台债务 风险化解。强化金融稳定保障体系建设。 总体看，今年以来货币政策立场是支持性的，为经济持续回升向好提供了金融支持。金融总量合理增长，6月末社会融资规模存量、广义货币（M2）同比分别增长8.1%和6.2%，上半年新增贷款13.3万亿元。信贷结构持续优化，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款同比分别增长16.5%和18.1%，均超过全部贷款增速。融资成本稳中有降，6月新发放企业贷款加权平均利率为3.63%，较上年同期低 0.32个百分点。人民币对一篮子货币稳中有升，6月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较上年末上涨2.7%。 上半年，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，带来的不利影响增多；国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整持续深化也造成一定挑战。同时要看到，前期政策效应持续显现，积极因素也在集聚增多，我国经济稳定运行、长期向好的发展态势不会改变，要坚定发展信心。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二十届三中全会、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国，推动金融高质量发展，深化金融体制改革，加快完善中央银行制度，推进货币政策框架转型。稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡 的关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握信贷与债券两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，促进金融机构持续提升自主定价能力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加大对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。畅通货币政策传导机制，丰富完善货币政策工具箱，提高资金使用效率。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，坚持在推动经济高质量发展中防范化解金融风险。 目录 第一部分货币信贷概况1 一、银行体系流动性合理充裕1 二、金融机构贷款量稳价降2 三、货币供应量与社会融资规模合理增长7 四、人民币汇率保持基本稳定9 第二部分货币政策操作10 一、灵活开展公开市场操作10 二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作13 三、下调金融机构存款准备金率14 四、继续完善宏观审慎制度和管理框架15 �、发挥货币政策结构优化作用15 六、提升信贷政策服务质效18 七、健全市场化利率形成和传导机制20 八、深化人民币汇率市场化改革21 九、防范化解金融风险22 十、提升跨境贸易和投融资服务能力22 第三部分金融市场运行23 一、金融市场运行概况23 二、金融市场制度建设31 第四部分宏观经济分析34 一、世界经济金融形势34 二、中国宏观经济形势39 第五部分货币政策趋势47 一、中国宏观经济金融展望47 二、下一阶段货币政策主要思路48 专栏 专栏1建立健全由市场供求决定的存贷款利率形成机制5 专栏2进一步健全市场化的利率调控机制12 专栏3支持住房租赁产业可持续发展17 专栏4资管产品净值机制对公众投资者的影响26 专栏5密切关注海外主要央行货币政策走向37 表 表12024年上半年人民币贷款结构3 表22024年上半年分机构新增人民币贷款情况3 表32024年6月新发放贷款加权平均利率情况4 表42024年1～6月金融机构人民币贷款利率区间占比4 表52024年1～6月大额美元存款与美元贷款平均利率5 表62024年上半年人民币存款结构情况7 表72024年上半年社会融资规模8 表82024年上半年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量21 表92024年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况24 表102024年上半年利率互换交易情况25 表112024年上半年各类债券发行情况28 表122024年6月末主要保险资金运用余额及占比情况30 表13主要发达经济体宏观经济金融指标35 图 图1货币市场利率走势2 图2广义货币（M2）和社会融资规模存量同比增速7 图3经常项目人民币收付金额按月情况10 图4银行间市场国债收益率曲线变化情况26 第一部分货币信贷概况 2024年以来，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，按照《政府工作报告》部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 一、银行体系流动性合理充裕 2024年上半年，人民银行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等多种方式投放流动性。其中，2月降准0.5个百分点，释放中长期流动性超1万亿元。灵活把握公开市场操作力度和节奏，引导货币市场利率围绕央行公开市场逆回购操作利率平稳运行。上半年，银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）均值为1.87%，与同期公开市场7天期逆回购操作利率相差仅7个基点，波动区间明显收窄。6月末，金融机构超额准备金率为1.5%，银行体系流动性合理充裕。 数据来源：中国货币网。 图1货币市场利率走势 二、金融机构贷款量稳价降 信贷总量合理增长。上半年，人民银行引导金融机构加强信贷均衡投放，并会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，治理和防范资金空转，虽然短期内对金融总量数据产生“挤水分”效应，但长远来看，信贷增长的质效和稳定性增强，有利于提升货币政策传导效率，缓解资源配置扭曲，促进金融高质量服务经济社会发展。6月末，金融机构本外币贷款余额为255.3万亿元，同比增长8.3%，比年初增加13.1万亿元。人民币贷款余额为250.9万亿元，同比增长8.8%， 比年初增加13.3万亿元。 信贷结构持续优化。6月末，企（事）业单位中长期贷款比年初增加8.1万亿元，在全部企业贷款中占比为73.5%。制造业中长期贷款余额同比增长18.1%，比全部贷款增速高9.3个百分点。普惠小微 贷款余额同比增长16.5%，比全部贷款增速高7.7个百分点；普惠小微授信户数6209万户，同比增长4.5%。 表12024年上半年人民币贷款结构 单位：亿元 6月末余额 同比增速 当年新增额 人民币各项贷款 2508527 8.8% 132654 住户贷款 815642 3.8% 14589 企（事）业单位贷款 1664013 10.7% 109957 非银行业金融机构贷款 11649 100.7% 3889 境外贷款 17223 56.0% 4218 注：企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源：中国人民银行。 表22024年上半年分机构新增人民币贷款情况 单位：亿元 当年新增额 中资大型银行① 76500 中资中小型银行② 56496 小型农村金融机构③ 16175 外资金融机构 -138 注：①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。②中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。 数据来源：中国人民银行。 贷款加权平均利率持续处于历史低位。人民银行不断深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革和存款利率市场化调整机制效能，推动贷款利率稳中有降。6月，1年期和5年期以上LPR分别为3.45%和3.95%，分别较上年12月持平和下降0.25个百分点。6月，新发放贷款加权平均利率为3.68%，同比下降0.51个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.13%，同比下降0.35个百分点；企业贷款加权平均利率为3.63%，同比下降0.32个百分点，金融对实体 经济的支持力度持续提升。6月，一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为49.55%，利率等于LPR的贷款占比为6.16%，利率低于LPR的贷款占比为44.29%。7月，1年期和5年期以上LPR进一步下降10个基点。 表32024年6月新发放贷款加权平均利率情况 单位：% 6月 比上年12月变化 同比变化 新发放贷款加权平均利率 3.68 -0.15 -0.51 一般贷款加权平均利率 4.13 -0.22 -0.35 其中：企业贷款加权平均利率 3.63 -0.12 -0.32 票据融资加权平均利率 1.60 0.13 -0.43 个人住房贷款加权平均利率 3.45 -0.52 -0.66 数据来源：中国人民银行。 表42024年1～6月金融机构人民币贷款利率区间占比 单位：% 月份 减点 LPR 加点 小计 (LPR,LPR+0.5%) [LPR+0.5%,LPR+1.5%) [LPR+1.5%,LPR+3%) [LPR+3%,LPR+5%) LPR+5% 及以上 1月 42.37 6.34 51.28 14.69 16.74 9.82 5.47 4.57 2月 41.70 6.52 51.77 14.27 15.99 10.30 6.19 5.03 3月 40.44 6.74 52.81 1