有色金属行业周报：海外宏观情绪好转，金属价格震荡企稳

2024年08月11日 有色金属 海外宏观情绪好转，金属价格震荡企稳 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：失业金人数低于预期，宏观情绪好转 首选股票目标价（元）评级 国内方面，央行二季度货币政策执行报告指出，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。7月全国工业生产者出厂价格同比-0.8pct，环比-0.2pct；工业生产者购进价格同比、环比均-0.1pct。海外方面，美国初请失业金人数为 有色金属 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 23.3万人，低于市场预期，且环比下降1.7万人，缓解市场衰退担忧。据日本央行7月会议意见摘要，官员预计货币政策将维持宽松，加息也不足以扰乱市场，市场对日元套利交易引发流动性紧张的担忧缓和。宏观情绪好转，工业金属价格震荡企稳。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游逢低采购，铜价震荡企稳 本周LME铜收报8831美元/吨，较上周-2.82%，沪铜收报71670元/吨，较上周下跌-2.75%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC6.12美元/吨，环比-0.43美元/吨。7月，中国电解铜产量102.82万吨，环比+2.31%，同比+11.05%。铜精矿进口216.5万吨环比-6.3%，前期低TC或限制冶炼厂对铜精矿的采购。必和必拓表示已请求智利政府与代表埃斯孔迪达矿工人的工会进行调解，避免全球最大铜矿项目可能发生的罢工。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为74.89%，环比-3.08pct。再生铜杆企业开工率15.53%，环比-2.91pct，再生铜原料供应紧张限制开工率。线缆企业开工率92.29%，环比+0.79pct，国网订单保持稳定，南网下单量有所增加。铜价回落，终端客户多选择逢低采购。库存方面，铜国内社会库存33.84万吨，环比上周-1万吨，持续4周去库。LME本周库存29.64万吨，环比上周+20.24%。 铝：开工率环比微增，铝价震荡上行 本周LME铝收报2295美元/吨，较上周+1.41%，沪铝收报19125元/吨，较上周-0.49%。供给端，据SMM，国内多省安环督察工作限制铝土矿增产，进口铝土矿散货供应持续有限，几内亚雨季影响减弱，近期出港量有明显回升。云南地区电解铝复产完成，7月国内电解铝产量368.3万吨，目前总运行产能约4343万吨。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.1%，环比+0.2pct，同比-1.9pct。其中铝型材开工率50.50%，传统淡季需求依旧疲软。库存端，截至8月9 日，电解铝锭社会总库存82.9万吨，环比去库0.1万吨。铝棒库存 12.27万吨，环比去库0.71万吨。LME本周库存90.75万吨，环比上周-1.96%。 资料来源：Wind资讯 升幅%1M3M12M 相对收益-7.9-7.14.3 绝对收益-11.0-16.2-11.7 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告降息预期下黄金维持强势， 2024-08-04 衰退担忧工业金属价格震荡承压美国GDP数据缓和衰退预 2024-07-28 期，工业金属价格震荡企稳海外衰退预期施压金属价 2024-07-21 格，持续看好黄金表现资源为王：全球锂矿24年一 2024-07-17 季报更新美国通胀回落降息预期升 2024-07-14 温，持续看好铜金板块 锡：精炼锡产量环比下滑，锡价反弹 本周LME锡收报31180美元/吨，较上周上涨2.92%，沪锡收报257300元/吨，较上周上涨2.93%。供应端，据SMM，截止8月9日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业周均开工率分别为65.16%、61.4%。江西开工率环比略有下降，大部分冶炼企业都在正常生产，且近期没有设备检修的计划。7月，国内精炼锡产量达15925吨，环比-2.21%，同比+39.75%，主要受矿端资源紧张叠加冶炼企业生产调整影响。需求端，在锡价连续下跌后，下游企业采购积极性明显提升，现货市场成交量活跃。库存端，截止8月9日锡锭三地社会库存总量为11700 吨,环比去库1254吨。LME本周库存0.45万吨，环比上周-3.92%。 锌：宏观情绪带动，锌价上涨 本周LME锌收报2741美元/吨，较上周上涨2.95%，沪锌收报22605元/吨，较上周下跌1.37%。供应端，据SMM，锌精矿加工费维持低位，国产TC1450元/金属吨，进口TC-30美元/干吨，矿端供应紧张仍未缓解。7月冶炼厂产量48.96万吨，环比下降5.62万吨。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为58.63%、54.88%、55.65%，环比分别+0.93%、-1.38%、+1.80%。近期接货情绪不高，现货多逢低刚需采购。库存端，截至8月8日，SMM七地锌锭库存总量为13.92万 吨，较上周同期去库1.23万吨。LME本周库存23.99万吨，环比上周+3.17%。 能源金属：动力电池装车量同比增长，新能源车零售表现强势 据中国汽车动力电池产业创新联盟，7月，我国动力电池装车量41.6GWh，环比-2.9%，同比+29.0%。其中三元电池装车量11.4GWh，占总装车比例27.3%。磷酸铁锂电池装车量30.1GWh，占总装车比例72.5%。据中国汽车流通协会，2024年7月，全国乘用车市场零售汽车172万辆，其中常规燃油乘用车84万辆，同比-26%，新能源乘用 车87.8万辆，同比+36.9%，新能源车零售表现强势，且为新能源乘用车国内月度零售销量首次超过燃油乘用车。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：市场交易清淡，锂价承压 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为8.025万元/吨，7.71万元/吨，环比变动-0.7%，-0.6%。供应端，据SMM，锂辉石国内外矿商均有一定的挺价意愿，锂云母产量情况平稳，碳酸锂在价格下跌导致成本倒挂问题的情况下，存在产量减量计划，挺价情绪延续。需求端，材料厂库存尚较为充足能满足日常生产，观望心态较强，市场交易较为清淡。氢氧化锂下游的正极和电芯企业需求有所回暖，但整体采购意愿仍然偏弱。 镍:不锈钢消费旺季临近，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.14万元/吨、2.78万元/吨，较上周环比依次变动+0.4%、+0.2%。据SMM，供应端，印尼镍矿RKAB进展仍然较为缓慢，新增配额有限。部分岛屿镍矿的审批额度限制，未来或对印尼镍生铁出口形成影响。需求端，随着不锈钢传统消费旺季临近，钢厂排产有望环比增加提振镍生铁需求。本周不锈钢现货市场成交情绪保持平稳，受到不锈钢期货下跌影响较小。下游多数前驱体企业在仍有硫酸镍成品库存的情况下，对高价镍盐采购的接受度低。 钴：钴盐下游库存制约补库空间，钴价震荡偏弱 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为19.25万元/吨、12.1万元/吨，环比变动分别为-1.3%、-0.8%。据SMM，供应端，电解钴开工率维持高位，整体供给维持充足，钴中间品到港量维持充裕，钴盐厂则减产较多。硫酸钴盐厂大幅减产导致开工率下降，四氧化三钴的开工率则保持稳定。需求端，随着钴盐价格下跌，钴盐下游补库意愿增强，但整体现货库存水平仍然较高。 稀土：供需博弈，镨钕价格震荡偏弱 本周稀土价格维持震荡，镨钕价格略有下滑。据SMM，供给端，2024 年7月中国稀土出口量为4937.0吨，环比+2.2%；1-7月累计出口 34032.2吨，同比+7.5%。金龙稀土将在内蒙古包头建设年产5,000吨 的高性能钕铁硼磁材项目，预计2026年上半年投产。本周持货商报价相对坚挺，周初一度提升报价。需求端，磁材企业开工率变化不大，原材料库存维持低位。随着旺季临近消费有望转暖。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：流动性担忧扰动市场，金价企稳回升 本周COMEX黄金周五收盘价2470.6美元/盎司，下跌0.62%；COMEX白银收盘价27.54美元/盎司，下跌3.99%。本周贵金属价格低开高走，周初日元升值延续，市场对流动性担忧下贵金属价格大幅调整。后半周贵金属价格企稳回升，美国公布最新一周初请失业金人数 23.3万人，环比-1.7万人，降幅为一年来最大，或主要因飓风影响减弱。据日本央行7月会议意见摘要，官员预计货币政策将维持宽松，加息也不足以扰乱市场，市场对日元套利交易引发流动性紧张的担忧缓和。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：失业金人数低于预期，宏观情绪好转7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：下游逢低采购，铜价震荡企稳8 2.1.3.铝：开工率环比微增，铝价震荡上行9 2.2.能源金属：动力电池装车量同比增长，新能源车零售表现强势9 2.2.1.锂：市场交易清淡，锂价承压10 2.2.2.镍:不锈钢消费旺季临近，镍价震荡11 2.2.3.钴：钴盐下游库存制约补库空间，钴价震荡偏弱11 2.3.稀土：供需博弈，镨钕价格震荡偏弱12 2.4.贵金属：流动性担忧扰动市场，金价企稳回升14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表