电力设备行业专题研究：核电投资高增印证行业高景气度

报告标题：《核电投资高增印证行业高景气度——电力设备行业专题研究》

行业背景：

• 核电审批与投资：2022年及2023年，每年核电审批10台机组，标志着核电审批步入常态化。2024年上半年核电投资达到407亿元，较去年同期增长13.5%。
• 运营商视角：当前在建及待建机组合计25台，中国核电上调2024年的资本开支计划，2024年一季度在建工程高增长进一步证实了行业的高景气度。

投资分析：

• 投资模型：预计2024年核电行业总投资约1744亿元，同比增长27.9%。从2025年到2026年，行业投资规模仍将保持高位，增速分别放缓至1.0%和5.6%。
• 设备商与运营商：核电设备交付周期一般为FCD后两年，预计2022-2023年核准的机组将在2024年内开工，推动设备订单兑现。同时，运营商的在建及待建机组充沛，保障了长期成长性，随着核电机组并网贡献利润，分红比例有望提高。

风险提示：

• 审批与建设进度风险：核电审批进度低于预期，或核电机组建设过程中的技术挑战可能导致建设进度延缓。
• 安全风险：核电站可能面临核泄露、爆炸等安全事故，影响电站发电量及政策方向。

投资建议：

• 关注设备商与运营商：建议关注核电产业链的设备供应商，如东方电气、江苏神通等，以及在建及待建机组充沛的核电运营商，如中国核电、中国广核，以捕捉投资高增带来的业绩增长机遇。

结论： 核电投资的显著增长与运营商资本开支的增加共同印证了电力设备行业高景气度。预计未来几年，核电行业将持续保持高投资水平，为设备制造商和运营商带来发展机遇。然而，行业也面临着审批进度、建设进度及安全风险等不确定性因素。投资者应关注行业动态，合理评估风险，把握投资机会。