24H1分红率87%，强化红利属性

公司发布2024年半年度报告 24Q2公司收入2.5亿元，同增39.5%（此前预告区间17-45%；24Q1同增28.1%）；归母净利1.1亿元，同增28.1%（此前预告区间21-44%；24Q1同增34.4%）；扣非归母净利1.1亿元，同增33.6%。 24H1公司收入3.9亿元，同增35.2%，归母净利1.4亿元，同增29.2%；扣非归母净利1.4亿元，同增38.8%；净利率35.3%，同减1.2pct。 24H1公司毛利率76.1%，同减2.2pct；归母净利率35%，同减1.6pct。 公司2024年半年度拟派发现金红利1.18亿元（含税），分红率86.7%。 此前，21/22/23年分红率分别为109%/213%/97%。我们认为，公司天然具备强现金流属性及轻资产模式，具备高分红特质，是教育行业稀缺红利资产。 持续开发新大客户，战略成果显著 公司持续以大客户为开发重点，强调“行动教育等于中国管理教育”的品牌理念，以客户为中心，以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手，精准制定客户画像，打造大客户特战队，针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案，创造商机并持续跟进，提供专业的服务支持。 24H1公司大客户战略成果显著，锁定行业及区域第一。公司基于大客户需求量身定制、升级产品，与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头持续达成合作，携手同行。截至2024年6月30日，已有超百家大客户企业与行动教育达成深度合作。 加强新人才留存及培养，持续强化人才激励 公司持续遵循“人数X人效”的增长公式，结合业务发展需要，加强对新人才的留存及培养。一方面不断吸收高素质人才加盟，另一方面通过各种途径加快提升一线销售人员的业务素质，通过“学、练、赛、考”、制定将才晋阶通道，整体快速提升员工的专业服务水平。 深度合作打造新内容，迭代升级王牌产品 2024年4月，公司携手阿里钉钉，推出新研发的《校长EMBA》选修大课《数字化组织》,由阿里钉钉创始共创人史楠和钉钉总裁叶军联袂主讲。课程将公司的实效特性与钉钉的实战经验深度融合，让企业获得组织数字化的认知、方法与工具，高效提升组织的数字化水平。 截至24H1，《浓缩EMBA》已开班520期，来自全国各地及东南亚地区的企业家及管理者齐聚一堂，学企业管理的系统、学组织经营的关键，实现高质量经营，强化企业内动力，打造新质增长力。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司定位于“建设世界级实效管理教育机构”，为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台，培养经营型管理者，提升企业家的经营管理能力。 我们持续看好公司依靠大客户驱动、新产品驱动等多维手段，进一步开拓成长空间，预计公司24-26年归母净利分别为2.8/3.6/4.5亿元，EPS分别为2.4/3.0/3.8元/股，对应PE分别为15/12/10x。 风险提示：行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险； 财务数据和估值