食品饮料行业周思考（第32周）：CPI同比涨幅扩大，茅台稳健增长

食品饮料行业周报概览

主要经济指标

• CPI同比涨幅：7月CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，主要受食品价格（尤其是受天气影响的蔬菜和鸡蛋）以及猪肉价格的影响。
• PPI变动：7月PPI环比、同比降幅与上月相同，主要受市场需求不足及国际大宗商品价格下行影响。

关键公司动态

• 贵州茅台：收入和净利润增长稳健，直销渠道收入占比下滑，批发代理渠道收入提升，主要是23年底对批发代理渠道打款价格的提价影响。
• 安琪酵母：国内增速回暖，成本红利开始体现，毛利率改善，政府补助贡献增量。
• 中炬高新：主业承压，渠道持续扩张，毛利率提升，销售费用率上升。
• 盐津铺子：短期盈利承压，成本红利延续，股份支付费用增加。

行业展望

• 消费复苏：预计随着产业调整、商家去库存及政策支持，食品饮料行业将迎来消费复苏，具备较好的投资价值。

投资建议

• 白酒：重点推荐贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾贡酒等。
• 大众品：推荐燕京啤酒、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、天味食品、劲仔食品、千禾味业、伊利股份、颐海国际、中炬高新、海天味业等。
• 关注：绝味食品、洽洽食品、安琪酵母等公司成本改善带来的机会。

风险提示

• 全球及国内疫情扩散、外资大幅流出、政策风险、渠道调研样本偏差、信息滞后或更新不及时。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月相对基准指数涨幅超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月相对基准指数涨幅在5%-15%。
• 持有：预期未来6-12个月相对基准指数涨幅在-10%-+5%。
• 减持：预期未来6-12个月相对基准指数跌幅超过10%。

重要声明

• 本报告基于可信公开资料或实地调研，作者独立判断结论不受第三方影响。
• 投资者应自行关注报告更新或修改情况。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。
• 本公司可能持有报告涉及的公司证券，并提供相关金融服务。

结论

食品饮料行业在经历了调整后，正逐步展现复苏迹象，尤其是一些优质公司的稳健增长和成本效益的提升，为投资者提供了良好的投资机会。投资者应关注消费趋势、公司业绩和行业动态，同时注意潜在风险，以制定合理投资策略。