2024年7月物价数据解读：食品和旅游支撑CPI环比超预期回升

报告摘要

一、物价数据解读

2024年7月物价数据亮点

• CPI环比：由上月的下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅高于近五年同期平均值0.1个百分点。
• CPI同比：0.5%，较前值回升0.3个百分点。
• PPI环比：-0.2%，与前值持平。
• PPI同比：-0.8%，与前值相同。

主要驱动因素

• 食品价格：显著回升，对CPI环比增长形成主要支撑，主要受高温和强降雨天气影响，尤其是鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4%。
• 猪肉价格：虽有上涨，但涨幅放缓，影响CPI环比约0.03个百分点。
• 服务类消费：旅游相关服务对CPI环比贡献较大，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨22.1%、9.4%和5.8%。
• 能源价格：国内成品油调价滞后于国际油价变化，对CPI环比形成支撑，交通燃料价格上涨1.5%。
• 核心CPI：环比0.3%，与过去5年同期均值持平，显示有效需求有所修复但进程缓慢。

二、PPI分析

PPI趋势

• 环比：-0.2%，与前值持平，受内需不足和部分国际大宗商品价格下行影响。
• 结构分析：上中下游价格走势分化加剧。
• 行业细分：上游原料和采掘价格环比分别回升0.3%、0.4%，中游加工价格继续低迷，环比下降0.4%，下游生活资料环比为0.0%，略高于前值，但低于过去5年同期均值。

行业亮点与挑战

• 油气开采：价格涨幅明显。
• 黑色金属：价格依旧疲软，受房地产市场调整和高温多雨天气影响。
• 装备制造：锂电池、计算机制造、新能源整车制造相关产业价格受产能充裕影响表现偏弱。
• 生活资料：出厂价格环比0.0%，低于过去5年同期均值0.1个百分点。

三、风险提示

• 政策变动风险。
• 经济恢复不及预期风险。
• 研报信息更新不及时风险。

结论：

• 在特定天气条件、暑期旅游高峰和国内成品油调价滞后的影响下，7月CPI环比出现超预期回升。
• PPI环比降幅未见收窄，表明内需不足仍是核心问题。
• CPI、PPI的修复进程与政策力度密切相关。
• 需关注经济恢复的可持续性以及政策应对措施。