银行2024年2季度经营数据：净息差1.54%，净利润同比+0.36%；息差企稳，不良改善

资产质量：行业不良贷款额率双降，不良净生成率环比改善，关注类占比有所提升。 2Q24末全银行业不良贷款规模为3.34万亿，环比1Q24末下降272亿元，主要源于二季度不良生成的下行以及核销力度的提升；不良率1.56%，环比下行3bp；各类银测算2Q24银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.58% / 0.69%，较1Q24环比-20bp /-9bp。行业拨备覆盖率有所提升，主要源于国有行和城农商行的贡献。2Q24末，银行业整体拨备覆盖率209.32%，环比提升4.78个百分点；拨贷比3.26%，环比持平。 净息差：环比企稳，负债端贡献逐渐显现。2Q24行业净息差1.54%，环比持平；负债端贡献逐渐显现。预计年内下行压力逐季减轻，2024年来看，资产端重定价压力逐季好转，负债端对息差贡献逐渐体现。存款利率下调效能释放+主动负债成本下行，推动负债端对上市银行息差支撑，且禁止“手工补息”有望进一步规范揽储市场竞争，降低行业存款成本。 规模：增速下降，二季度“挤水分”，国有行受冲击更为明显。2Q24，受政策面“挤水分”影响，行业资产和信贷增速下行明显。2Q24行业资产同比增速环比下降1.9个百分点至7.3%，信贷同比增速环比下降1.2个百分点至8.7%；行业单季新增信贷规模2.47万亿，同比少增1.94万亿。 净利润：行业整体增速在0左右，板块间差异收敛。1H24商业银行净利润同比增0.36%（1Q24同比增0.66%），板块间差异有所收敛。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为-2.87%、+1.41%、+4.35%、+5.92%。各类银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致；大行维持着一季度以来较强的拨备计提力度，股份行低基数效应开始显现，城商行维持着一定的利润释放节奏，而农商行由于经营贷资产质量压力的抬头、利润释放节奏有所放缓。 资本：资本充足率继续提升。随着扩表的放缓和资本新规的支持，行业资本充足率保持继续回升态势。2Q24末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.74%、12.38%、15.53%，环比1Q24末-3bp、+3bp、+10bp。 投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性； 投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见报告：《银行资金面专题研究|哪些机构在推动银行股涨跌？》、年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期。 一、资产质量：不良贷款额率双降；关注类占比有所提升 行业不良贷款额率双降，各类银行不良率数据均表现良好。具体来看： 1、行业整体来看，2Q24末全银行业不良贷款规模为3.34万亿，环比1Q24末下降272亿元，主要源于二季度不良生成的下行以及核销力度的提升。不良率1.56%，环比下行3bp。2、各类银行不良率数据均表现良好。国有行、股份行、城商行、农商行2Q24末不良率分别为1.24%、1.25%、1.77%、3.14%，环比变动-1bp、0p、-1bp、-20bp。 单季核销规模增加，不良净生成率环比改善。根据央行披露社融数据，2Q24贷款核销3349亿，环比增加797亿；据此测算2Q24银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.58%/0.69%，较1Q24环比-20bp/-9bp。 图表：银行各板块不良率情况（%） 关注类贷款占比上升。2Q24末关注类贷款占比为2.22%，较1Q24末上升4bp。当前关注类贷款占比整体仍处于历史低位，未来向下迁移为不良贷款的规模可控。 图表：行业关注+不良贷款占比下行至历史低位（%，未考虑口径调整） 行业拨备覆盖率有所提升，主要源于国有行和城农商行的贡献。2Q24末，银行业整体拨备覆盖率209.32%，环比提升4.78个百分点；拨贷比3.26%，环比持平。 分板块来看：1、国有行拨备继续夯实，拨备覆盖率253.8%，环比提升2.58个百分点；拨贷比3.14%，环比持平。国有行维持了一季度以来较强的拨备计提力度。2、股份行拨备有所下行，拨备覆盖率216.58%，环比下降1.45个百分点；拨贷比2.7%，环比下降2bp。3、城商行拨备小幅提升，拨备覆盖率192.35%，环比提升1.1个百分点；拨贷比3.4%，环比持平。4、农商行拨备提升明显，拨备覆盖率143.14%，环比提升10.43个百分点；拨贷比4.5%，环比提升7bp。农商行一方面不良率下行明显，另一方面也加大了拨备计提力度。 图表：银行各板块拨备覆盖率情况（%） 二、净息差：环比企稳，负债端贡献逐渐显现 2Q24行业净息差1.54%，环比持平；负债端贡献逐渐显现。其中，国有行、股份行、城商行、农商行2Q24息差分别边际变动-1bp、+1bp、0bp、0bp至1.46%、1.63%、1.45%和1.72%。 净息差展望：年内下行压力逐季减轻。2024年来看，资产端重定价压力逐季好转，负债端对息差贡献逐渐体现。存款利率下调效能释放+主动负债成本下行，推动负债端对上市银行息差支撑，且禁止“手工补息”有望进一步规范揽储市场竞争，降低行业存款成本。 图表：商业银行整体净息差（%，未考虑口径调整） 图表：银行各板块息差情况（%） 三、规模：增速下降，二季度“挤水分”，国有行受冲击更为明显 2Q24，受政策面“挤水分”影响，行业资产和信贷增速下行明显。2Q24行业资产同比增速环比下降1.9个百分点至7.3%，信贷同比增速环比下降1.2个百分点至8.7%；行业单季新增信贷规模2.47万亿，同比少增1.94万亿。 分板块看，资产增速为城商行＞国有行＞农商行＞股份行，信贷增速为国有行＞城商行＞农商行＞股份行。①城商行：城投需求+区位景气度。 城商行扩张动能较快的原因有二：一方面区位优势提供加持，另一方面二季度在实体仍然偏弱的情况下，城投仍然提供了较为稳定的信贷需求。 ②大行：低负债成本带来较强的信贷投放能力。当前低利率环境下大行以其更低的负债成本可以承接更多资产，大行依然会表现出较为明显的“头雁效应”。③农商行：与小微、批零制造业景气度相关性强。上半年实体需求总体偏弱。④股份行：与地产、零售景气度相关性强。过往的优势客群（地产、零售）当前景气度相对不高，规模扩张动能偏弱。 边际变化上，国有行受冲击更为明显：1、国有行资产同比增速环比下降3.3个百分点至7.8%，信贷同比增速环比下降1.5个百分点至10.1%； 单季新增信贷22132亿，同比少增1.09万亿。2、股份行资产同比增速环比再降0.4个百分点至3.7%，信贷同比增速也环比下降0.4个百分点至4.6%；单季新增信贷仅793亿，同比少增1405亿。3、城商行资产同比增速环比下降0.3个百分点至9.3%，信贷同比增速环比下降1.2个百分点至9.3%；单季新增信贷5250亿，同比少增2533亿。4、农商行资产同比增速环比下降0.9个百分点至7.9%，信贷同比增速环比下降1.4个百分点至8.0%；单季新增信贷1852亿，同比少增2981亿。（本文信贷数据由不良余额和不良率测算，增速与央行金融数据有误差。） 图表：各板块资产和贷款同比增速 图表：行业和各板块新增信贷情况 图表：信贷占比提升 四、净利润：行业整体增速在0左右，板块间差异收敛 1H24商业银行净利润同比增0.36%（1Q24同比增0.66%），板块间差异有所收敛。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为-2.87%、+1.41%、+4.35%、+5.92%。各类银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致；大行维持着一季度以来较强的拨备计提力度，股份行低基数效应开始显现，城商行维持着一定的利润释放节奏，而农商行由于经营贷资产质量压力的抬头、利润释放节奏有所放缓。 图表：行业净利润同比增速 五、资本：资本充足率继续提升 随着扩表的放缓和资本新规的支持，行业资本充足率保持继续回升态势。 2Q24末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.74%、12.38%、15.53%，环比1Q24末-3bp、+3bp、+10bp。 图表：行业资本充足率继续回升（%） 六、投资建议与风险提示 银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性； 投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见报告：《银行资金面专题研究|哪些机构在推动银行股涨跌？》、年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期。