轻工纺服行业周报：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展

轻工纺服 行业周报 运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展 报告日期：2024-08-11 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万）纺织服饰（申万） 主要观点： 周专题：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展 中国运动服饰市场规模显著增长，渗透率不断增强。2022年我国运 动服饰行业市场规模为4157亿元，2016-2022年GACR为13.90%； 2026年中国运动服饰市场规模预计达6747亿元，2022-2026年预计 复合增长率为12.87%。从行业集中度来看，2016-2022年，我国运 20% 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 0% -20% -40% 分析师：徐偲 沪深300 动服饰行业集中度明显提升，前�大企业市场集中度(CR5)从59.60%增长至70.90%，我国运动服饰行业集中度高。从渗透率来看，随着运动服饰穿着场景不断延伸以及运动时尚品类的流行，2016-2022年我国运动服饰渗透率明显提升，由8.8%上升至 13.60%，但与美国（38%）、德国（22%）等发达国家相比仍有较大提升空间。疫情后运动服饰行业营业收入快速恢复。2021-2023年，安踏营收从493.28亿元上升至623.56亿元，CAGR为 12.43%；李宁营收从225.72亿元上升至275.98亿元，CAGR为 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：中美贸易摩擦下，产能出海赢得先机_20240721》 《行业周报：中国男装集中度较低，积极布局海外市场_20240728》 《行业周报：新消费理念驱动下，童装行业稳健增长_20240804》 10.57%；特步营收从100.13亿元增加至143.64亿元，CAGR为 19.70%；361度营收从59.33亿元上升至84.23亿元，CAGR为 19.15%。运动服饰企业毛利率保持增长态势。2019-2023年，安踏毛利率整体上保持增长态势，从55.00%增长至62.59%，上升7.59个百分点，安踏的毛利率增长主要系公司DTC模式转型所致。2019- 2023年，361度毛利率由40.30%上升至41.10%。运动服饰企业门店数量增加。2021-2023年，各企业门店数量均明显增长且门店数量大致在6000至7000家。安踏/李宁/特步/361度门店数量由 6832/5935/6151/5270上升至7053/6240/6571/5734家，累计增加 221/305/420/464家。门店总数上，安踏领先其他企业。从增长趋势来看，特步和361度增长速度最快。 一周行情回顾 2024年8月5日至8月9日，上证综指下跌1.48%，深证成指下跌 1.87%，创业板指下跌2.60%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.8 2%，相较沪深300指数+2.38pct，在31个申万一级行业指数中排名 4；申万纺织服饰上涨0.25%，相较沪深300指数+1.81pct，在31个申万一级行业指数中排名8。轻工制造行业一周涨幅前十分别为亚振家居(+20.34%)、欧派家居(+16.08%)、松炀资源(+9.76%)、海伦钢 琴(+9%)、茶花股份(+8.97%)、滨海能源(+7.54%)、*ST金时(+6.13%)、力诺特玻(+5.39%)、顾家家居(+5.36%)、箭牌家居(+5.0 9%)，跌幅前十分别为�子新材(-10.1%)、鸿博股份(-7.9%)、恒林股份(-5.37%)、三柏硕(-5.37%)、齐峰新材(-5.02%)、顺灏股份(-4.9 4%)、柏星龙(-4.88%)、永吉股份(-4.24%)、高乐股份(-4.13%)、上海艾录(-4.03%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为ST摩登(+18.9%)、*ST天创(+14.64%)、美邦服饰(+13.33%)、美尔雅(+8.43%)、 牧高笛(+7.05%)、莱绅通灵(+5.86%)、健盛集团(+5.4%)、水星家纺(+4.39%)、红豆股份(+4.23%)、九牧🖂(+4.02%)，跌幅前十分别为康隆达(-17.01%)、哈森股份(-10.62%)、中胤时尚(-6.48%)、如意集团(-6.43%)、百隆东方(-4.88%)、夜光明(-4.75%)、富安娜(-3.9 2%)、华孚时尚(-3.34%)、鲁泰B(-2.87%)、萃华珠宝(-2.69%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年7月28日至8月4日，全国 30大中城市商品房成交面积195.69万平方米，环比16.12%；100大中城市住宅成交土地面积172.62万平方米，环比12.94%。住宅新开工面积2.77亿平方米，累计同比-23.6%；住宅竣工面积1.93亿平方 米，累计同比-21.7%；商品房销售面积4.79亿平方米，累计同比-1 9%。2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制家居上游CTI指 数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月9日，软体家居上游TDI现货价为14100元/吨，周环比6.02%；MDI现货价为17250 元/吨，周环比-0.86%。3）销售数据：2024年6月，家具销售额为 148亿元，同比1.1%；当月家具及其零件出口金额为552692.6万美 元，同比7%；当月建材家居卖场销售额为1351.06亿元，同比7.93%。 包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年8月9日，针叶浆/阔叶浆/化机 浆价格分别为6096.43/5000/3650元/吨，周环比-0.57%/-0.32%/- 0.68%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1471/1473/2225元 /吨，周环比0.89%/0%/0.91%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4450/3565/3630.2/2614.38元/吨，周环比0%/0%/0.16%/0.29%；双铜纸/双胶纸价格分别为5520/5437.5元/吨，周环比-0.54%/-1.14%；生活用纸价格为6250元/吨，周环比- 1.06%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为 7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年8月8日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-79.43/-212.91/520.37/-290.28元/吨。3）纸类库存：截至2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度 企业库存分别为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。 纺织服饰数据跟踪： 1）原材料：截至2024年8月9日，中国棉花价格指数:3128B为14 730元/吨，周环比-4.56%。截至2024年8月8日，CotlookA指数 为79.2美分/磅，周环比-1.43%。截至2024年8月9日，中国粘胶 短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为770 0元/吨，周环比0%。截至2024年8月6日，中国长绒棉价格指数: 137为27700元/吨，周环比-0.72%；中国长绒棉价格指数:237为26 830元/吨，周环比-0.74%。截至2024年8月9日，内外棉差价为3 21元/吨，周环比-65.22%。2）销售数据：2024年6月，当月服装 鞋帽、针、纺织品类零售额为1237亿元，同比-1.9%；当月服装及 衣着附件出口金额为1514641万美元，同比-0.6%。 投资建议 1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位 靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8月进入需求旺季，原纸行业 开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横 向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中 粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提 升。建议关注包装头部企业。4）出口：2024年6月，家具及其零件 出口金额为392.7亿元，同比增长7.6%；2024年1-6月，累计出口 2513.3亿元，同比增长18.3%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 推荐公司盈利预测与评级 公司 EPS（元） 2024E2025E2026E 2024E PE 2025E 2026E 评级 太阳纸业 1.31 1.48 1.65 7.79 1.65 7.79 买入 嘉益股份 5.75 6.89 8.33 9.62 8.33 9.62 买入 志邦家居 1.52 1.71 1.93 5.62 1.93 5.62 买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年8月9日收盘价计算） 正文目录 1周专题：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展7 2周行情回顾11 3重点数据追踪12 3.1家居12 3.2包装造纸15 3.3纺织服饰18 4行业重要新闻20 5公司重要公告21 6风险提示22 图表目录 图表1中国运动服饰行业产业链概况7 图表2中国运动服饰行业发展阶段8 图表32016-2022年中国运动服饰规模（亿元）及YOY（%）9 图表42016-2022年中国运动服饰行业CR5企业集中度（%）9 图表52022年中国运动服饰企业市占率（%）9 图表62022年中国运动服饰渗透率（%）9 图表72019-2023年运动服饰行业上市公司营业收入及YOY（亿元，%）10 图表82019-2023年中国运动服饰企业毛利率对比（%）10 图表92019-2023中国运动服饰企业门店数量对比10 图表10申万轻工制造和纺织服饰指数变化11 图表11年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比11 图表12申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）11 图表13A股轻工制造行业周涨跌幅TOP512 图表14A股纺织服饰行业周涨跌幅TOP512 图表1530大中城市商品房成交面积（万平方米）13 图表16100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）13 图表17房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）13 图表18房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）13 图表19房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方