2024年半年报点评：海外市场持续拓展，AI智驱化应用不断丰富

公司点评|鼎捷软件 海外市场持续拓展，AI智驱化应用不断丰富 鼎捷软件（300378.SZ）2024年半年报点评 核心结论 证券研究报告 2024年08月11日 公司评级买入 股票代码300378.SZ 事件：鼎捷软件发布2024年半年度业绩报告，报告期内公司实现主营收入 前次评级买入 10.04亿元，同比增加10.98%，实现归母公司净利润0.42亿元，同比增加 评级变动维持 17.48%，扣非归母净利润0.4亿元，同比增加54.03%。 响应中企出海数字化需求，持续拓展海外市场。报告期内，公司在中国大陆及非中国大陆地区分别实现营收4.55亿元及5.49亿元，较上年同期分别增 当前价格15.01 近一年股价走势 鼎捷软件横向通用软件 长7.37%及14.16%。而驱动非大陆地区经营成长的一个重要因素即公司在创业板指 5% 海外市场的持续拓展，而这背后是公司紧随中企出海趋势，致力于为中企提 供在地营运支持。当前，中企出海数字化需求占鼎捷海外市场需求50%以上 费用控制显成效，利润增速超营收增速。24H1公司毛利率为57.44%，同比下滑3.72pct。而在费用端，上半年公司的销售、管理及研发费率相较去年同期分别下降0.1pct、2.6pct、3.3pct。费用的管控也是公司在利润端尤其扣非利润相较营收端取得更为显著增长的重要因素。 AI智驱化应用不断丰富。报告期内，公司继续以雅典娜为基座，围绕数字化场景AI应用和通用型AI应用进行拓展。其中，以装备制造云、零部件云等 为代表的行业AI应用，营收较上年同期成长114%，而在通用型AI应用领域，继ChatFile后，公司新推出高管AI数智化助理。我们认为，随着AISaaS应用的逐步扩充及商业化落地，鼎捷将进一步向平台型公司迈进，未来在经营模式和业绩层面都有望充分受益。 投资建议：我们预计鼎捷软件2024-2026年营收分别为25.31亿元、28.88亿元、32.6亿元，归母公司净利润分别为1.86亿元、2.29亿元、2.71亿元我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI给公司带来的发展机遇与潜能，维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争风险；业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。 核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,995 2,228 2,531 2,888 3,260 增长率 11.6% 11.7% 13.6% 14.1% 12.9% 归母净利润(百万元) 134 150 186 229 271 增长率 19.1% 12.5% 24.0% 22.9% 18.4% 每股收益（EPS） 0.50 0.56 0.69 0.85 1.01 市盈率（P/E） 30.3 26.9 21.7 17.7 14.9 市净率（P/B） 2.2 2.0 1.8 1.6 1.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -3% -11% -19% -27% -35% -43% -51% 2023-082023-122024-04 分析师 郑宏达S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 联系人 周成 17749753660 zhoucheng@research.xbmail.com.cn 相关研究 鼎捷软件：聚焦智能制造，做“数智”时代AIGC先行者—鼎捷软件（300378.SZ）首次覆盖2024-07-26 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 现金及现金等价物 1,091 873 1,033 1,134 1,212 营业收入 1,995 2,228 2,531 2,888 3,260 应收款项 467 712 822 865 1,011 营业成本 692 849 1,003 1,177 1,356 存货净额 48 66 72 79 87 营业税金及附加 13 15 18 20 23 其他流动资产 152 174 99 107 127 销售费用 604 702 767 832 896 流动资产合计 1,759 1,825 2,026 2,185 2,438 管理费用 529 466 479 543 607 固定资产及在建工程 713 733 673 609 551 财务费用 (12) (4) (4) (4) (4) 长期股权投资 64 118 118 118 118 其他费用/（-收入） (28) (29) (9) (22) (21) 无形资产 138 333 500 665 830 营业利润 197 228 278 341 403 其他非流动资产 168 260 246 244 241 营业外净收支 1 (0) 0 0 0 非流动资产合计 1,083 1,444 1,538 1,636 1,740 利润总额 198 228 278 341 403 资产总计 2,842 3,268 3,563 3,821 4,178 所得税费用 59 73 86 106 125 短期借款 0 23 38 20 27 净利润 138 155 192 235 278 应付款项 834 964 1,011 1,081 1,181 少数股东损益 5 5 6 6 7 其他流动负债 13 15 14 14 15 归属于母公司净利润 134 150 186 229 271 流动负债合计 848 1,001 1,064 1,116 1,223 长期借款及应付债券 0 0 0 0 0 财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 其他长期负债 64 69 68 67 68 盈利能力 长期负债合计 64 69 68 67 68 ROE 7.6% 7.7% 8.5% 9.6% 10.4% 负债合计 912 1,070 1,131 1,182 1,290 毛利率 65.3% 61.9% 60.4% 59.2% 58.4% 股本 267 269 270 270 270 营业利润率 9.9% 10.3% 11.0% 11.8% 12.4% 股东权益 1,930 2,198 2,432 2,639 2,887 销售净利率 6.9% 7.0% 7.6% 8.2% 8.5% 负债和股东权益总计 2,842 3,268 3,563 3,821 4,178 成长能力营业收入增长率 11.6% 11.7% 13.6% 14.1% 12.9% 现金流量表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业利润增长率 23.1% 16.0% 21.8% 22.6% 18.3% 净利润 138 155 192 235 278 归母净利润增长率 19.1% 12.5% 24.0% 22.9% 18.4% 折旧摊销 55 49 55 55 55 偿债能力 利息费用 (12) (4) (4) (4) (4) 资产负债率 32.1% 32.7% 31.8% 30.9% 30.9% 其他 17 (92) 14 7 (74) 流动比 2.07 1.82 1.90 1.96 1.99 经营活动现金流 198 108 257 293 255 速动比 2.02 1.76 1.84 1.89 1.92 资本支出 (42) (247) (158) (151) (158) 其他 164 (139) 3 (1) (1) 每股指标与估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 投资活动现金流 122 (386) (155) (151) (158) 每股指标 债务融资 (73) 29 16 (12) 11 EPS 0.50 0.56 0.69 0.85 1.01 权益融资 31 63 42 (29) (30) BVPS 6.83 7.67 8.52 9.26 10.16 其它 (14) (38) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (57) 54 58 (41) (18) P/E 30.3 26.9 21.7 17.7 14.9 汇率变动 5 6 0 0 0 P/B 2.2 2.0 1.8 1.6 1.5 现金净增加额 268 (217) 160 101 79 P/S 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告